上个月CPI同比增长3.8%，让市场一下子陷入了对“滞胀”的讨论，其中“CPI拿掉猪，其实就是通缩”得多较多赞同。那么，在伪“滞胀”之下，我们如何利用消费来做投资呢？

一、伪“滞胀”

1.CPI拿掉猪，其实就是通缩

恒大研究院任泽平认为，10月CPI同比上涨3.8%，其中猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点，占CPI同比总涨幅的近三分之二。如扣除猪肉价格上涨因素，CPI环比上涨约0.1%，同比上涨约1.3%。所以CPI拿掉猪，其实就是通缩。

事实上是当前CPI拿不掉猪。猪肉释放新产能需要经历母猪和种猪培育、妊娠、二代猪养殖共计16个月。如果按照2019年3月份市场开始发现母猪和种猪缺少并开始培育种猪和母猪开始算，至少要到2020年7月才能完全激活产能。所以CPI要到明年下半年才有可能拿掉猪，但是也不必惊慌，因为现在是猪肉紧缺最高峰，后面这种现象会慢慢缓解。

2.无需紧张货币政策

消费物价指数的上涨形成了货币政策的掣肘。市场担忧过高的CPI会减缓货币宽松，并有可能实行紧缩货币政策，这是过渡紧张。其实从近期的货币政策上就能看出来一点。11月8日MLF出现久违的降息，而市场在周末才知道CPI大幅高于预期。这是不是货币政策提前为之呢？毕竟11月8日的MLF降息让市场很意外。所以无需紧张货币政策，并且刺激消费还在路上。

二、消费主题如何投资

目前，剔除猪肉消费后的其他消费处于通缩状态，国家不会因为短期CPI的上涨而放弃刺激消费，反而会加大鼓励。畸形的消费不会持续太久，所以我们在经济有下滑压力的时候投资消费主题是很正确的选择。

很多朋友在投资消费主题基金的时候会选择指数基金和相关主题基金，不少朋友也问起了500哥，有没有消费相关的ETF呢。近期由于政策鼓励，相关指数ETF基金异军突起，成为了基金投资的一道亮丽风景线。投资ETF能够较低交易成本，减少交易摩擦。最关键的一点是跟踪误差小，这个所指的跟踪误差是对短线操作者而言，因为ETF是盘中交易成交，而非盘后结算，看好行情不用等。利用消费指数ETF来投资消费主题成为了一种新的投资方式，。

为此，我特意查看了消费主题指数，都有：中证主要消费指数、中证可选消费指数、证消费龙头指数、中证消费50指数。这几个指数的区别如下：

图1：可选消费与主要消费区别

图2：消费50与消费龙头

中证可选消费指数包含108只个股，主要分布在汽车、家电、零售百货、传媒、休闲旅行、酒店餐饮、汽车配件以及服装纺织等行业。中证主要消费包含42只个股，主要分布在饮料、食品以及农牧渔产品等行业。

中证消费50指数由沪深两市可选消费与主要消费（剔除汽车与汽车零部件、传媒子行业）中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成。具体如图2所示。主要看来，消费50指数成分股分布的行业更加集中、行业权重相对消费龙头来说比较均衡，最重要的是消费50偏向于新经济消费，也就是含有科技成分的消费电子类。

相对来看，这4支指数各有千秋。各位投资者可以根据自身情况选择适合自己的消费指数ETF进行投资哦。