电子：算力系列跟踪-鸿海获得英伟达GB200 NVLink Switch独家大单，800G光模块需求再超预期！
投资要点：
本周国产自主可控链涨势迅猛，数据中心硬件普涨。（1）国产自主可控链：本周前三日（0617-0619）寒武纪+8.65%，在算力芯片板块一骑绝尘。
本周前三日先进封装领域长电科技+9.29%，通富微电+6.72%，本月以来热度延续，长电科技本月累计涨幅达22.26%。（2）数据中心硬件：本周前三日超威电脑+8.94%，广达+8.78%，纬颖+7.23%。我们看好台股AI产业链公司持续受益于AI服务器订单催化。
一、AI大模型&数据中心算力
6月14日上午，在2024年智源大会上，国内大模型“四小龙”：百川智能CEO王小川、智谱AICEO张鹏、月之暗面CEO杨植麟、面壁智能CEO李大海就“大模型是否是通往AGI之路的基石”展开深入探讨。我们关注到以下两点思考，或将对算力芯片发展具有指引意义：Scalinglaw仍将主导未来大模型发展，范式创新也是重要路径。Scalinglaw在3-4个数量级内，即未来相当时间内仍将指导大模型发展，目前仍未看到失效预兆，并且未来会在多维度上持续演进。在Scalinglaw之外，大模型厂商应该寻求范式创新，如数据算法算力、学习范式和压缩模式的创新。价格战有望改善大模型生态，促进大模型用户回归消费者身份。会上，大模型厂商均对价格战持积极态度。一方面，价格战有利于大模型迅速普及，促进各行各业应用向下落地。另一方面，更多企业（本该是大模型的用户、消费者，却选择自研或联合训练大模型）在价格战出现后，逐步退出大模型训练市场，转而回归成为大模型的消费者。头部企业依托技术优势，能够进一步下压成本，有望进一步发展壮大。
文生视频热度攀升，持续看好视频大模型催生新一轮算力需求。AI视频生成初创公司Runway推出视频生成模型Gen-3Alpha，较前代Gen-2相比，Gen-3Alpha在保真度、一致性和运动性上有重大改进。潞晨Open-Sora模型作为开源类Sora模型，在上一版本基础上引入视频压缩网络、更优的扩散模型算法，并利用更多数据训练出1.1B扩散生成模型，支持一键生成16秒720P高清画质。我们关注到本月以来，视频大模型层出不穷，AI训练侧新一轮算力需求或将开启。
英伟达发布开源大模型Nemotron-4340B，稀疏/稠密两大计算架构的选择仍然值得探讨。英伟达Nemotron-4340B采用高达9万亿个token（其中8万亿用于预训练，1万亿用于继续训练以提高质量），使用稠密架构训练，算力利用率最高达42.4%，H100峰值算力989teraFLOP/S（其稀疏算力峰值可达到1979teraFLOP/S）。目前，稀疏架构与稠密架构是大模型两种主流架构。采用稀疏架构的MoE模型较稠密架构相比，预训练速度更快，与具有相同参数数量的稠密架构模型相比，采用稀疏架构对于给定的token或样本，在计算中只激活模型的一小部分，因此能够使模型具有更快的推理速度，并在有限的计算资源提升模型规模。目前，MoE模型因其计算友好，逐渐成为近期大模型架构中的主流方案。
二、数据中心网络架构
鸿海获得英伟达GB200NVLinkSwitch独家大单，毛利率远超服务器组装。据台媒《经济日报》6月18日消息，鸿海继取得大份额英伟达GB200AI服务器组装代工订单之后，独占GB200关键元件NVLinkSwitch订单，预计毛利率也远高于服务器组装。
鸿海旗下工业富联主要负责AI服务器相关业务，覆盖上游的GPU模组、基板及AI服务器设计与系统集成，具备服务器前端到后端的全套解决方案供应能力。2023年公司云计算收入1943.08亿元，AI服务器收入占到云计算收入比例约30%，指引2024将提升至40%。此次拿到高毛利的GB200NVLinkswitch订单，不仅能够提升AI服务器业务总体利润率水平，在GB200系统集成方面的工艺积累也将进一步提升公司竞争力。
800G光模块需求再超预期，硅光光模块出货比例有望提升。根据中际旭创6月17日公告，近期行业客户下达了2025年800G光模块需求指引。在AI推理需求快速增长、51.2T交换机芯片成熟、订单起量，以及H系列+以太网架构的推理及训推一体数据中心驱动下，800G光模块将在2025年维持高增长。新增以太网数据中心光模块需求方面，硅光光模块具有性价比优势，因此预计明年出货比例将提升。
建议关注
国产算力链：寒武纪-U、海光信息等；
先进封装及HBM产业链：长电科技、通富微电、甬矽电子、华天科技、赛腾股份等；
数据中心网络架构：工业富联、中际旭创、新易盛。
风险提示
技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；地缘政治风险。
