作者：老孟的投资分析圈

近几年，国内主要指数表现最差的就是中证500，从它目前的估值也能看到，是唯一一个在中位数以下的指数，2019年初的时候还跌破了历史估值最低值。很多人觉得中证500比较鸡肋，论价值比不上沪深300，论成长性又比不上创业板，但不配置吧，又缺失了一部分。这次就来看看中证500的内心，也聊聊它的未来。

中证500指数跟沪深300一样，也是是横跨沪深两市的中小盘股票的代表性指数，但是由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，将总市值排名靠前的500只股票组成，其它的选股方式、权重和调整方式与沪深300类似；两者的成分股完全不重合，最大的区别就是中证500的成分股市值小。现在市场的股票有4000多只了，所以看中证500比较中庸了，但当年股票数不到两千的时候，它也是顶着中国版纳斯达克的帽子闪亮登场的，只是后来创业板的推出，使它没落了。

从中证500的行业构成来看，也是三大块，主要权重板块在电子、医药生物、计算机、化工、传媒行业，它们就占了45.2%。但它的分布要比沪深300更均衡，第二大块覆盖的行业更多，与第一大块的比重差异也相对较小，所以它对行业的偏离程度没那么严重，金融股对它的影响也较小。

再从行业分布来看，第二大块主要由周期行业和传统行业构成，相互之间的比重差异也不大；这就导致了它涨幅不及创业板、沪深300的情况，因为即使某个行业大涨，对它的带动也就较小；但相应的某个行业大跌，也会让它回撤较小。比如近期的医药生物，就让创业板很受伤，中证500反而要好些；有色金属走势较强，中证500的表现就若于沪深300。

从中证500目前的估值看，还在历史中位数50%以下；其中在2019年初，它的市盈率曾经达到历史最小值，这一年半以来，随着中证500震荡上行，它的估值有所修复，但仍然是各指数中估值最低的。有人看到中证500估值最低，就觉得最好，未来的涨幅空间更大；老孟这里提醒一点，估值最低并不代表未来的上涨就最好、空间最大，而是要细分原因。

现在中证500的问题就出在之前涨的太好了。2007年推出中证500，然后波动两年后，从2008年底的1400多点，最高涨到了2015年的11000多点，差不多十年涨了9倍，这就一下子将未来多年的业绩给释放了。投资上就是这样，前十年涨的太好，未来十年就容易表现比较差，这就是均值回归；所以近5年，沪深300涨了46%，创业板涨了32%，中证500却跌了3%。

最后说一下中证500的未来。其实从整个周期看，中证500还是比沪深300涨的要好，大概总收益要高60-70%，只是最近表现不好罢了。但从自身来看，近5年整体是下跌的，未来5年反而可能会有些更好的表现了。而且从它的成分股净利润增长看，都还是有不错的优势，所以在配置中也是不可或缺的。

老孟看来，中证500在完成了历史使命之后，现在已经是一个中庸的指数了，既起不到沪深300的顶梁柱作用，也没有创业板的急先锋冲劲。再就是因为前十年的辉煌，导致现在的表现比较弱，但相应的未来5年可能会表现更好一些。但它的成分股资质还是不错的，作为投资就像踢足球，不能只安排前锋和中位，配置一部分后卫也是有必要的，这样才能应对各种突发状况，没准关键时刻，后卫也能起到前锋的作用。

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