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发表于 2019-11-14 18:34:08 股吧网页版
看了半天腾讯,我默默加仓了平安

腾讯三季报总览

腾讯三季报出来,很多数据相信大家也有基本的了解。

营收同比增长21%,净利润下滑13%,但Non-GAAP净利润同比增长24%。

先给大家解释下上面这两个利润产生的区别,其实有点像保险的净利润和营运利润概念。

腾讯的净利润下滑13%,是部分投资的公允价值的下滑导致,而排除这个影响后,净利润同比增长了24%。

从整体来看,腾讯的增速算是稳住了,四季度吃鸡收入确认后,腾讯这个增速大概率会保持甚至上升,年末PE大概是30。

接下来我们进一步看看腾讯当前几块业务的情况。

替代的趋势

先说说老牌业务,广告和游戏板块。

游戏业务方面,手游收入Q3同比增长25%,端游收入同比下滑7%,可以看出手游的替代效应逐渐明显。

游戏板块当下的情况是端游已经出现要被手游替代的趋势,但由于手游市场足够广阔所以增长还能保持。

两边叠加起来,游戏业务同比增长11%,稍低。

广告业务方面,社交广告同比增长32%,而媒体广告则下滑28%。

总的来看,腾讯的两大收入核心,整体增长都有所放缓,这两大业务,背后都反映了一个类似的替代逻辑。

手段对端游的替代趋势,新媒体广告对传统广告的替代趋势。

并且这两个大行业的趋势(游戏及广告),整体也到了一个瓶颈阶段。

云与支付

所以,对于腾讯,我们的目光,自然就要放在未来新的增长引擎里。

整体来看,金融科技及企业服务板块,三季度收入同比增长36%,并且毛利率上涨了3%,继续保持高速发展。

从上表来看,虽然Q3单季的同比增长速度有所下滑,但依然保持较高水平。

另外,如果结合去备付金收入来看,预计三季度单季增长为50%,相比Q2来看增速有所下降,但下降幅度已经收窄。

另外,在这个板块当中,云收入同比增长80%,达到47亿,是这块业务增长的快速来源。

从上述情况综合来看,腾讯当前除游戏和广告外的第三股力量,已经逐渐发展起来。

腾讯与平安

整体来看,腾讯当前虽然还是处于一个业务转型阶段。

游戏和广告业务的增长,尤其是端游和媒体广告,预期不能高。

但是,广告方面,社交广告的挖掘空间潜力依然在,包括小程序的发展。

金融科技和企业服务方面,腾讯当前已经有比较清晰的发展。

不过,一圈看下来,现在的腾讯我还是买不下手,尤其是跟现在的平安比。

单纯从业务来看,

腾讯基于通信领域衍生的游戏和广告,基本无敌,但是发展瓶颈已经比较明显。

平安的保险业务,虽然护城河不如腾讯的通信那么无敌,但在业内也是少有敌手,并且这块业务,还处于高速发展阶段。

扩展到衍生业务来看,腾讯的金融科技及企业服务板块,当前的发展已经走在趋势上。

而平安的银行业务回暖,金融科技业务则整体还在孵化当中。

综合来看,平安的经营面跟腾讯相比,大概算是64开或者55开,两者差距不算大。

然而,我们如果把估值这层因素考虑进去,

平安10PE对应的是20%-25%的营运利润增长,腾讯30PE对应的是15%-20%的净利润复合增长。

孰优孰劣,相信大家心里有数。

......

五星信息解读:

1. 据说今天招商策略会现场,TMT板块是最火爆的。某个知名基金经理说过,当你在酒会上反复有人问你某个板块或股票的时候,就要特别警惕了。

2. 国务院决定降低部分基建项目最低资本金比例,幅度为5%,这个信号可以看作是基建行业的其中一个催化剂,有可能加快基建项目的推进。

其他信息:

1.1-10月房地产销售面积增长0.1%,首次转正。看到不少人认为这是地产放开的迹象,但是我认为应该是地产商打折促销后产生的结果。行业整体的格局依旧不会有太大改变,地产的机会存在于局部的龙头公司里面。

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