1、权益部分
2022年春节过后,奥密克戎疫情开始在全国多个城市散发,并最终在上海出现了集中爆发的情形,这对全国经济形成了非常负面的影响。同时,美联储加息和俄乌冲突,扰乱了欧美经济复苏的节奏,加剧了全球发展形势的不确定性。
受奥密克戎和欧美经济的影响,中国经济在短期内面临需求快速下滑、而成本刚性上涨的艰难局面。为保民生保经济,中央开始加大逆周期调节力度,基建、货币政策双管齐下;各地方政府,也适当调整了房地产方面的相关政策。
本产品自2021年以来,一直对全球疫情的变化持比较谨慎的态度,权益仓位总体保持在15%至30%间,主要以金融为主要持仓板块,相对来说,较理想的避开了2022年以来市场调整的影响。随着疫情逐渐可控,市场也触底回升,本基金认为国内经济已经度过了最为困难的时期,随着国内基建政策、房地产政策、货币政策逐渐发挥效力,国内经济有望进入一个新的发展机遇期。A股市场,经历了过去半年的震荡调整,已经较大程度的消化了2019年以来形成的估值泡沫;随着经济企稳回升,在流动性的推升下,A股市场有望逐渐开启一轮新的牛市行情。
因此,6月下旬开始,本基金权益部分在仓位和组合构建方面开始做出一定的变化,一方面将整体仓位提高至30%附近;另一方面将主要重仓板块转移到煤炭、绿电、军工等方面。本基金认为,在市场震荡观察期,部分业绩好、行业景气度高的低估值板块,有望获得市场的青睐。尤其是煤炭板块,在经历过去一年多,市场的广泛研究讨论后,煤炭板块高景气、低估值、高分红的特征得到了越来越多投资者的认同。
2、债券部分
一季度债券市场整体呈现震荡格局,二季度债券市场收益率先下后上。一月在流动性宽松以及央行意外降息的共同作用下,债券收益率持续下行,至月末涨势趋缓,主要是地产政策暖风频吹导致基本面预期边际改善;二月市场出现较大幅度回调,触发因素是一月金融数据总量大超预期,叠加二月稳增长政策继续推出,市场集中交易稳增长预期。后由于二月金融数据低于预期并叠加三月以来疫情形势显著复杂化,市场对基本面的预期重回悲观,债市由跌转涨。四月初,在央行对流动性“已处于合理充裕水平”的表述以及对通胀压力以及海外央行货币政策态度变化的关注的共同作用下,债券收益率出现上行;此后随着流动性持续宽松,收益率曲线陡峭化下行,信用利差显著收窄。五月末,随着加权资金价格边际上行,市场快速对流动性边际收紧的可能性定价,中短端收益率出现显著上行;六月上旬,资金价格在新的中枢稳定下来,中短端出现超跌反弹,长端陷入窄幅震荡。六月下旬以来,随着疫情管控政策进一步优化调整以及稳增长宽信用政策进一步加码发力,叠加疫情后经济内生恢复的动力,债券市场对基本面的预期有所修复,收益率出现明显上行。
本基金上半年债券仓位继续以投资高等级短久期债券为主,适度参与了波段交易。