投资就是要想到别人即将想到的，看见别人即将看见的，买卖别人即将买卖的，一句话就是要思考在他（她）人前面，行动在他（她）人前面。

5月5日在行业低迷时，《芯片行业如何投资，干货在这》强烈看好芯片的投资机会。10月2日在煤炭最火爆时，《大面积拉闸限电的背后隐藏着什么?后续如何应对，对投资又会产生哪些影响？》看空大家争抢的煤炭，看好大家抛弃的消费。记得10月中旬我去医院体检，碰到一位退休的前同事，他教我赶紧买煤炭，足见当时煤炭有多火爆。

抛弃大家争抢的，买入大家抛弃的，需要非常大的勇气和非常强的判断力。但是只有与绝大多数人逆向而行，才能在资本市场胜出。

9、10月追高买入煤炭的朋友估计现在损失惨重，比如兖州煤业下跌了将近30%，现在大概率还不是底，大家抛弃的消费行业反而涨幅巨大，比如安琪酵母上涨了40%，盐津铺子涨幅超过70%。芯片4、5月低迷时没人要，7、8月被爆炒，比如北方华创、圣邦股份、景嘉微涨了将近两倍。

昨天滴滴爆出重磅消息，将从美国退市，在中国香港重新上市。受此消息影响，在美国、中国香港上市的互联网中概股集体受到重挫，互联网中概股权重较高的互联网指数、香港恒生科技指数、香港恒生指数继续下探，跟踪这三类指数的基金净值继续回撤。

今天就与大家聊聊互联网，聊聊互联网指数、香港恒生科技指数、香港恒生指数基金。

01

商业模式无忧，中长期业绩无虑

正如我10月10日《美团被重罚34亿，互联网到底了吗？》文中的观点，短期内各个领域的头部互联网公司，甚至那两家特别挣钱的巨无霸会业绩暴雷，之前40%、70%的超高速增长肯定不可持续。文章发出后大概1个月，很多互联网公司业绩大幅下滑，比如爱奇艺今年1-3季度亏损43亿，网上到处都是公司裁员的消息。阿里、京东净利润暴跌40%。腾讯净利润十年来首次下滑。

拉长周期看，未来头部互联网公司业绩保持10%-15%中速增长应该问题不大。原因是未来我们的衣食住行、吃穿用度等方方面面，从线下转到线上是大势所趋，互联网行业整体上肯定是要继续大发展的，行业整体市场规模也会越来越大，前景依然光明。

大家想一想，您会因为腾讯净利润短期下滑就不用微信与亲人、朋友发信息吗？会因为阿里、京东近期业绩暴雷就不网上购物吗？会因为长视频行业短期困境就不网上追剧，转而每天晚上守着电视机看电视剧吗？会因为反垄断就不在美团点外卖吗？答案都不会，人们的生活方式一旦改变，就再也回不到过去了。就拿各位朋友今天看我的文章来说，也都是在手机上看的。

在反垄断的大背景下，新入局者以后不能再通过极端低价的方式恶意抢占市场，同时随着以后国内企业海外上市制度更加健全规范，考虑到退出问题，这些新入局者烧钱、补贴也会更加慎重。头部互联网公司的主营业务，不用像之前那样担心有新入局者突然杀进来搅局，业绩基本盘有保证，也不用投入大量资金进行主营业务防御，营销推广费用下降。

反垄断只是防止资本无序扩张，对头部互联网公司经营活动进行规范，中长期对头部互联网公司不但不是利空，反而是利好。

02

不要过度联想滴滴美股退市

头部互联网公司长期业绩没问题，大家现在因为滴滴美股退市非常担心美国政府强行让其他互联网中概股退市，自己买入公司价值飞灰湮灭。这些公司在美国融完资，美国政府强行让这些公司退市，受益的是国内这批互联网公司，亏掉的主要是美国投资者的钱，美国政府不会这么傻。最不济，这些互联网中概股在美国私有化退市后，重新在中国香港上市。

