引言：美股互联网中概股VS港股科技股，WHO WIN？

隔夜，阿里巴巴（BABA）发布2021财年第四季度及全年业绩报告，尽管第四季度营收同比增长64%，但是由于反垄断法处以182.28亿元罚款，该季净亏损76.54亿元。不少投资者以为“利空落地就是利好”，然而隔夜阿里巴巴股价收盘仍大跌-6.28%。

二月份下旬以来，恒生科技、中概互联等“中国版FAANG”科技指数跌跌不休，部分成分股股价高点以来更是接近腰斩。那么，随着反垄断调查事件影响逐渐淡化，投资美股互联网中概股和港股科技股的“中国版FAANG”指数基金也逐渐迎来了建仓机会。那么，应该如何挑选呢？哪只科技指数反弹力度会更大？今天，司令就来为大家详细分析。

先来张全家福，其中4只由中证指数公司编制，分别是：中证海外中国互联网50指数（以下简称：中概互联，43只成分股，跟踪基金：易方达中概互联50ETF）、中证海外中国互联网指数（42只成分股，跟踪基金：交银中证海外中国互联网指数）、中证沪港深互联网指数（50只成分股，跟踪基金：嘉实/华泰柏瑞/工银瑞信中证沪港深互联网ETF）、中证中美互联网指数（21只成分股，跟踪基金：天弘中证中美互联网A/C）；另外2只由恒生指数公司编制，分别是：恒生互联网科技业指数（44只成分股，跟踪基金：华夏恒生互联网科技业ETF）、恒生科技指数（30只成分股，跟踪基金：华夏/易方达/嘉实/博时/大成/华安/华泰柏瑞恒生科技ETF）。

Wind数据显示，截止2021年5月12日（下同），近一年来表现最好的是恒生科技指数，收益率为50.26%；表现相对最差的是沪港深互联网指数，近一年收益率为23.40%。

那么，除了近一年收益率表现有所差异以外，其它因子情况如何呢？如下图，近一年来：波段涨幅表现最好的是恒生科技（上涨7.21%），表现最差的是沪港深互联网（上涨4.41%）；回撤最大的是海外中国互联网（下跌-33.55%），回撤最小的是中美互联网（下跌-18.84%）；月度回报最高的是恒生互联网科技业（上涨21.53%），月度回报最低的是中美互联网（上涨10.62%）；月度下跌幅度最小的是恒生互联网科技业（下跌-7.05%），月度下跌幅度最大的是海外中国互联网（下跌-13.90%）。从上涨日占比和下跌日占比来看，6只指数倒是比较接近。

导致以上各种指标表现差异较大的重要原因，主要是指数成分股的编制方式以及前十大重仓股名单（包括权重）的不同。

从前十大权重股来看，中概互联成分股既有美股互联网中概股，也有港股科技股，依次是：腾讯控股（HK）、阿里巴巴（US）、美团-W（HK）、拼多多（US）、京东（US）、百度（US）、小米集团-W（HK）、快手-W（HK）、网易（US）、贝壳（US），腾讯控股和阿里巴巴权重合计占比近56%。

中证海外中国互联网50重仓股中，美股互联网中概股占比较多，港股科技股占比较少，依次是：腾讯控股（HK）、阿里巴巴（US）、美团-W（HK）、拼多多（US）、百度（US）、网易（US）、携程（US）、贝壳（US）、哔哩哔哩（US）、京东（US）。

中证沪港深互联网指数重仓股中，既有A股科技股，也有港股科技股，依次是：小米集团-W（HK）、腾讯控股（HK）、美团-W（HK）、东方财富、科大讯飞、阿里健康（HK）、广联达、金蝶国际（HK）、恒生电子、深信服。

中美互联网指数重仓股中，包括8只美股互联网中概股，2只港股科技股，依次是：Facebook、腾讯控股（HK）、亚马逊、阿里巴巴、美团-W（HK）、奈飞、谷歌-A、谷歌-C、拼多多、京东。

恒生互联网科技业指数重仓股中，当然都是港股科技股，根据华夏恒生互联网科技业ETF2021Q1季报显示，依次是：小米集团-W、快手-W、阿里巴巴-SW、美团-W、腾讯控股、京东集团-SW、中芯国际、联想集团、金蝶国际、网易-S。

恒生科技指数重仓同样都是港股科技股，依次是：小米集团-W、阿里巴巴-SW、美团-W、腾讯控股、快手-W、舜宇光学科技、京东集团-SW、京东健康、中芯国际、阿里健康。

分单个年度（2016-2020）来看，2016年表现最好的是中美互联网（上涨11.75%），表现最差的是沪港深互联网（下跌-24.74%）；2017年表现最好的是中国海外互联网50（上涨61.49%），表现最差的还是沪港深互联网（上涨1.45%）；2018年表现最好的是中美互联网（下跌-13.24%），表现最差的是恒生科技（下跌-37.65%）；2019年表现最好的反而是恒生科技（上涨36.25%），表现最差的是恒生互联网科技业（上涨15.75%）；2020年表现最好的还是恒生科技（上涨78.71%），表现最差的是中国海外互联网50（上涨47.01%）。可以看出，恒生科技指数在过去两年中表现确实牛，但是遇到全球市场普遍下跌时，恒生科技也是跌幅靠前。另外，中美互联网指数历史（2016-2020）单个年度的整体表现相对较好。

最后，再来看看几个基本面指标情况。截止今年5月12日，中国海外互联网50市盈率为53.80倍，中国互联网市盈率为55.69倍，沪港深互联网市盈率为45.93倍，恒生互联网科技业市盈率为40.79倍，恒生科技市盈率为45.47倍。可见，港股科技股目前市盈率相对较低。

从历史夏普（年化）指标来看，近一年表现最好的是恒生科技（1.53），表现最差的是中国海外互联网50（0.82）；近三年来表现最好的是中美互联网（0.69），表现最差的是恒生互联网科技业（0.26）；近五年来表现最好的还是中美互联网（1.09），表现最差的是沪港深互联网（0.20）。

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