美联储一系列非常规举措有助于缓解实体和金融体系的流动性压力，随着各国央行的介入，流动性恐慌有望得到较为明显的缓解，市场情绪可能还会有所波动，但是目前这个位置估值具有吸引力，应该乐观一些。建议积极关注两类公司，一是科技板块中估值超跌且受需求受疫情冲击小的5G通讯、计算机、游戏、云计算等新基建科技板块，二是稳内需逆周期调控政策发力方向的低估值蓝筹核心资产。

海外疫情持续蔓延是近期市场低迷的直接诱因

虽然新冠疫情在中国已经实现本土病例零新增，但2月底至今，海外疫情呈现加速爆发态势，截止3月22日，海外确诊病例已经达到25万例，其中22日当日新增确诊病例30194例。主要疫情国中，韩国疫情明显得到控制，伊朗和德国也有缓和趋势，但意大利、美国和西班牙等国新增病例的二阶导都尚未出现。不论是过去两周的流动性危机还是市场越发担心的全球经济衰退风险，新冠疫情如何演变都是决定性的影响因素。参考中国、韩国和新加坡等国的经验，在采取了严格的封锁隔离措施后，新冠疫情是可以被控制的，现在的变数在于多数欧美国家可能错过了最佳的防疫时间，外加体制和文化的差异，疫情能否较快得到有效控制还有待观察，这对风险偏好和经济前景都会形成压制。

国内经济在保持强韧性，关注内需逻辑

对于国内来说，我们在疫情控制上已经取得了明显的优势，国内社会经济秩序正在有序恢复中，根据 3月22日证监会公布数据显示，截止到 3月上旬2700 多家的上市公司已有 98% 以上的市公司复工。 中小企业员工返岗的数量超过了80% ，观察螺纹水泥塔吊发电日耗煤等高频数据近日迅速回升。随着时间推移，新老基建等逆周期调控政策发力效果逐步显现。预计4月中旬两会或在新老基建投资方面继续发力，尤其更加偏向“新基建”领域推动经济新旧动能转换。补足下游新经济的产业链短板，能带动相关产业链经济的投资乘数效应。当然后期我们仍会密切重点跟踪海外疫情风险以及政策的应对进展。

无限QE缓解流动性恐慌，对A股短期压力有所缓解

昨日美联储宣布无限量QE的主要目的是支持居民和企业信用。通过购买需要数量(needed amounts)的国债和MBS，并将CMBS(商业抵押支持证券)纳入购买范围；启用TALF(定期资产支持证券信贷便利)，为个人和小企业提供融资支持，并扩大MMLF规模；创设PMCCF和SMCCF，由财政部设立分别设立SPV在一级市场向投资级别企业发放贷款并提供过桥融资、二级市场购买投资级别的企业债或以上述企业债为投资标的的ETF。

美联储一系列非常规举措有助于缓解实体和金融体系的流动性压力：之前启用的PDCF、MMLF和流动性互换分别是向一级交易商、货币市场基金以及离岸市场提供流动性支持；CPFF和本次启用的TALF是通过向商票和ABS发行方直接融资的方式满足企业和个人的融资需求；同时考虑到信用分层的现实约束，通过财政部创设SPV、美联储提供资金支持的方式直接向投资级别企业提供贷款和在二级市场购买投资级别信用债。

投资建议

随着各国央行的介入，流动性恐慌有望得到较为明显的缓解，虽然在疫情得到有效控制前，经济数据的快速恶化将引发对经济将陷入衰退的担忧，企业盈利和估值都会面临下修的压力，市场情绪可能还会有所波动，但是目前这个位置应该乐观一些。中国从权益市场的估值，债券利差，中长期经济增长的预期来看，在全球都是最有吸引力的，具备长期价值。全球看中国政策空间最为充足、流动性充裕、内需市场巨大，过去几年的去杠杆努力更是赢得了可贵的腾挪空间，目前，A股估值处于PETTM上证11倍、创业板50倍，位于历史底部区域。美股经过30%的调整之后，所处的估值也已经基本回到了中位数水平，因此风险已经得到了较大的释放。我们认为整体市场风险偏好或将阶段性恢复，A股在全球视野内具备相对配置价值，布局被错杀的优质标的和景气趋势确定的方向，如果市场因外盘波动出现调整，建议左侧积极关注两类公司，一是科技板块中估值超跌且受需求受疫情冲击小的5G通讯、计算机、游戏、云计算等新基建科技板块，二是稳内需逆周期调控政策发力方向的低估值蓝筹核心资产。

风险提示：本基金管理人本着勤勉尽责的原则管理基金，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，本公司旗下基金过往业绩并不预示其未来表现。请在投资前仔细阅读《基金合同》和《招募说明书》。文中所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。文中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。市场有风险，基金亦有风险，投资需谨慎。本公司充分重视投资者教育工作，以保障投资者利益为己任，特此提醒广大投资者正确认识投资基金所存在的风险，慎重考虑、谨慎决策，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。