最近市场进入震荡阶段，高股息方向又开始表演了。

在高股息为什么喜欢偷袭那篇文章里，我解释了高股息防御特点的由来。

高股息策略逐渐受到广泛认可，除了在宏观经济偏弱时期表现占优以外，拉长时间来看，由于股息率因子的持续有效，使得高股息资产在不同市场环境中，均可能有较大概率取得超额收益。

也就是说，高股息策略其实是一种长期有效的投资策略，这在海外的一些成熟市场以及A股和港股市场，都得到了验证。

看着最近高股息品种逆势上涨，我想一些有配置需求的投资者，肯定心里直痒痒。

目前市场上也有很多高股息类指数可供选择，而我更建议关注估值更低、股息率更高的港股高股息资产。

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安全边际

数据来源：Choice；数据区间：2014/1/4-2024/3/28

不论是从港股的PE还是PB来看，目前都处于历史较低水平，表现A股相对港股溢价水平的AH溢价指数也来到了近十年较高水平。意味着，目前港股的折价问题，处于近十年来较为严重的阶段。

这种流动性折价，在专业投资者与长期投资者眼中，就是一种向上空间大于向下空间的安全边际。

从指数近十年走势看，两地溢价水平是有波动的，一旦指数开始调整，折价得到修复，对于港股投资者来说，就是一种超额收益来源。

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当分红成为一种习惯

港股高股息资产，除了便宜之外，相对A股市场，分红也更加大方。

资料来源：华泰证券2024/1/7发布的《H/A股息剪刀差仍处于历史高位》

港股近10年来，整体股息率一直高于A股。虽然通过港股通投资港股，要缴纳20%左右的红利税，但是扣税后的股息率依然很有吸引力。

目前两地股息差位于2013年以来的90%分位，港股高股息资产的性价比十分显著。

港股通高股息指数前十大成份股

从目前主流港股红利指数，港股通高股息指数的前十大成份股股息率就能感受出，港股分红是真的高出一个level，前十大成份股的平均股息率超过13%，要知道这些成份股可都是实打实的大型蓝筹企业，指数目前的股息率也达到8.44%。

各指数当前股息率

数据来源：Wind，截至2024/3/22。指数过往表现不预示未来。

指数编制方案要求成份股连续三年分红，然后再选取过去三年平均现金股息率前30名的企业，可见这种高股息率并不是昙花一现，而是可持续的。

从港股通高股息指数历史股息率来看，自2016年发布以来指数股息率平均达6.9%，近三年股息率平均甚至高达8.8%。（数据来源：Wind，截至2024/3/31）

数据来源：中金公司研报《港股高股息国企投资价值分析》；发布时间：2023/3/22

由于香港市场与国际接轨，所以很早就开始提倡上市公司分红了。

目前每年有半数上市公司分红派息，整体的派息金额与派息比例也呈现逐年升高的趋势，在这点上确实值得好好学习。

03

一方洼地

从近三年港股通高股息指数与恒生指数的走势对比看，红利因子在港股市场同样有效。

由于该指数股息率较高，如果算上分红再投资，港股通高股息全收益指数过去三年的震荡市中，年化涨幅达到6.69%，表现足够优异。（数据来源：wind,截至2024/2/29.指数短期走势不代表未来，且不预示基金未来收益。）

港股通高股息指数，在港股与高股息两个资产特性中，更多体现的是后者。

作为港股的优质资产，可能还会在美元强势期，享受更多南下资金的青睐，这反倒成了一个优势。

综合来看，港股通高股息指数的配置价值，并不亚于A股各类红利指数。跟踪该指数的场外基金（代码：A：501305；C：501306）现在就可以直接买，场内ETF（港股通红利30ETF，交易代码：513820）也即将于4月17-19日开启网上现金认购（认购代码513823）。

大家都喜欢寻找价值洼地，过去在成长股轮番表现的阶段，高股息资产算得上价值洼地。

不过当价值被大家发现后，过去的洼地也会逐渐变成了高耸的山峰。

面对现在如此强势的高股息品种，投资者有恐高情绪也是很正常的，好在港股还留下了一片洼地。

珍惜当下的折价吧，这无疑是给价值投资者最好的礼物。

风险提示：

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$港股通红利30ETF

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