公告日期：2019-08-20

　　银河智联主题 2019 年 8 月投资报告一、 2019 年 7 月操作回顾
2019 年 7 月份， 市场在 6 月末，中美贸易摩擦在 G20 大阪峰会后迅速降温，叠加科创板
上市交易的利好刺激，市场温和上涨，沪深 300 指数、中小板指数和创业板指数分别上涨
1.17%、 0.95%和 1.75%。分行业来看，受科创板带动的科技股和受益于政策放松的地产汽车板
块涨幅居前，涨幅居前的行业依次为农林牧渔、电子元器件、国防军工、银行和汽车；跌幅居
前的行业依次为有色金属、石油石化、综合、钢铁和商业零售。
图表 1：中信一级行业涨跌幅（单位： %）
截止： 2019 年 8 月 31 日。
7月份，本基金管理人大幅增加了电子、农林牧渔和轻工制造的配置比例，与此同时，降
低了食品饮料、家电、建材、军工和非银的配置比例。二、 2019 年 8 月份市场投资机会展望（一）宏观经济假设
1、美国经济：中美贸易战加剧，经济下行风险加大
中信一级行业 涨跌幅 中信一级行业 涨跌幅
农林牧渔(中信) 8.36 煤炭(中信) -0.09
电子元器件(中信) 6.38 交通运输(中信) -0.17
国防军工(中信) 3.90 建筑(中信) -0.32
银行(中信) 2.78 电力及公用事业(中信) -0.35
汽车(中信) 1.93 计算机(中信) -0.77
房地产(中信) 1.92 轻工制造(中信) -0.90
创业板 1.75 食品饮料(中信) -1.10
家电(中信) 1.32 传媒(中信) -1.29
基础化工(中信) 1.26 建材(中信) -1.35
沪深300 1.17 通信(中信) -2.42
餐饮旅游(中信) 1.06 纺织服装(中信) -2.81
中小板 0.95 商贸零售(中信) -3.51
电力设备(中信) 0.78 钢铁(中信) -3.72
机械(中信) 0.61 综合(中信) -4.02
医药(中信) 0.58 石油石化(中信) -4.34
非银行金融(中信) 0.49 有色金属(中信) -4.84
2、中国经济，贸易战加剧背景下或藏风险
如果在中美贸易战冲突的背景下，市场对短期的经济预期仍然较为乐观的话。但是随着美
国即将贵中国剩余3000亿商品加征10%的关税后，外需在下半年将进一步承压；考虑到近期中
央政治局会议短期对国内经济的乐观定调，宏观政策相对稳健，下半年内需和投资仍将延续上
半年平稳的趋势。（二） 2019年8月份影响股市主要变量假设
1、盈利： 盈利或许没有市场预期强劲。 国家统计局发布的工业企业财务数据显示， 2019
年上半年，全国规模以上工业企业实现利润总额29840.0亿元，同比下降2.4%，其中，一季度
下降3.3%，二季度下降1.9%，呈降幅收窄态势。
2、流动性： 科创板开板，有望引发活跃的资金专场，从而引发现有A股市场的流动性紧张；
但是8月点MS......
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