大家好，我是鳄鱼哥，最近年底，周末都特别忙，周末有时间我也希望能留出来看书，所以，这几周周末都没更新文章，但是最近读了不少好的书，例如《投资者的未来》、《彼得林奇的成功投资》，这两部都是非常值得推荐的好书，日后有时间的话，我也会写一下读书笔记。

看了这些书，我也对我自己的投资体系做了更深入的思考。

今天我也聊聊我近期关于估值的心得，以下观点仅代表我个人意见，欢迎指正批评。

我经常提的一点，这个指数目前估值很低，处于比较有投资价值的位置，那什么是估值？

一个企业卖多少钱，是由市场的买卖交易双方共同决定，这个也就是股价，但是一个企业值多少钱则是取决于企业自身。我们常说的估值就是给企业的内在价值进行评估，如果目前企业的市场价低于内在价值，则是低估，反之，如果高于内在价值则是高估。

而市场中存在一个普遍现象，就是估值回归。股价和企业内在价值就是狗与主人，狗总是围着主人上下跳动，但是总是能回到主人的身边。那么买入低估的品种，未来涨上去的可能性就会比较大。

然而，难就难在如何正确地评估企业价值，常见的指标市盈率、市净率就能评估出一家企业内在价值多少？显然不可能。

例如一家公司每年净利润100万，现在市场价1000万，那么这家公司是高估还是低估，单看市盈率，这家公司是10倍，从绝对值来说不高，但是这家公司所处的行业是哪个？资产负债情况如何？未来竞争格局怎样等等，都是会影响这个公司的真实价值，然而这些都不会在市盈率这样单一的指标中体现。至今，我仍然没有能找到一个非常通用的办法去评估一家公司的内在价值。

我个人一直认为单个公司分析起来很难，需要考虑方方面面的因素，所以我个人将目标缩小到分析行业的整体，把一整个行业综合来分析估值，则相对简单。

由于进行了整体的综合考虑，行业减少了个体的非系统性风险，不用考虑某个企业经营班子更换，导致经营不善，也无需考虑竞争对手是否会抢占市场份额等复杂情况，只需要考虑整个行业目前发展现状和未来发展前景。这样，常用的一些估值指标就可以有效对行业进行初步估值。

例如，对于长期稳定增长行业，例如消费行业，常用的市盈率可以初步判断行业的整体估值水平，对于周期性金融行业，则市净率可以用来评估行业的内在价值情况。对于高增长行业，还可以通过PEG指标来分析增速与目前股价是否匹配。

虽然行业的分析也绝非单看市盈率、市净率、PEG等指标就能判断的，也还是要综合行业的未来发展，行业的增速，行业逻辑等等。

通过行业整体分析的方式，就可以大大减少判断出错的概率，其实我个人投资体系的形成也是经历了长期的试错和摸索形成的。一开始，我也喜欢抓涨停股，喜欢跟热点，喜欢找十倍大牛股，然而现实总是很残酷的，很多时候一旦选股失误，则可能造成重大损失。

例如，当年乐视网各种题材概念层出不穷，一度是创业板的千亿市值公司，股价曾经翻了很多倍，当年甚至还有不少基金参与乐视网的定增，大家一度认为乐视生态有这广阔的前景，然而当潮水褪去，才能知道谁在裸泳。最后乐视暴雷，不少投资者面临巨额亏损。如果那些投资者购买的是整个科技行业指数或创业板指数，则情况完全就不一样了，近十年创业板涨幅高达年化17%。

我们作为普通投资者，精力是有限的，我们要明白自己的长处，找到一条合适自己的投资之路。越是深入学习，我自己就越觉得自己能力有限，能分析好行业就已经是竭尽全力了。

大多数人都没有时间和精力像基金经理那样研究一家公司，也没有基金经理那样的机会去现场调研一家公司，所以妄图研究清楚一家公司对我们大多数人来说都很困难。A股几千家上市公司，对比十几个一级行业，几大类宽基指数，哪个容易研究，相信大家都有答案。

本文不作为投资建议，股市有风险，入市须谨慎！

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