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杰克施瓦格，是公认的期货与对冲基金专家，东英思投创始人，也是美国最受欢迎的金融书籍作家之一。他撰写了大量关于期货行业和金融市场上伟大交易员的著作，其中《对冲基金奇才》系列可以说影响了整整一代人。
此外，在《金融怪杰》书中，他从一个金融专家的视角对华尔街最成功的17位金融高手做的访谈实录，书中以包括16年250,000%回报率的MIT电力工程师在内的高手们的真实经历，诠释了“金融怪杰”的真正内涵，让读者从真实交易中了解股市运作，这本书也被誉为“有史以来最具影响力、最畅销的交易书之一”。
施瓦格通过大量的基金经理访谈，将投资中的不同投资方法，如同武侠小说的招式和派别般一一给大家呈现，感兴趣的人可以去拜读原作。以下内容主要为他在一些访谈中的观点，可供各位投资者参考。
如何成为伟大的交易员
在一次采访中，有人问他如何成为伟大交易员的问题。
施瓦格称：“对我来说，做出何时进、何时出、调整仓位决定的人，就是交易员。
他称：“罗杰斯永远不会通过技术分析赚钱，舒华兹(Martin Schwartz)不会通过基本面分析赚钱，但他们的投资表现都极好。”
施瓦格称：“你必须断定正确的方法，这不仅仅是基本面对比技术分析，你是短线还是长线。你想炒股吗？你想炒期货吗？你想炒外汇吗？考虑到价格变化，这是个发现的过程，‘进化的过程’，没人能够告诉你怎么办。”
他还称，交易员选股方式必须有“优势”和“效果”，必须计入风险管理。
最重要的交易法则
施瓦格认为最重要的交易法则也许是持盈和止损。两者同样重要，如果你不能坚定持有盈利的头寸，那么你的总盈利将无法弥补止损形成的总亏损。事先要设置实际的止损价位，而不是采用“心理止损”，只有这样才能确保在一定的价位止损离场。可以把止损位设在某些技术关卡的外面，即设在盘整区间外。如果你的交易判断是正确的，那技术分析中的一些关卡位置是不会被触及的。
最好的交易策略要尽量避免左右摇摆、忽长忽短的折衷做法。绝大多数趋势跟踪者都选择做中线。对经济的长期预期是对是错，今后一定能见分晓，但即使长期预期是正确的，而且对各种不同因素做了权衡，我依然坚信，长期预期的对错不会对任何单笔交易产生影响。相反，僵化刻板的长期观点极有可能对你产生误导。
波动性是衡量市场风险的一种工具
杰克施瓦格认为，波动性虽然是衡量风险的重要工具，但是两者并非全然相同，有时甚至呈对立关系。
人们之所以会用波动性衡量风险，主要是因为数字可以将风险具象化，在与人沟通的时候可以很容易表达，并让对方理解。“这是很难想象的，如果不用完全量化的波动性衡量风险，基金经理很难将自己投资所要冒的风险精准表达出来，并让对方全然明了。”杰克施瓦格解释说，人们口中说的风险，实际上应该是一种指标，用于衡量投资回报和在这一回报下可能要面临的损失，也就是下行的波动性。因此，从这一角度来讲，风险并非波动性，而是下行的波动性。
杰克施瓦格还表示，风险和波动性之间的关系并非一成不变。在某些情况下，随着外部环境的变化，即使波动性未改变，但是投资人所面临的风险很可能已经发生了变化。“例如，投资垃圾债，在经济好的时候加杠杆做垃圾债，是不会有投资者担心信誉风险的。鉴于此，波动性也就比较低，而回报在目前的情况下也会不错。然而，如果将这个投资策略用于当前环境，其结果会完全不同，很大概率上会一次性遭受巨大亏损。”杰克施瓦格举例说，这就像是将房子建在一个不定期会发生洪水的地方，虽然一般来说不会有什么问题，看起来波动很低，但是其未来所面临的风险实际上是很高的。
因此，他建议，在做风险评估时，相关人员需要考虑当时具体的经济政治情况，波动性并不适用所有的场景。
收益是最不重要的
“投资有风险，入市需谨慎”这句话对任何一位投资者而言，都是刻骨铭心的。杰克施瓦格认为在风险面前，收益其实是最不重要的，但是，风险调整后的收益更为重要。他表示，评估一个基金经理，单看他的收益毫无意义。假如，同一家酒店在不同的网站分别卖 350/400，看上去 350 的更便宜。但 350 的是英镑，400 的是加拿大币，显然是 350英镑相对要更贵一些。因此，光看价格、数据并没有可比性。
于收益而言，也是一样的道理。如果 20% 的收益，它的损失永远都不会高于 5%，那么 20% 就是很好的收益。如果 20% 收益的背后风险非常大，一下子上升 70%，没多久又跌50%，然后再上升了 60%，这样的浮动很难让投资者有好的印象。
于投资而言，我们不仅仅要看收益，还要看价格背后所承担的风险。不谈风险只谈收益，没有任何意义。如果不管风险，只看高回报的结果可能就是竹篮打水一场空，最后得不到任何收益。
因此，风险管理比起交易哲学，前者更加重要。如果想要成为一个伟大的投资交易员，就必须将风险管理作为重中之重，如果不重视，则很有可能犯一次较大的风险后就永远出局了。
风险提示：本资料不作为任何法律文件。基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其它基金的业绩不构成本基金的业绩表现的保证。投资者在进行投资决策前，请仔细阅读本基金的《基金合同》及《招募说明书》。
（来源：长盛基金的财富号 2018-12-07 09:48） [点击查看原文]
