港股折价

不知不觉，港股这一路阴跌叠加A股一路向上的情况下，恒生AH股溢价指数已经来到了142的位置。

昨天恒生AH股溢价指数破天荒地来到了142的位置，这个位置是什么概念？

大概相当于15年A股疯牛顶点的位置，不过这一次的AH股溢价来到这么高，倒不是因为A股涨得很疯。

实际上如果我们看看A股的三傻估值，就可以明显感受到目前处于显著低估的位置，

比如中证银行。

可是，港股最近这段时间，却是被杀得非常惨烈，尤其是那些中报业绩明明很不错的品种，在中报出来后还是被疯狂杀估值，前几天给大家提到的邮储银行单日5个亿的成交额被砸了8个点，然后四大行随手抓起来一只就是6%以上的股息率，以及基建板块里，你居然可以看到0.37PB的中国铁建。

港股的真实折价

如果我们回溯一下国企指数的历史估值，整体位置如下图，

当前8.6PE的估值距离08年7.74PE的估值，只有10%的距离，但是大家要知道，08年的时候腾讯是不在国企指数的权重股里，而目前腾讯确实国企指数的第一权重股，且腾讯的PE高达45.

也就是说排除腾讯的话，国企指数目前可以说是显著低于08年时候的估值，相当于现在港股是被当成是发生金融危机了。

而实际上，哪怕是今年中报的四大行，在让利的情况下也不过是下滑了10%左右的净利润。

我们进一步看看黑四类品种里的一些代表企业的估值比较，

从上表我们可以看出，港股里面的黑四类代表企业，当下的PE和PE百分位都来到了一个匪夷所思的地步。

而且大家需要注意的是，这次我拿出来的指标是PE，而不是PB或者PEV，如果你看PB的话，那么背后的估值早已处于历史极限低估的位置，甚至比08年和16年还要低，举个例子，中国铁建之前估值最低的阶段大概是11年时候的0.56PB，结果当下直接奔到0.33PB。

而银行板块动辄20%以上的折价率，保险和券商动辄40%以上的折价率，都反映出当前港股整体的估值水平是多么夸张。

因此，对于这些折价率极高的品种而言，我都非常强烈建议大家去配置港股。

基金方面，今天小牛慢跑的定投方案也重新加大了香港大盘C的配置，但是整体的仓位并没有进行较大的调整。

其中一个原因在于，宽基金部分，小牛慢跑主要由香港大盘、300价值、中证红利、标普红利构成。

其中涉及大盘金融板块的，主要是香港大盘和300价值，而这两指数的比例目前比例是1比1，但是考虑到300价值里面有相当一部分权重品种要优质一点（比如长电、兴业），所以并没过多切换到香港大盘，且香港大盘的第一权重是腾讯。

进一步看部分权重股的对比，300价值的持仓也稍微均衡一些，权重股里不仅包含银行还有地产和水泥，且银行里的招行权重要比香港大盘要好。

而香港大盘除了腾讯以外还有中国移动这类公司，电信营业的赛道实际上比起金融而言要差不少，所以这个也是稍微有点扣分的地方。

不过，香港大盘的四大行和中国人寿占比比较高，而四大行恰好是目前银行版块里折价比较显著的品种，这个则是香港大盘的优势。

所以综合考量，我们在保持当前港股基金的配置下，在定投操作上加大比例。

酱茅崩了

今天的市场继续比较魔幻，其中最吸引关注的估计是酱茅暴跌。

我看了下酱茅这几天的成交额，昨天是21亿，今天去到37亿，相比之前10亿左右的成交额可以说明显提升。

海天这公司本质上近几年的上涨推动基本都是靠高度稳定的筹码控制，作为一家数千亿市值的上市公司，成交量居然只有5-10亿，所以拉升起来其实非常容易。

但是，拉升起来容易，也意味着如果里面的资金要跑，那么只要成交额稍微放大一些，就很容易崩。

所以，今天仅仅30亿的成交额，就直接让海天吃下一个接近7%的跌幅了。至于其他靠科技出逃资金炒起来的消费板块，如果要开始逃跑，必然也会引起踩踏行情。

在科技股崩盘、医疗滞涨后，抱团三雄的最后一块根据地消费，在十年期国债收益率不断上涨的情况下，高估值品种的风险继续加大。

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1.在涨停板放开到20%之后，最近有不少妖股和低价股被连续拉涨停，比如天山生物。低价股被爆炒这个现象其实也是泡沫末期的一个重要表现，游走的资金无处可去下就会喜欢炒这些低价股。

反映到创业板上，过去几天的权重几乎都没怎么涨但神创却还是勇猛翻红，原因就是后面那堆低价股被炒起来。

今年以来的一些牛市奇葩现象，估计大家已经见识不少，我认为这个对于投资者而言是一个不错的经历，因为估计大家都没怎么了解过泡沫的一些现象，而今年以来就是一个不错的体验了。

当然，咱持有黑四类的这一轮似乎还没体验到什么牛市感觉就是了，不过没关系，咱们不上杠杆，也等得起