私有化退市，公司回购股票的价格一般都会溢价，比公司退市前最后收盘价略高一些，有时还会高不少，投资者不会因为私有化退市产生额外损失。中外投资者如果看好这家公司，完全可以拿着退市回来的钱去买港股。

互联网中概股的股价最终由公司业绩决定，与在哪上市无关，大家不用担心离开美国，在中国香港重新上市后，中国香港资金量、流动性不足，股价迟迟上不来。就好比猪肉价格，由供需关系决定，与在哪家超市、哪个菜市场卖没有关系。资本是逐利的，只要存在价值洼地，美国、欧洲、日本的资金分分钟就能把港股炒起来。

大陆个人投资者A股市值超过50万，才有开通港股通的权限，才能买纳入港股通的公司。证监会只要把50万的标准稍微放松一点，中国香港那边把港股通的范围稍微扩大一点，大陆资金分分钟就会南下港股。要知道很多明星互联网公司都没有纳入港股通，比如阿里、京东、网易等。现在不是大陆没有资金的问题，而是大陆投资者想买却没有渠道的问题。

03

互联网指数基金

目前市场上的互联网行业指数基金产品主要有三个，分别是交银中证海外中国互联网指数（164906）、易方达中概互联50ETF（513050）、华夏恒生互联网科技业ETF（513330）。

华夏恒生互联网科技业ETF，持仓并不纯粹，有一些非互联网公司，比如联想、中芯国际、金蝶。如果投资者就是想买纯粹的互联网公司，建议放弃这个基金。如果大家担心在美国上市的互联网中概股后续会从美国退市，投资受到影响，可以考虑这只基金，因为这只基金的持仓全部是港股标的，没有退市风险。

易方达中概互联50ETF，腾讯、阿里两家公司的持仓比重非常高，大概50%左右，如果您特别喜欢腾讯、阿里这两家公司，可以考虑这只基金。但是买入这只基金基本相当于买了半个腾讯、阿里，受腾讯、阿里两家公司影响较大。腾讯、阿里涨幅大，这只基金的净值上涨会很快，如果腾讯、阿里大幅下跌，这只基金的净值也会大幅回撤。

买入这只基金，投资者享受其他互联网公司发展利好会比较有限，比如后续如果字节调动发展的好，上市了，投资者就很难享受到字节跳动的成长收益。

交银中证海外中国互联网指数的持仓比较均衡，每家公司仓位最多不超过10%，除了阿里、腾讯之外，如果您还看好其它互联网公司的发展，想享受整个互联网头部公司的平均增长收益，可以考虑这只基金。但这只基金持有美股标的，如果您担心互联网中概股从美国退市，就放弃吧。投资是让生活越来越美好，而不是越来越糟糕，如果买了这只基金让自己天天提心吊胆，睡不着觉，那就算了，没必要为了挣几个钱难为自己。

另外11月下旬互联网行业发行了广发海外中国互联网30QDII-ETF（159605）、嘉实中证海外中国互联网30ETFQDII（159607）两只新基金。大家都知道新基金建仓周期大概要半年，如果互联网中概股在这两只新基金建仓周期内大幅反弹的话，它俩大概率跑不赢上述三只老基金。

对于想逆向投资互联网行业的朋友，还要特别注意的一点是尽量别买互联网主动基金。因为不排除互联网下行压力加大，基金经理为了保业绩、争排名，发生风格偏移，去追热点，基金经理买的并不是大家想买的互联网公司。

04

香港恒生科技指数基金

对于想买互联网，又担心互联网中概股在美国退市，也可以考虑香港恒生科技指数基金，因为这类基金投资标的都是港股。香港恒生科技指数基金既重仓了腾讯、阿里、美团、京东等头部互联网公司，也有小米、中芯国际等硬核科技公司。投资香港恒生科技指数基金，除了可以享受未来互联网成长收益，也能享受到我们国家硬核科技、高端制造业发展成果。

香港恒生科技指数基金很多，大家在东方财富旗下的天天基金、支付宝、腾讯财富通等第三方基金销售平台搜索“恒生科技”即可。大家尽量选择规模大一些的，比如易方达恒生科技QDII-ETF（513010）、华夏恒生科技ETF-QDII（513180）、天弘恒生科技指数QDIIA（012348），1-2、2-3亿规模过小的基金尽量避免。如果互联网公司股价继续下跌，盘子过小的基金可能有被清盘的风险。

