剔除军工指数创新高，港股指数创新低，今天最大的消息就要数隆基宣布单晶硅片降价，各尺寸价格下降0.41元/片~0.67元/片，降幅为7.2%~9.8%，硅片降价会传导到下游组件，预计组件成本能下降7-8分/W。

回头看，虽然光伏行业指数年初至今涨了55.48%，但其实光伏行业景气度并不算是大年。由于上游硅料持续高价，再叠加海运费高，下游组件的价格一路飙升到2元/W，这大大抑制了电站安装光伏的需求。

大家还记得8月底我写过的风电行业投资预期差分析么？

之前就有朋友问过我，为什么同样都是新能源，风电行业的估值就是比光伏行业的估值便宜呢？因为虽然风电的成本低于光伏，但是长期来看，风电成本很难再大规模下降了。

风电是靠风力带动叶片转动，把风能转为机械能再转为电能，而光伏发电是将太阳能直接转变为电能。风电本质是机械制造，而光伏本质是半导体技术。光伏不断迭代技术路线，可以大幅提高转化效率大幅降低成本，而风电目前是靠做大叶片等零部件产生规模效应降低成本。

过去十年，光伏是降本速度最快的新能源行业，根据IRENA统计，光伏平准化度电成本累计下降87%，但风电平准化度电成本只下降了47%。所以拉长时间来看，光伏更具中长期投资价值，市场给光伏的预期空间也更大，这就是风电行业公司估值普遍低于光伏行业公司的逻辑。

但在玻璃、硅料、逆变器等上游产品涨价后，光伏行业持续多年的快速降价趋势告一段落。而另一方面，风电行业机组大型化之后成本不断下跌。目前部分地区的风电项目度电成本已经低于光伏了。

光伏价格居高不下，同样1GW装机，风电拥有比光伏更高的发电量，那么下游那些电力国企就可能更多去考虑风电装机来完成今年的ZZ任务。特别是沿海经济发达地区，靠近电力负荷中心。海上风电在沿海地区比光伏来更直接高效。

所以综合来看，市场对光伏风电的中长期逻辑判断没错，风电降低成本的难度确实比光伏更高，光伏中长期投资价值更高。但基于这点偏见，可能让大家忽略了短期风电和光伏行业的景气度预期变化。

由于光伏上游持续涨价，导致光伏成本难以继续下降，反观风电那边成本快速下降，那么在短期内，风电行业的景气度就可能反超光伏行业的景气度。

以上就是我当时分析风电行业预期差的逻辑了，回头看，确实从8月底开始，风电指数就甩开光伏指数自己独领风骚了，而光伏指数则横盘滞涨了小半年。

数据来源：WIND

今年其实很多光伏企业的业绩增长其实达不到55.48%这个光伏指数的上涨幅度，所以光伏行业的涨幅有一部分是来源于拔估值的。这也可以变相理解为，尽管今年很多光伏公司业绩释放不如预期，但大家还是愿意继续配置，不离不弃。

这可能是因为市场预期到2022年，硅料、硅片的产能扩出来之后，光伏上游价格就会开始下降，下游组件价格也会开始下降，光伏需求会重新增长，今年就用时间换空间了。

另外，当光伏价格重新下降，风电行业的景气度就开始下降了。我刚才已经分析了，因为今年硅料价格太贵了，导致光伏组件价格也不断上升，而下游电站必须要装新能源完成今年的ZZ目标，让风电抢走了部分光伏的订单。

明年不可能光电和风电都超预期的，这样电网没办法承受，参考我之前写过的电网分析报告《遭遇阶段性利空》 所以光伏和风电整体可以看作是一个此消彼长。要么是“光减风增”，要么是“光增风减”。

除此之外，风电行业彼此的竞争也很激烈，今年执行的很多是去年抢装的时候剩下的尾单，所以价格很高。但现在已经有跌到2000元以内的了，价格一下子就砍了一半，留给零部件和风机的利润没有多少。有可能到明年量増是实现了，但是单W的净利润可能会下调。

所以我觉得接下来光伏行业的景气度可能会再度反超风电行业，风电行业的预期差已经基本修复到位了。

如果选股的话，有三个细分领域是受益的，一是光伏设备特别是电池片设备，二是光伏组件，三是新能源电站运营。如果不会选股，光伏ETF（515790）只求赚个平均收益。

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（来源：药师的后花园的财富号 2021-11-30 20:29） [点击查看原文]