一般情况之下，如果指数没有涨太多，或者跌太多，只在一个窄幅或者宽幅期间变化的话，去看指数的估值并没有太多的意义，因为其本身变化也是非常小的，因而买入和卖出的机会都相应会比较小，也没有交易的利润空间。

所以要关注的话，一定是关注那种极端行情，尤其是创造历史记录那种，这中情况之下才会带来交易的机会，才是有交易价值的。比如说2019年1月4日，上证指数的市净率创了历史最低记录，后面爆发性的大涨。

当然，这种创造历史性记录的机会都是非常难遇到的，只有遇到了非常非常极端的事件，才会出现，而且都是要隔很长时间，往往要等很久很久。

其中，最明显的就是周期性的A股，他的市净率变化，其实是非常有规律的，基本是过几年就是有一个阶段性的创纪录低点，然后又是相对高估的高点。

当然，港股也和A股类似，牛熊周期也是比较明显，不过极端性的低估估值记录还是很少见的，尤其是那种指数跌破市净率的情况，历史上都很少出现，做了一个简单的统计。

恒生指数历史上市净率跌破1倍的情况只有三次，分别是1991年/2016年，然后就是2020年的现在，这种情况非常的罕见，也是少见。

2016年的时候，恒生指数跌破市净率的时间其实并不长，最低到过0.90倍，不过随后就很快涨起来了，只停留了54天。这次市净率不清楚最低会到那里，破净的时间不知道会待多久，现在已经是8天了。

这些都可以留待以后再来回顾盘点。不过，其实已经有很多的资金已经先进去了，而且买入的是非常坚决的，一点都不含糊。

最近这一段时间，H股ETF的份额增加的很快，而且是随着指数越跌越涨，现在差不多已经有100多亿份了，这个规模和2016年最高的时候是相当的，而且情景也是非常的类似。

在15年和16年的时候，H股的份额也是随着指数的下跌，份额快速的增加，在底部对应着份额的最高点。当然，这些资金在随后的上涨过程中，也是不断的越涨越减，基金的份额也是不断的下降。

除了H股ETF之外，恒生ETF资金的份额变动也是非常类似，从30亿份增长到了60亿份，差不多是翻了一倍，基金份额也是创出了最高记录。

这些资金的嗅觉还是非常的敏锐。

在底部的时候加仓坚决，顶部的时候也是减仓坚决，不留恋。因为这些资金很多都是是来自机构，而且以保险资金为主。刚才去查了一下H股ETF的年报，机构资金占比83%，个人投资者持有17%。

不过在这83%的占比中，还有很多的个人投资者的比重，因为有17%的联接基金，不过联接基金中也有一半的份额是机构持有的，所以机构的持有比例毛估估在70%左右。

在具体看前十大持有人的话，其实也可以发现一些端倪的，基本都是保险资金，除了联接基金之外，前9大持有人的占比是39%，拿了很多的比例。而且第一的是中国平安的自由资金，占比10%。

个人觉得，这种历史性机会还是需要把握抓住一下的。虽然最近几天港股涨的比较多，国企指数从底部起来已经差不多有10%的涨幅了，不过还是在破净中，估值还是很低，依然值得配置一些。