全世界铁矿石分布非常不平均，澳大利亚和巴西是全球最大的铁矿石出口国，两国的铁矿石出口量占了全球总出口量的75%，其中澳大利亚一家就占了一半以上。所以一直以来铁矿石分走了我们钢铁产业甚至整个制造业太多的利润。我们进口的铁矿石绝大部分来自澳洲和巴西，澳洲占了60%左右，巴西占了20%左右。

澳大利亚和巴西的铁矿，基本都在四大矿商手里，分别是巴西的淡水河谷、澳大利亚的必和必拓、力拓和FMG。四大矿商的铁矿产量就占了全球的一半，所以说铁矿石市场就是澳大利亚和巴西联手垄断的。垄断就意味着他们掌握着铁矿石的定价权。

我们的炼钢企业，制造企业的辛苦钱都被这些矿商靠垄断铁矿石赚走了，我们要想办法夺回铁矿石定价权。

从去年年底开始，我们的监管层就开始释放政策信号希望控制钢铁产量，目的就是打压铁矿石的价格。但截止到年中的效果都不是很好，铁矿石期货的价格一度猛飙。

数据来源：Wind

这里面的原因很复杂，首先是市场对铁矿石和钢铁的竞争格局预期。因为绝大部分铁矿石都掌握在澳大利亚和巴西手上，行业集中度远比钢铁大。一旦卖钢的利润上涨，就会有钢铁企业忍不住增产，忍不住增产就要购买铁矿石，那么超额利润就被分走。上半年因为钢铁价格比较高，钢铁的利润比较多，所以钢铁企业嘴上喊着要去产能减产，实则还在偷偷摸摸地增产。

但如今有了新的变化，一是政策持续收紧，各地都已经明确收到了减产量的通知，即使利润高，也要把产量压下去，这是政策性的任务。利用政策的力量约束企业，变相提高我们钢企的集中度，增大产业链话语权。

二是下半年经济预期开始变差。上半年铁矿石价格之所以走高，就是认定经济复苏比较快，制造业需求旺盛，钢铁的需求会超预期，那么中国监管层为了控制通胀让利中小制造企业会放松对钢铁的限产减产，钢铁的利润一定会很高，所以铁矿石的价格非常坚挺，势要分一杯羹。

但从7月政治局会议《重磅会议，重要拐点来了》我们可以得知，站在大气层的监管层已经看到了下半年我们经济可能会出现阶段性走弱。那么之前市场预期的经济复苏超预期，放松钢铁限产减产的逻辑就被粉碎。

当经济需求下滑，届时钢铁的需求也会出现萎缩，那么即使我们压减钢铁产量，也不会导致钢铁价格有一个大幅上涨的情况，同时也因为钢铁产量削减了，钢铁价格不会因为需求减少导致价格崩塌。

但是由于钢铁产量减少了，我们对铁矿石的进口需求就会减少了，那么供给萎缩的压力就传给了铁矿石，铁矿石的价格就会下跌，那澳大利亚和巴西垄断的铁矿石定价权就被我们抢夺了。

即使下半年没有成功，但我们明年还是会有经济下滑的压力，因为在疫情的影响下，我们全球总需求其实是萎缩减少的，只是在供给中断之后，供给阶段性跟不上需求的恢复，并且各国实施货币宽松快速地刺激了需求的恢复。

但随着各国逐步退出货币宽松，需求的增速就会放缓，而随着疫苗接种率的提高，供给的恢复速度会增加，未来某个时间我们可能就会看到供给重新超过需求，形成新一轮的供给过剩，那么到时候钢铁的需求量还是会下滑，我们还是会进行钢铁的产量削减，明年铁矿石的价格可能会崩得更厉害。

当然了，以上只是逻辑推演，在投资过程中我们肯定要不断去修正我们的观点，看看事实是不是沿着我们推演的判断去走。

但我觉得目前市场应该还没充分认知这条逻辑，反倒是被政治局会议中“纠正运动式减碳”吓到了。我觉得正确解读应该是：我们要实事求是，如果需求真的很旺盛，那么我们要根据实际情况调整政策，不要一根筋地减碳。但如果需求其实没有那么旺盛，那就干他丫的袋鼠。

这就是我理解的钢铁与铁矿石政治博弈，上次写政治局会议文章的时候有朋友问到我就回复了，但感觉可能不够清楚，今晚就给大家详细写一写。

钢铁行业属于资源行业，虽然估值很低，目前钢铁指数也就13倍PE左右，但投资属性比较渣，持有体验比较差。如果大家想参与这场铁矿石政治博弈交易，还是绕道钢铁ETF比较稳妥。

下图是钢铁ETF跟踪的中证钢铁指数，可以看到2021年预期净利润增速是比较高的，快到100%了，但市场只愿意赋予10倍PE。主要原因就是觉得2022年之后钢铁行业的盈利增速会大幅放缓，所以这里会有一定的预期差。

数据来源：Wind

昨晚有朋友说我只会写段子和发动图，不会写交易干货。其实我前段时间已经写过两篇类似的文章，分别是新材料的《一个低估值高成长的机会》和军工的《高端制造里面的低估值机会》