1　长线投资怎样选股？

长线投资立足点是在公司上，公司的质地良好，成长性也不错，公司长期持续有利润，愿意把这个好公司买下来。比如，中国平安、招商银行这种，按照增长能力，如果把它整个买下来，过个7、8年就能收回全部投资。像这样的好生意。是值得长期投资的公司。如果指数基金是由这些优秀公司构成的指数编制成的基金，那么值得长期持有。

2　怎么避免陷阱?

成长股投资的三聚环保。这公司在2011-2017年间，连续7年业绩增长40%以上，股价从1元涨到32元。但是，公司的经营净现金流一直非常差，研发投入非常少。这个公司自上市以来没有赚过一分钱。仅从财务数据来看（本人对他的业务了解有限），公司估值应该仍是严重高估的。

成长股投资的网宿科技。网宿科技业绩增长一直爆棚，但因股价过高而且业绩变脸，没有护城河的公司遭遇了戴维斯双杀。

成长股投资的亨通光电。5G不错，然而光纤行业是周期行业。亨通光电其实是兼具成长股和周期股的特点。14-18年，靠着行业的景气和激进的扩产战略，取得了非常优秀的业绩增长。股价也从最低的3元涨到33元（17年11月）。18年业绩增速下滑，19年业绩负增长，股价从33元跌到16元。业绩增速下滑导致的估值下调，行业竞争加剧，此外，公司近几年产业布局有点多、有点乱。

成长股投资的大族激光。公司业绩下滑、现金流恶化，偏成长股变成了偏周期股的特点，业务受宏观经济和大客户创新周期影响。公司17年业绩爆发，增长超100%，但18年利润下滑10%，19年竟然继续大幅下滑。公司所处的行业和赛道确实不错，港资特别看好，一度买到“限购”。但是，这公司老总对对房地产行业很有执念，质押大部分股份去搞房地产，导致资金和精力都严重分散，行业的大把好机会都没有好好抓住。

成长股投资的康得新。大股东增持、二股东举牌、员工持股计划，却在造假，现金流存在造假端倪，不仔细判断不容易查到。

成长陷阱，包括估值过高（康得新等），技术路径踏空（信维通信等），无利润增长（比亚迪等），成长性破产（东方园林等），盲目多元化（乐视网等），树大招风（分众传媒等），新产品风险（祼眼3D），寄生式增长（欧菲光、信维通信、大族激光、长盈精密等手机产业链公司），强弩之末（老板电器、东阿阿姣等），会计造假（康美药业、康得新、尔康制药等）。这些成长陷阱在A股都有很多鲜活的案例。

多读书多实践，少走弯路，深刻了解案例，还要做好组合投资。一个好的组合，可以避免满盘皆输。

3　做组合的作用?

做指数化的投资组合，一个公司上涨越多，市值也会越大，占组合持仓比例越重。反之，下跌的公司市值变小，从重仓跌成轻仓，基本面变差了，很容易调出持仓了。如果基本面没变差，增仓平衡可以低买。

一个指数内部也是这样。持仓的平安银行在中证银行的权重排名今天升至第四名，力压民生银行，快拿下交通银行。银行前三快变成了招兴平了。

组合配置，领略经济发展龙头变化。