对于想投资香港恒生科技指数基金的朋友，尽量避免新基金。正如前面所说，新基金有建仓周期，如果在建仓周期内市场大幅反弹，会降低投资者收益。

05

香港恒生指数基金

随着国内公司海外上市制度的更加健全规范，港交所又以各种方式招揽优质的互联网中概股，未来会有越来越多暂时还不盈利的新经济、创新型、想走国际化路线的企业在港交所上市，很多已在美股上市的互联网中概股，也会逐步在港交所二次上市。如果大家问我将来谁是中国版的纳斯达克，港股的可能性更大。

恒生指数基本代表了港股市场，类似于美股的标普500、A股的沪深300。目前香港恒生指数23766点，依然在近三年的低位徘徊，PB整体破净，估值绝对是全球洼地。从权重行业看，主要是美团、腾讯、阿里、小米等互联网、科技公司，友邦、汇丰、建设银行、香港交易所、中国平安等银行、保险、证券金融股，以及药明生物等医药股，做投资的朋友都知道今年互联网、科技、金融、医药表现非常糟糕。

市场是螺旋式上升，对于今年表现火爆的芯片、光伏、新能源汽车等高科技行业以及煤炭、有色、钢铁等周期行业，我们反而不看好。而对于权重行业主要是表现糟糕的互联网、科技、金融、医药的香港恒生指数，反而应该更乐观一些，明年机会可能会更多。

指数增强基金，基金经理在获取指数平均贝塔收益的同时，会拿出一部分资金比如20%通过一系列因子博取超越指数的阿尔法收益。盈亏同源，在指数高位回撤时，指数增强基金跌幅可能更大，在指数低位，指数增强基金未来涨幅可能会更大。对于想投资香港恒生指数基金的朋友，目前这个点位可以关注一下指数增强基金。基金名称后面带“增强”两个字的都是指数增强基金。

香港恒生指数属于宽基指数，基金规模小于10亿的就别考虑了，盘子太小不好操作，也容易被清盘。规模大一些比如华夏恒生ETF-QDII（159920）、华夏恒生ETF连接A（000071）。

大家还要注意一点的是，无论是互联网指数基金、香港恒生科技指数基金、香港恒生指数基金，有的基金可能既有场内产品，又有场外产品，对于这类基金要注意场内、场外折溢价，总结起来就是一句话，场内便宜买场内，场外便宜买场外。

今天就聊到这里，后续我们还将对消费行业的海底捞、颐海国际、美的集团、中国飞鹤、洋河股份、五粮液、伊利股份、绝味食品、浙江美大，医疗服务行业的通策医疗、爱尔眼科、国际医学、锦欣生殖、美年健康，医疗器械行业的微创医疗、乐普医疗、大博医疗、爱康医疗、欧普康视、迈瑞医疗、健帆生物，医药和生物制品行业的恒瑞医药、信达生物、贝达药业、科伦药业、翰森制药、中国生物制药、石药集团、康泰生物、智飞生物、天坛生物、华兰生物、长春高新、安图生物、万孚生物、康希诺、康华生物、安科生物，互联网行业的腾讯控股、美团、京东、阿里巴巴，消费电子行业的小米集团、立讯精密，云计算和人工智能行业的用友网络、海康威视，金融行业的中国平安、中信证券、海通证券、建设银行、工商银行，物流快运行业的顺丰控股、京东物流，房地产行业的万科、我爱我家，教育行业的中公教育，殡葬行业的福寿园等进行交流。

如果这篇文章对您有所帮助，帮我来个“关注”+“点赞”，也可“分享”给更多朋友。转载请注明出处。

文章仅仅记录我自己学习研究后的感悟、体会，不构成任何买入卖出建议，投资有风险、入市须谨慎。

（来源：投资钥匙的财富号 2021-12-05 17:11） [点击查看原文]