昨晚写完《继续看空垃圾白酒！》之后很多朋友问我哪些是高端白酒，哪些是低端白酒。其实网上之前就流传一份《中国白酒歧视指南》，不知道你们看过没有。
贵州茅台属于超高端白酒，处于鄙视链的最顶端，由于产能有限供不应求所以未来能通过涨价和增产的方式继续扩大利润。超高端白酒的主要用途就是作为奢侈品用于高端的商务接待或者私人聚会，还有就是作为收藏品被收藏。
五粮液、老窖原本来是一茅之下，万酒之上的高端白酒，在茅台产能不足的情况，他们俩就顶上。而汾酒目前正在走全国化扩张，利润增速非常快，茅五泸的业绩预期增速也就15%左右，汾酒的预期增速能达到35%+。因此茅五泸的PE估值目前都在50倍FPE左右，而汾酒则高达90倍FPE。市场已经把全国化扩张的预期计入到汾酒当下的估值里面，这点大家是需要注意的。
洋河股份原本也是高端白酒的一员，但这几年渠道调整业绩陷入困境，股价从2017年-2020年就没怎么涨过，一度被开除出去，最近才归队。经过了多年的困境期调整，洋河已经临近反转拐点了，或者说可能已经出现拐点。
洋河股份的估值相对茅五泸汾都要低，所以未来可能相对白酒指数有不错的超额收益。这几天大家也看到了，洋河股份昨天跌的时候跌得比较少，今天反弹的时候却走在最前，这就是强势的一种表现。
而其他白酒的逻辑更多是困境反转以及价格带上移。
今年白酒业绩会明显好于往年，因为去年疫情压制的聚会宴请婚庆都会在今年集中释放，但这种困境反转带来的业绩大幅度增长是短暂的，并不是持续的。
而价格带上移就是随着贵州茅台提价，后续一众小弟也有涨价的空间，但中低端涨价不是一直可以持续的。因为中低端白酒本质只是一种消费品，不是像高端白酒那样属于奢侈品。
奢侈品的涨价空间是很大的，比如一个名牌包包的价格就可以高达数万元甚至更高，那么一瓶高端白酒几千块也不算什么。但如果是一个普通书包涨价了20%，你可能就会换别的质量差不多价格更便宜的牌子了。
所以最后就得出结论，当白酒行业跌下来我们能抄底的白酒企业主要有三种：
1、高端的白酒，它们是奢侈品投资逻辑，拥有无限涨价权以及产能扩张的可能性，利润在未来几年依然能够持续释放，没有政策或者其他一些黑天鹅事件影响的话，它们的业绩增速非常稳定，大约就是15%左右，可以按DCF估值，估值中枢可以给到35倍PE左右。
2、走全国化扩张的白酒，它们是成长股投资逻辑，量增价涨，未来几年的净利润都是较高速的增长，但要警惕两个风险是，份额扩张到一定程度就没办法继续了，高增长可能只会维持1-2年的时间。另外当前的估值已经很高了，这个高增长预期已经被市场计入了。
3、经营困境即将介绍基本面反转的高端白酒，本身是高端白酒的一员，这几年通过渠道调整，基本面反转程度会比较大，有估值预期差的。
第二种目前的估值已经相对较高的，所以我目前主要持有的就是第一种和第三种。其实还有第四种，就是估值相对较低，跟业绩增速相对匹配的，PEG＜2，这类白酒股收益风险比最大，但在逻辑被市场认可之前，持有体验不会太好，我就不说了，做好前面三类收益就已经很不错了。
昨晚有朋友问我，房地产行业以后是不是也类似白酒行业这种情况？行业增量减少，然后头部企业抢占市场？
其实大部分行业都符合这个逻辑，行业从诞生之初就是百家争鸣，从大地图上诞生几个甚至数十个企业，这个时候大家可以随意扩张跟其他企业不会短兵相接。
当扩张范围到达一定程度上，就会撞见其他企业，然后只能向无人区发展。当大地图上已经没有无人区了，就只能从其他企业手上抢领土。最终就是几个大企业胜出，绝大部分市场份额掌握在少数几个龙头上。
房地产集中度提高的逻辑我之前也给大家写过《坑变茅坑，乌鸡变凤凰》但可惜这个逻辑至今没有兑现，因为从最近集中供地的价格来看，大企业拿地的成本还是很高，并没有出现土地竞拍集中将导致一些资金紧缺的小公司丧失机会，利好头部资金实力雄厚房地产大公司的情况。
由于逻辑没走通，所以市场没有买单，万科在3月涨一段后，股价就再次尘归尘，土归土了。
最近万科股价不断下跌，很多重仓的朋友非常焦虑，天天来问我。但就算你们来问我，我也没办法改变地产行业基本面向下的情况，既然选择了低估值困境股，那么就耐心等待吧。
说到这里我想起了去年一位朋友来问我，快递行业究竟是选顺丰还是三通一达。其实这位朋友心里面非常清楚了，顺丰时效件业务竞争力强，而且物流网络布局也强大。三通一达竞争力比较弱，但胜在估值便宜。
究竟选估值低还是选质量好？我就换了个例子跟他说，我们要买股票当成是找对象，找对象的时候我们都挑三挑四选个好的才托付终身。找到好对象，对方也会提高对我们的要求，比如要求身材多少，资产多少，有没有房有没有车，变相理解就是选到的对象估值贵。
不同人有不同人的选择，有人咬牙切齿付出沉重代价也要把男神女神追到手，但可能经历多番波折。而有人降低追求，但最终也可能是天天吵架，看对方极度不顺眼。适合自己的，才是最好的。
