一季度A股市场先跌后涨。以万得全A指数来看,一季度跌幅2.85%。分指数看,一季度沪深300指数上涨3.10%,中证500指数下跌2.64%,科创50指数下跌10.48%,创业板综下跌7.79%,中小综指下跌5.95%。分行业看,申万一级行业表现靠前的板块是银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属,跌幅较大的板块是医药生物、计算机、电子、房地产和社会服务。当前全市场风险偏好降低,类债策略依然是市场的主流预期,高股息率国企密集的行业更受到市场偏爱。
海外因素方面,美国通胀韧性仍然超预期,但美联储重申年内将启动三次降息。当前美国居民消费仍有韧性,源于薪酬增速较高和超额储蓄还有剩余。2月美国通胀回落不及预期,新增非农就业超预期,失业率升到3.9%,平均时薪同比增速回落至4.3%,仍高于美联储合意的3.5%水平,其他指标如制造业PMI好于预期。3月美联储议息会议上调了对全年经济增长和通胀的预期,虽然就业市场表现强势,但鲍威尔强调就业过强不会影响降息决定,预计2024年降息3次,或在6月首次启动降息,但2025年的利率中枢预期有所上移。此外,财政政策方面,CBO最新预测2024年联邦政府赤字率5.6%,扣除净利息支出的基础赤字率2.5%,较上一财年下滑。
国内因素方面,今年1-2月经济数据向好,但是结构上生产强而需求弱,经济数据突显政策支撑的特征。多数房地产相关指标跌幅扩大,只有地产投资降幅收窄,但这可能和政府支持的三大工程中的保障房建设开始发力有关。如果经济要维持持续回升的趋势,就要面对内需不足和地产的问题,未来地产政策有多大调整,还有待观察。结合目前高频经济数据和相关发言来看,经济开局良好,预计接下来国内稳增长的压力降低,宏观政策加力的必要性也会降低。
一季度,本基金维持在较高仓位。结构上,主要配置的方向包括AI算力、AI应用、电子半导体、高端制造等方向。未来我们将主要沿着以下两条思路进行选择:第一、主要还是看重以人工智能为核心的未来创新核心趋势方向,以及其衍生出来的其他高成长方向,包括机器人、智能驾驶等;第二、竞争力高、出海布局完善的企业,未来有望享受海外国家发展红利。