电子行业周报：2025年半导体行业仍处于两位数增长的景气阶段!

　　核心观点

　　AI重新定义人机交互形式，智能终端百花齐放，重点关注果链及AI可穿戴。这一轮AI革命的核心是打破人类语言和机器语言瓶颈，用更广泛的语音交互重新定义人机交互的模式，更高质量的声学输入输出及处理能力将成为AI智能终端的共同升级方向，看好相关SoC芯片及存储产业链，继续推荐：乐鑫科技、恒玄科技、翱捷科技、兆易创新、中芯国际；同时建议关注国内消费电子国补落地对终端需求的拉动，推荐：蓝思科技、顺络电子、立讯精密、小米集团、鹏鼎控股、福立旺。

　　联想天禧生态伙伴大会召开，AI生态进入新周期。AI生态正在进入以应用落地、生态繁荣及商业化为引领的新周期，建议持续关注产业链相关标的：联想集团、工业富联、沪电股份、龙芯中科、长电科技、立讯精密、晶晨股份等。预计2025年全球IC销量增长17%，半导体设备增长19.6%。预计2025年半导体资本支出将增长14%，其中半导体设备将增长19.6%，中国对半导体设备的持续高需求是重要推动因素。我们认为，明年半导体行业仍处于两位数增长的景气阶段，产业链各环节均将受益，继续推荐各细分龙头：中芯国际、北方华创、恒玄科技、乐鑫科技、澜起科技、圣邦股份、杰华特、思瑞浦、伟测科技等。

　　拜登政府发起成熟制程301调查，持续看好国产半导体自主可控。伴随国产化产线的稳定量产和良率提升，国内成熟制程半导体具备一定的成本优势，物美价廉的国产半导体份额将会持续提升。我们建议关注半导体行业相关公司，中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密等。

　　以旧换新以及关税影响带来备货前移，预计1月TV面板采购总量同比增长。在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐：京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐：兆驰股份、康冠科技、传音控股等。建议关注产业链相关公司：斯达半导、时代电气、新洁能、士兰微、华润微、捷捷微电、东微半导、宏微科技及扬杰科技。

　　B300、RTX5090曝光，AI硬件催化不断。随着GPU的不断升级，硬件将持续更迭，继续推荐AI算力产业链核心标的：工业富联、沪电股份、联想集团、景旺电子、翱捷科技、国芯科技。

　　重点投资组合

　　消费电子：蓝思科技、小米集团、立讯精密、鹏鼎控股、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、工业富联、视源股份、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、光弘科技、京东方A、景旺电子、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学

　　半导体：中芯国际、恒玄科技、乐鑫科技、翱捷科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、德明利、江波龙、佰维存储、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微

　　设备及材料：北方华创、华海清科、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业

　　被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份

　　风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。