事件：2月出口同比（美元计价）-20.7%，市场预期-4%，前值9%。

万家基金对此点评：

1.核心观点：2月出口数据大幅回落，引发市场关注，我们之前就提示2月出口可能是两位数负增长，主要因为春节因素放大了月度数据波动。海关称，剔除春节因素，中国2月美元计价出口增长1.5%，属正常。1-2月出口累计增速-4.6%，偏差，一方面是全球经济近期下滑的反应，另一方面也是抢出口效应减退后的结果。往后看，预计1-2月是全年出口增速最差的时间，后面会边际改善，中性情况下，如果维持现有关税，则预计2019年出口增速0~2%之间，乐观情况下，2000亿关税取消，则出口增速有望回升至5%左右。

2. 2月出口增速大幅下滑，有三方面原因。2月出口同比（美元计价）-20.7%，相比前值9%，明显下滑，主要是春节因素，1-2月结合起来看更有意义，1-2月出口累计增速-4.6%，属于略偏差的状态。近期全球经济表现偏弱，摩根大通全球制造业PMI前两个月持续下滑，韩国出口增速同样明显放缓。另外，去年出口数据异常好，有抢出口因素在，市场普遍预计年初抢出口效应减退，会把出口数据砸个坑出来。

3. 分国别来看，前两个月对美国出口下滑最多，对日本出口小幅下滑，对欧盟东盟小幅增长。1-2月美元计价中国出口增速来看，对美国-14.1%，下滑最明显，也是和抢出口体现最明显的部分，对欧盟2.4%，对日本-1.1%，对东盟2%，大体反应全球经济放缓的情况。

4. 进口回落，来自美国进口大幅下滑。1-2月，美元计价的中国进口增速-3%，美国下滑最多，来自美国进口增速-35.1%，自欧盟进口增速5.8%，自日本进口增速-0.7%，自东盟进口增速-8.2%。

5. 进口商品来看，原油增加，铁矿、铜和汽车等下滑。1-2月，美元计价的中国进口增速-3%，其中原油进口数量同比12.4%，铁矿同比-5.5%，铜同比-0.6%，汽车同比-13.5%。

6. 2月贸易顺差大幅收窄。2月贸易顺差41.2亿美元，明显回落，1-2月累计顺差437亿美元，月均219亿美元，处于去年以来偏低水平。其中绝大部分顺差来源于美国，预计后面会大幅增加美国进口，顺差会明显回落，顺差对人民币支撑力度下降。

7. 整体来看，2月进出口数据的回落，主要反映春节因素，1-2月结合起来看-4.6%，将是年内低位，后续预计边际改善，中性情况下，去年出口增速将在0~2%之间。由于出口数据欠佳，一季度GDP增速预计承受一定压力，下降至6.3%左右。

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（来源：万家基金的财富号 2019-03-08 16:46） [点击查看原文]