信息社会从信息量爆炸时代到AI智能，从理论上讲人类拥有了巨大的信息量，可以变得越来越理性。而事实相反的是，人类对信息的盲从、算命也从传统方式搬到了AI领域。因为人既是理性的，也是感性的，在经济领域各种阴谋、阳谋、道德、算命，反应着人类盲从的本性没有改变，所以也迷失了思考和方向。一会儿这个产品好，一会儿那个产品好，没有了自己的独立判断，会导致不是变成为一派站队，就是变成缺乏自己观点的韭菜。只有穿透迷雾，回归本质，才能找到正确答案。如马斯克的第一性原理，强调质疑，强调实验。

　　讲得再好，也要质疑，也不要轻易接受否定的答案。市场少数人盈利，多数人是亏损的，使得很多投资者自己不相信自己，可是，市场一赢二平七亏是怎么造成的？既然如此，市场又为什么是长期上涨的？这个市场规律和人性规律的问题，清楚了，也会找到方向了。多实验，不要依赖经验，寻找事物本质。如很多指数策略的模型存在过度优化问题，又如很多公司在创业初期免费送产品，这些都是不可持续的。反应在资本市场中，前几年的定增基金八折九折买公司股票，这些定增基金也是不可持续的。经济领域，包括经济模型，都是有滞后性的。分级基金成立之初，带杠杆的分级基金B受到热捧，当时我计算了一下，分级基金B的两次上折的超额收益抵不了一次下折的超额损失，还不如做折价的分级A。结果在股灾时期，分级B亏损累累，分级A带来了正收益。

　　寻找事物的本质，拿今年我没有做的价值回报指数基金和做了很少的基本面50指数基金为例，我是怎么独立思考的。在2019年初的时候，我总结了2009年至2018年的SmartBeta指数，用十只指数进行多策略的配置，可以长期稳定的取得超额收益。这十只指数中包括了价值回报和基本面50指数。根据指数回归原理，价值回报指数作为连跌了三年的Smart Beta指数很可能会均值回归比别的指数好，但不确定，可以跟踪。而当我了解到了价值回报指数调仓的时候，发现今年5月份的调仓换手率七成。我在5月份写了一篇文章“价值回报指数成分公司本期调仓七成，保留三成”指出，换仓率低的重要程度是重于透明度的，因为即使不透明的随机组合的收益可能会持平指数基金，而换仓率高了会有高昂费用，还会发生风格漂移。好在价值回报指数是定期调仓，一年调仓两次，风格固定不会发生漂移。继续观察。今年8月份临时调仓了百分之八多的仓位。今年11月份第二次正式调仓，换手率六成多。这样，今年以来价值回报的整体仓位换手率高达百分之一二百。作为美国神奇公式演变而来的策略是好策略，可是这么高的换手率，只能继续保持在观察之列了。之所以还是观察，是因为从中找一些性价比高的公司做组合也是不错。而且，看看中国市场的应用到底怎么样，会不会到时候王者归来。

　　基本面50指数是锐联公司正品。我在5月份的文章中写到“基本面50指数”锐联正品也要摆脱近期效应的迷惑“，文章提到基本面50指数2014年至2018年的超额收益，贡献了2005年至2018年的全部超额收益。换句话说，如果从2005年开始持有基本面50指数，到了2007年会有近一两成的超额收益，到了2010年末却变成了两成多的超额亏损。到了2014年末才走出来，十年没有超额收益。当时还不确定问题所在，是不是金融行业占比多的原因。现在确定了是周期行业导致的，前些年周期行业好，大盘好，基本面50指数在策略指数中冠军水准。这些年周期行业差，大盘好，如同2010年跑输所有宽指一样，今年以来基本面50指数连中证500指数的收益都不如。

　　选取指数基金的逻辑是回归本质，这需要质疑和独立思考。当央视50指数和基本面50指数的估值相差不多的时候，我选择了央视50指数，而当周期行业已经跌了一波，基本面50指数的估值又低于央视50指数不少的时候，我可能会适当选择基本面50指数了。