2024年一季度,资本市场宽幅震荡。外部环境上,俄乌冲突未有缓解,巴以冲突有扩散的可能,国际环境仍然复杂。经济基本面上,2月海外OpenAI引发新一轮科技潮,带动对美国经济增长的重新审视。从公布的经济数据上看,高利率环境下的美国经济展现出一定韧性,增长数据超预期,通胀数据增速虽有回落但仍然高于联储目标。市场不得不再度延后对美联储降息时点的预期,修正降息次数。国内方面,两会对于经济增速与赤字率描述符合市场预期,从1-2月披露的经济数据与高频指标上看,经济的表现好于预期。
具体来看,一季度制造业PMI逐渐从底部走出,3月份回到扩张区域,但数据季节性较强,仍需关注可持续性。金融数据受地方债发行拖累总体表现一般。价格水平方面,2月份CPI读数转正,而PPI仍处于下降趋势,表明经济供需失衡情况尚未完全改善。
市场方面,债券市场一季度涨幅明显,10年国债下行幅度接近30bps,超长期限品种30年国债下行接近40bps。信用债涨幅不及长久期利率,季度来看平均下行20-30bps不等。权益方面,年初权益资产遭遇大幅调整,春节过后逐步企稳反弹,期间权益资产与转债资产的波动性放大。
报告期内,本基金于春节前增加了中长久期债券配置,降低转债和权益仓位;并在节后市场企稳后逐步恢复中性配置。
展望未来,政策面对债市仍然友好,收益率仍在下行趋势中;权益和转债方面将继续控制风险敞口,并根据宏观经济环境变化进行调整。