标题的它是金融股，黑四类之首（银行保险地产基建）。美国股神巴菲特的伯克希尔-哈撒韦，公布了今年二季度的最新持仓。持仓报告显示，巴菲特减仓曾经给他赚了无数钞票的低估值金融股了。

摩根大通的持仓从一季度的5770万股减少至2220万股，减持幅度约62%。富国银行的持仓由一季度的3.332亿股减至2.376亿股，减持幅度约26%。高盛集团，惨遭被清仓卖出。不禁让我想起，咱们的券商龙头股中信证券的外号就是“中国高盛”。。

被清仓的金融股估值并不高，反而是非常低。金融股估值低，并不是中国A股市场的特色，美国市场也是如此。机构间总是喜欢拿中国公司与海外公司对比，最常规的就是拿综合国力相似的美国进行对比。

数据来源：WIND

为什么清仓？这得问老巴才知道了。

但根据市盈率公司，P（股价）=E（每股盈利）PE（估值），股价由公司基本面与市场赋予的估值决定。所以卖出股票的理由无非两种，一是继续看好公司但估值贵了所以卖一些。二是不看好公司了觉得基本面已经发生重大转变所以卖一些。既然银行股估值不高，那么就是认为银行股的基本面变坏了。

不过以上调仓计划是截止到二季度的，而我之前看消息报道，巴菲特最近又逐渐小幅增持银行股。这个交易策略我们股市药丸的一些老朋友也在用，不过他们的交易对象是新能源汽车和医药股。先止盈卖出一大笔，然后等股价回调后分批买回去或者定时定量地保持定投。

我下面拿恒瑞医药作为演示例子给新朋友展示，你们别瞎想。。

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所以二季度，无论是美国的机构还是中国的机构，都不约而同地减持了各自家的银行股。市场对银行股内部隐藏的鬼故事的恐惧应该是达到阶段性顶峰了。这个时候还坚持守在银行股身边的，肯定都是多年的老夫老妻了，靠的是对银行大而不能倒的信仰。

我还观察到一个有意思的现象，股神和国内主动偏股型基金算是主动放弃了金融股，而某些指数型基金则开始被动放弃金融股。

这个某些指数说的是恒生指数公司旗下的指数系列，譬如恒生指数ETF，恒生国企指数（H股指数）ETF。恒生指数系列将在9月7日迎来成份股调整，这次调整加入了互联网科技企业，剔除了传统行业。

譬如说恒生指数，恒生ETF（159920）：

加入了小米集团，药明生物，阿里巴巴

剔除了信和置业，中国旺旺，中国神华

恒生中国企业指数，H股ETF（510900）

加入了小米集团，美团点评，阿里巴巴

剔除了国药控股，比亚迪，中信证券

除了恒生中国企业指数剔除了中信证券，貌似没换金融股了啊？

明面上没有太大变化，但实际上换入的小米集团（3700亿），药明生物（2200亿），美团点评（13000亿），阿里巴巴（53000亿）都比换走的公司市值高出一大截。

按照指数编制规则，这些公司纳入之后不光代替了被剔除公司原有的权重，还挤占其他指数成份股的权重比例。譬如阿里巴巴被调整进来，如果不是额外关照避免调整幅度太大。阿里巴巴所占的指数权重会提高到跟腾讯一样的10%，而目前只能是5%。

说到这里，让我想起了之前有朋友问我，究竟是主动型基金好还是被动指数型基金好？其实关键的核心，是咱们选得好不好。无论是主动型基金还是被动指数型基金，于我们而言，不过都是投资的工具。

选主动型基金是选基金经理，选指数型基金是选指数编制规则。因为主动型基金的股票，是基金经理选的。而指数型基金的股票，是指数编制规则选的。

譬如刚才说到的恒生指数和H股指数，其实跟我咱们A股的上证指数一样，也是有十年时间没怎么上涨了，一直在横盘。

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如果仔细观察恒生指数、恒生中国企业指数（H股指数）和上证指数的成份行业分布图，咱们会发现，这三个指数都是重仓金融行业的指数。恒生指数的金融比例是40.8%，H股指数的金融比例是43.9%，上证指数的金融比例是34.8%。

略有区别的是，恒生指数和H股指数都有23%左右的信息技术（科技）占比，这里主要靠的是腾讯控股和舜宇光学科技。而上证指数则有10%主要消费，这里主要靠的是贵州茅台和海天味业。

咱们再来看走出十年长牛的标普500指数的成份行业分布图。信息技术（科技）占35.8%，可选消费占14.6%，医疗保健占12.6%，日常消费占7.9%，三大核心行业总计就占了71%，金融只占9.3%。

所以回过头来看，标普500指数为什么这么牛？很大一部分原因是指数选对了行业，人家一直重仓三大核心行业。

咱们和港股为什么这么弱？被传统的金融行业拖累不少，虽然指数里面也有腾讯、舜宇光学、贵州茅台、海天味业这些公司消费科技类大牛股，但因为占比权重少，也无力拯救指数。

当然，今晚我也是站在一个后视镜的角度给大家总结分析，顺便解答大家对选主动型基金好还是指数型基金好的疑惑。至于未来是三大核心继续走牛，还是传统金融行业翻盘逆转，今晚的篇幅就写不下了，以后咱们有机会再讨论。

哦对了，最近我打开行情软件，它猛弹广告给我，之前给你们强烈推荐的基金经理葛兰要发新基金了。我奇兵组合目前唯一配置的医疗类基金，就是她管理的中欧医疗创新。

当年选中她的主要原因是美国西北大学生物医学工程专业博士的身份，我觉得在医疗医药行业，市场上能赢过她的极少。医疗医药行业的研究跟踪门槛太高了，与其自己炒，不如把钱交给她管理。事实也的确如此，去年她管理的中欧医疗健康收益率是75.23%，今年是71.61%。

突然说这个，主要是葛兰要发的新基金叫中欧阿尔法（009776），主要配置的方向是科技、医药和消费三大行业。跟我的宇宙奇兵组合配置逻辑高度相似。

我会重点关注，如果业绩保持良好，会考虑纳入奇兵组合。以后消费医疗科技三大行业的股票轮换工作，就让葛兰在她的基金内部进行，可以省掉咱们不少调仓的时间与费用。