投资港股基金的几个常见疑问

　　——港股基金系列

抄底港股系列文章才写了3篇，恒生国企指数就已经反弹了不少。

不过也没关系，事情还会有反复，抄底也没必要要求自己抄在绝对底部，那是神仙才能做到的事情。咱们还是先选好品种，慢慢介入。

今天聊一聊大家投资港股基金常见的几个问题：

问题1：港股为什么老是低估呢？

经常看到这张图↓港股总是低估，排在全球最后，为啥？

1、行业结构

香港最发达的行业就是金融和房地产，在港股的上市公司中金融、房地产占比达到51.5%，而金融地产在全世界范围内都是典型的低估值类型，A股的这两个板块同样估值不高(2019.8.20：中证银行PE 6.46,PB 0.84，300地产PE 7.35,PB 1.37)，因此港股的整体估值被这两个板块拉低。

2、市场参与者结构

在香港交易所的上市公司虽然大部分是我们内地的公司。但是内地的投资参与却非常少，港股的投资者以欧美投资者为主，而且大部分都是机构投资者。他们对中国的发展和上市公司情况了解不深，所以估值给的也不是很高，加上投资相对理性，即使牛市也不会把估值拉的很高。

过去内地资金持股比例大概只占个位数，其他都是外资。2014年港股通开通后内地资金也渐渐提高，现在已经达到了20%多。这个比例会随着AH两市的估值波动，当A股明显比港股贵的时候，内地资金就会大幅南下，据统计2015年底，南下资金一度达到30%。当A股明显比港股便宜的时候，内地资金又会北上返回A股。

3、市场差异

A股市场有打新股的优势，再加上市场流动性更好，天生相对港股有一定的溢价，即使同样在A股和港股上市的公司，A股股价一般也会贵一些。此外，香港规定分红需要缴纳股息20%的税，A股为了鼓励长期持有，持有超过一年的只收5%的税，这也是一种优势。所以一般认为A股比港股贵10%-20%是合理的。

随着未来A股注册制的推行，上市公司越来越多，A股的溢价优势会慢慢减少，两者估值会逐渐接近。不过这是一个长期的过程，不会是一蹴而就的。

问题2：港股到底包含了哪些类型的股票？

港股的成分很复杂，分类介绍一下：

H股：注册在内地，到香港上市的公司，如各大银行、中国平安、中国太保。

红筹股：注册在境外、香港上市，且国有机构持有不低于30%股权以及50%营业收入来自内地的公司，如中国移动、联想集团、华润置地。

中资民营企业：注册在境外（比如开曼群岛），香港上市，且50%营业收入来自内地的民营企业，如腾讯控股、瑞声科技。（为啥他们要注册在海外捏？BTA等一堆公司都注册在那里！避税！）

香港本地企业：公司营业收入（或盈利或资产）至少50%来自中国内地以外地方的香港上市公司。比如长江实业、香港地铁等。也不一定局限于业务在香港的公司，还包含了澳门博彩等。）

外国企业：外国到香港上市的公司，比如美国的新秀丽等，数量比较少。

另外还有一类股票是港股通，很多人搞不清。其实就是大陆股民可以买到的港股。范围是恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在香港交易所、上海证券交易所的A H股公司股票。有可能包含以上的所有股票，但不包含恒生综合小型股指数的成分股。

下面两张图是香港上市公司的交易额和市值分布，可以看出主要都是内地企业↓

所以为了方便，我们可以把港股理解为一个包含部分香港本地股的、实行不同制度、主要面向海外投资者的国内上市公司指数。

问题3：港股的代表性指数有哪些？

为方便大家了解，我直接做成了表格，整理了老半天，大家觉得有用的话可以收藏一下

目前暂时不建议大家投资包含大量香港本地股的指数，风险太大，因为此次事件结果会怎样还不好说，香港本地股（如汇丰银行、香港地铁、长实集团、国泰航空等）究竟会受到此次事件多大的影响，现在还不好判断。

问题4：选香港大盘还是恒生国企？

以前恒生国企指数只包含H股，而香港大盘包含了H股、红筹股和中资民营，尤其是包含了腾讯，所以更有投资价值。

随着以腾讯、吉利、恒大等中资民营企业以及移动、联通等红筹股越来越重要，恒生指数公司去年开始扩容成分股，新纳入10只红筹/中资民营股，成分股变成50只，扩容已于2019.3完成。现在再对比以前的好坏意义不大。

目前的恒生国企指数和香港大盘已经没什么区别了，基本上就是50只和25只的区别，扩容完成后走势也比较接近↓

两个都是强者，也谈不上谁更强者恒强。

两个都是市值加权，前十权重股分别是恒生国企（62%）香港大盘（68%）左右，走势主要取决于前十权重的表现。　

买不买取决于你的大市值的看法和你的组合的构建情况，如果你正好需要一个大盘指数，又希望与A股相关度不要太高，可以两选一。

如果你更偏好分散，买恒生国企；如果你更喜欢权重集中，选香港大盘。

如果从费率角度考虑，南方恒生国企ETF费率是0.6%，而华宝香港大盘是0.9%，恒生国企费率更有优势。

问题5：基金投资者有没有可能在港股宽基指数的基础上创造超额收益？

香港可以投资的指数普遍都是宽基指数，smart beta比较少，对应的基金更少。宽基指数是不错，可是有没有可能在宽基指数的基础上，再获得一些超额收益呢？这个问题比较复杂，涉及到多个指数，我准备单独花一篇文章来写。

成文日期：2019.8.25　　作者：零城逆影

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