不好意思各位，今天调研时间略超预期，来不及想今晚晚报内容了，就简单给大家写一写接下来咱们定投组合准备定投的行业方向吧。在前天晚报《终于来了》我给大家提前透露了

接下来值得关注的低估值行业ETF：互联网、医药

接下来值得关注的高景气行业ETF：光伏、军工、电子

1、互联网行业

我对互联网行业的观点始终没变，腾讯、阿里、百度还有小米，这些公司掌握着未来核心科技的钥匙，腾讯有元宇宙，阿里有云计算，百度有无人驾驶，小米也去造车了。

要打通前往未来科技之路，花费的资金、人力不可估算，也就只有这些实力雄厚的巨头有较大机会突破。趁着现在这些巨头被反垄断政策打击，估值处于历史低位，在抄底传统业务的同时，其实也是买入了未来科技的看涨期权。

目前互联网行业最大的问题是业绩释放节奏问题。在反垄断之下，企业就算能赚钱也不想太赚钱。今天腾讯宣布把持有的京东股票拿出来分红派给股东，一方面是摆明态度遵循反垄断政策，另外一方面有收缩战略提高分红的味道。那么未来一段时间，互联网公司的成长预期可能大减。当然现在市场也是按这个逻辑给估值的，腾讯20倍PE，阿里16倍PE，百度24倍PE。

如果看PB估值更有意思，阿里的PB估值是2.1倍，同样在港股上市的电站三巨头之一的龙源电力PB估值是2.3倍。互联网巨头的PB估值还不如电站巨头的PB估值。

我们依然长期看好互联网行业，但短期会观察一下互联网行业业绩的释放节奏来决定我们的定投节奏。

2、医药行业

由于集采政策持续打压，目前市场对医药行业的预期比较悲观。但我们研究发现，集采政策的打压力度是逐步趋缓的，毕竟过去三年时间，政策从刚开始出台到现在也经过很多次纠偏了。而当下医药50指数的估值仅有31倍PE，位于过去三年的历史低位。如果再看一些股票的话，估值更是低于30倍PE，只有20倍PE出头。

数据来源：WIND

我们研究认为，目前市场对医药行业的悲观预期已经相当充分了，估值被大幅压缩。如果接下来医药公司业绩稍微超预期，股价都可能会出现估值修复行情，就像我们年初鬼故事定投的动漫游戏ETF一样。

不过最近医疗行业特别是CXO行业在杀估值，一定程度上影响了市场对医药行业的情绪，很多时候医药行业和医疗行业都是同涨同跌的，但实际上这两个行业的成分股并不相同。

从最近表现来看，我们定投的医药50指数明显比医疗指数更强，但肯定会被情绪影响，所以我们也在考虑定投的节奏。

数据来源：WIND

3、光伏行业

光伏行业最近说得比较多了，大家可能也都听腻了，投资逻辑就跳过吧，新朋友点击重温《它也降价了》

对行业的分析观点没变，但我最近对光伏ETF的研究观点有所调整。我觉得光伏ETF目前的持仓过于集中在中上游，前十大持仓里面很多硅料、硅片环节，这两个环节明年景气度是下降的。更值得投资的环节是组件、电站等下游环节或者是电池片的设备。

明年光伏行业的景气度大概率是向上的，但我们不一定定投光伏ETF，会寻找其他更合适的ETF，到时候大家留意鬼故事定投组合的信号。

4、军工行业

军工行业我在10月-11月说得比较多，最近在晚报没怎么提及，并不是不看好了，而是最近确实没什么新的逻辑值得写。对应军工行业指数的走势也是类似，由于没有新的逻辑驱动，最近在横盘。

我之前在《注意上车的节奏》这篇文章给大家分析过，军工行业是一个看预期，买现实的行业。它很少会像其他行业一样打提前量，搞内卷，搞预判。因为军工行业是没办法紧密跟踪的，军工企业的情况不会对外透露，即使是机构也只能通过财报里面的预收款，合同负债来判断军工行业的景气度。

所以其实在军工行业投资，个人散户和机构资金是站在差不多距离的起跑线上，机构也不会比普通人知道太多消息。四季度就剩5个交易日了，马上就进入明年一季度，又是军工行业释放业绩的时候，驱动军工行业新一轮上涨的时间点越来越近了。

5、电子行业

电子行业是一个周期行业，电子的核心投资逻辑是产品创新。回头看每一轮电子周期都是有一项爆款产品支撑的，比如手机、比如无线耳机。目前来看，手机和无线耳机的增长都比较乏力，明年值得期待的就是VR和智能汽车了，另外苹果明年也要出MR产品。

今年电子行业的整体表现一般，一方面是下游需求萎靡，另外一方面是原材料价格上涨和运费成本增加。这两个负面逻辑放到明年，可能变成利好。一方面是下游有新的爆款产品提振需求，一方面是原材料价格逐渐下降，运费成本下降，叠加今年业绩低基数，明年业绩增长压力会少很多。

最近我们还可能会关注电池行业，今晚时间有限，以后再给大家分析了。

我们做投资的，就是不断对比各行业景气度和估值性价比。有一些行业我们可能很看好，但估值比较贵，或者觉得机会没到合适时候，不一定会马上买。外界环境也在不断变化，比如最近疫情似乎又变严重了。有一些分析观点，可能很长时间都不会变。但有一些分析观点，可能就只能顶1-2个星期。

不过大家也不用担心，我每天都花费大量时间去研究跟踪，每晚也都更新文章给大家分享我的研究，我的组合也都是跟随市场动态调整的