大家好，我是海富通基金量化投资部杜晓海，刚刚入驻天天基金。#我在天天基金#

过去两年，市场的赚钱效应比较好，许多基金都取得了非常丰厚的收益。不过我作为一直深耕在量化投资领域的人，其实一般不太会出现业绩特别拔尖的情况，可能也会有朋友会问：一个权益基金经理，老是在这里研究“固收+”产品干什么？我也很愿意和大家来分享一下我的看法。

先来说说量化投资。量化投资最主要的一个特点，就是非常注重风险和收益的结合，并且投资目标非常清晰。我们知道，基金的业绩排名是天天在变化的，当基金经理碰到市场轮动到自己不擅长的风格时，业绩表现就容易产生比较大的偏离。所以量化选股一定程度上是想缓解这样的情况，可以让我们的产品在各种市场环境下都能适应，都能争取用比较小的风险来实现目标收益。

所以我们在做量化投资的时候，会对收益和回撤都制定比较明确的目标，一方面是让投资更有纪律性，另一方面也是让客户对产品有明确的预期和定位。比如我们的指数增强策略，管理过程中就会把跟踪误差控制得小一些，每年力争比指数好几个点，这样就可以比较好的避免
今年跑赢很多、明年跑输很多这种情况；如果是绝对收益产品，就会把波动性控制在4-5个点，在波动比较小的前提下，争取一些不错的收益。

投资的可预期性在我这里是非常重要的，超预期获得的收益往往是不可持续的、不稳定的。以沪深300为例，我们好几只“固收+”产品的权益投资部分，都是对标沪深300指数的：

　行业的代表性强、估值合理。沪深300指数是反映沪深两个市场整体走势的“晴雨表”，成份股为市场中代表性好、流动性高、交易活跃的主流投资股票，同时，相对于市场平均水平，其估值优势也较为明显。

业绩可预测性强。选定的目标指数需要具有较长的历史可追踪，使基金的长期业绩具有更好的可预测性。如果基金经理对于所管理产品的业绩表现是失控的，那就算短期大幅上涨，也潜藏了巨大风险、是不可持续的。从美国近三十年来来看，只有少数的主动管理型基金能够连续多年战胜股市指数，因此投资于经过合理设计的指数基金，不但可以避免在投资过程中“只赚指数不赚钱”的情况，而且可充分分享中国经济成长的果实。

量化增强，更好地优势互补。量化指数增强型基金的基金经理并不是被动地、简单地跟踪复制某个指数波动，而是通过运用深入的基本面研究结合先进量化投资技术，在筛选时剔除成交极度不活跃、基本面有较大瑕疵的个股，确保基金业绩不会被其拖累，动态精选个股、优化组合，追求适度超越目标指数的收益。

再来说说为什么热衷于做“固收+”。因为市场需求真的很大，我相信大部分的投资人都需要这样类型的基金，来替代传统理财产品。过去传统理财产品的“高收益、低风险”主要是依赖于“高固定回报”的非标类资产贡献，但随着“资管新规”要求出台，资金池滚动发行模式不复存在，非标资产也急剧减少，曾经的模式已经难以为继。

想想五年前，传统理财产品的收益率普遍还在5%以上，而如今3.5%以上的理财都成为稀缺产品，且银行不再承诺保本，一年期银行定期利率也从1993年最高的10.98%降到目前的1.5%，全球利率趋向下行下，保本保收益的金融产品时代已经是过去式了（数据来源：Wind，人民币存款基准利率（2021年6月30日更新），中国人民银行）。

那这部分庞大的投资人群体何去何从呢？显然今年股票市场震荡加剧，并不符合中低风险投资者的需求，“固收+”产品“回撤小、波动低、收益较稳定”的独特优势相信会逐渐被越来越多的人认可。

风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。