趁着蓄势期，我们接着研究行业指数基金。

之前说了，三大长期看好的方向科技、消费、医药方向，消费短期受疫情影响较大，我们要等待，需观察疫情缓和信号；科技看事态好转后，带领反弹，可以先捞。那么医药呢？

在事态第一阶段，受益的医药生物等先表现出抗跌性和防御性；到第二阶段，疫情缓和期，医药才开始转弱。

A股大调整之时，医药股逆势上涨尤为吸睛。2月3日，流感、超级真菌等概念板块内个股大面积涨停，体外诊断概念股盘中走强。4日，病毒防治概念持续造好，泰达股份、哈药股份等近30股涨停。 医药类指数几乎全线收复失地，甚至有几只创出新高。

眼下正是医药方向风光之时，但提醒一下，后面随着疫情缓和可能会遭遇回调。

不过，放长眼光，医药行业创新和消费升级仍是主要节奏，长期我们是看好医药方向的，尤其是偏科技的医药生物方向。蓄势期乘机研究一下，理清医药指数投资的思路也不赖。

医药行业子板块复杂，每个方向大逻辑也不同，投资医药专业门槛更高，所以选择基金是个不错的工具。之前对比科技细分方向（点击回顾前情提要）时，留下医药生物这一方向的作业，今天交作业！

（还是这张熟悉的图，轮到这个红框）

如上图，生物医药细分方向，一共有六只相关指数。老规矩，先一图镇楼：

上面是2012年以来经历一轮牛熊，几大指数的走势。

这一方向，六只指数分别为：

中证生物科技主题指数（中证生科，930743.CSI）；

中证万得生物科技指数（CSWD生科，399993.SZ）；

国证生物医药（生物医药，399441.SZ）；

中证生物医药指数（CS生药，930726.CSI）；

中证申万医药生物指数（医药生物，000808.SH）；

中证800制药与生物科技指数（中证800医药，000841.SH）。

从编制方案来看，6只生物医药指数均以流动性和规模作为选股指标，并以流动市值加权编制而成。

它们的区别在于对应生物医药主题的概念界定依然不同，这也直接导致了6只生物医药指数的成分股数量及对于单只个股权重限制的差异。例如CS生医个股权重上限为5%。

以下，我尽量做了对比：

1、首先从指数的市值特征看，

从成分股总市值分布来看，

（来源：Wind，金宝街观市制图，2020/02/04）

中证生科、医药生物指数更偏大市值，而CSWD生科和CS生医指数成分股则更多呈现出小市值特征，市值在300亿元以下的成分股占比超过60%以上。

2、再从持仓行业分布来看，

（来源：Wind，金宝街观市制图，2020/02/04）　　

可以看出，生物医药指数的指数行业集中度是最高的，特别集中在生物制品和医疗器械两个领域，都高于其他指数。但它没有配置化学制药方向。

医药生物指数和中证800医药的行业配置则最为分散，什么都配点，且两只中药占比都较高，中证800医药甚至有21%的中药占比。

剩下的三只，中证生科、CSWD生科、CS生医指数各方向权重比较相近。

3、再对比六只指数历史走势来看，

拉长来看，2012年以来，前4只走势差不多，而过于分散的医药生物、中证800医药涨幅垫底。这2只指数在不同行情下的业绩均不突出，相对分散的行业配置和较高比例的中药配置对指数表现造成了一定程度的拖累。但相应波动性也低。

拉近最近几年震荡市看，下面是2016年震荡市以来，6只指数的走势，明显中证生科、生物医药表现最优，CSWD生科、CS生医指数表现垫底：

（2016/01/01—2020/02/03）

（来源：Wind，金宝街观市制图，2020/02/04）

中证生科指数，主要覆盖基因诊断、生物制药、血液制品及其他人体生物科技的上市公司，指数更偏大中市值，持股集中度较高。近三年和近五年的年化收益在同类指数中均处于领先，但波动率同样处于同类较高水平。但近一年的急涨行情中表现相对落后。

CSWD生科指数：主要选择生物科技相关业务收入或利润占比超过30%的股票编制而成，指数更偏中小市值。与同类指数相比，高配医疗服务板块，低配化学制药板块。在2016-2017年的低位震荡行情和2018年下半年的熊市行情中表现相对落后，但在近一年上涨行情中涨幅领先同类指数，波动率在同类指数中处于较高水平。

生物医药指数：更偏中小市值，历史走势较为亮眼，近三年、近五年年化收益率处于领先，且在近一年上涨阶段走势居于同类中位数以上水平，且波动率居于同类中位数水平。但遗憾是，它没有配置化学制药。

CS生医指数：偏小市值，历史表现较为平庸，近三年、近五年年化收益率及波动率均居于同类中位数水平，指数在2017-2018年的震荡攀升行情和2019年年初的急涨行情中走势领先，但2019年6月以来由于在医疗服务板块配比较低，涨幅相对落后。2020年以来倒是不错。

4、最后，这6只指数对应市面上的基金产品如下：

（来源：Wind，金宝街观市制图，规模截至2019/12/31）

只有一只ETF，国泰的生物医药ETF，规模5亿多；还有一只汇添富的中证生物科技LOF基金，规模1亿多。其余都是分级基金。其中招商国证生物医药、申万菱信医药生物规模稍大一些。

因为指数有点多，最后，我再总结一下六只指数干货：

1） 个人觉得，医药生物指数&中证800医药指数，这两只可以先不看了：两只指数偏大中市值，持股集中度不高，行业配置分散，还有中药占比高，从历史走势来看，2只指数在不同行情下的业绩均不突出。

2）最近几年震荡市看（16年以来），中证生科、生物医药表现最优，CSWD生科、CS生医指数表现垫底。但生物医药中没有化学制药。

3）中证生科，目前只对应指数产品是汇添富中证生物科技A；生物医药对应招商国证生物医药是分级基金，看清楚，别买错A份额；B份额则带杠杆。

4）CS生医对应的生物医药ETF，倒是有费率优势，场内交易方便。2020年以来CS生医和生物医药两个指数涨幅最高，所以对应招商国证生物医药和生物医药ETF跑在前列。

5）综合下来，中证生科、生物医药两个指数不错，而中证生科偏大市值，生物医药偏中小市值，成长风格下弹性应该更好一些。对于的是招商国证生物医药指基。

真心觉得现在医药过于避险，现在火热，后面疫情缓和就该调整了，要多注意。长期值得投资，可以观察。

以上总结，供参考啦。

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