互联网持续大跌

昨天最后给大家简单说了下当前互联网板块的现状，基本是处于近年来的历史估值底部，并且根据前瞻PE预测，当前市场还认为明年互联网行业甚至会出现增速倒退的情况。

当前中概互联的静态PE在20以下然而前瞻PE却提升到20以上，这意味着市场对整个中概板块的前景都是比较悲观的。

那么，丐帮究竟是不是已经这么不堪，并且我们如果以更加长远的视角去看待，中概的未来是否会如10年前的传统行业那样持续倒退？

明年的环境

首先我们不妨回顾下这一年多的丐帮究竟发生了什么，从事件来看，今年从基本面到情绪上影响中概股的标志性事件大概有这么几件。

第一，MY金服上市失败，并且是超强干预下的失败。

第二，反LD。

第三，教培没了。

第四，消费不行，社零增速极低。

这些是结合今年下半年整个行业的表现都比较拉胯，在情绪和基本面共振之下中概股的估值基本腰斩，索罗斯骂骂咧咧地退出群聊。

但大家要注意，即便遇到今年这种恶劣的情况，中概股的公司主要是增速大幅下滑，但还不至于利润下滑，而明年则是直接预期利润下滑。

从国内的用户渗透率来看，整个互联网行业确实已经来到一个非常高的水平，这意味着C端的整体用户渗透到达天花板，并且逐步处于各类商业化开发当中，同时相互之间的竞争也会有所加剧。

但实际上，我们的互联网公司正逐渐向外持续扩展当中，并且海外的空间相比国内而言，当前潜力不错。

以电商为例，中国的电商渗透率可以说是全球龙头，即便是美国这种地方也还差一大截，当然更别说现在阿里和腾讯极其重视的东南亚市场，目前正在快速拓展版图当中。

同样的，虽然我们国内的游戏市场非常广阔，但海外市场同样很不错，而当前我们的游戏出海情况是持续发展当中。

比如美国这边，中国手游的收入占比持续上涨，当前已将高达23%，另一个游戏大国日本也达到25%的收入占比。

这也是未来国内互联网企业增长天花板打开的一个关键。

通过上面的例子，我们可以看出，未来中概企业的原有业务，大概会逐步从国内扩张到全球，尤其是娱乐性质的业务。

回到这内这边，这几年的互联网服务趋势是下沉，包括电商行业的下沉，还有外卖和团购的下沉。

以美团为例，他们的客户群体里除了美团买菜外，其他几个小程序的用户画像都是均匀分布在不同能级的城市里，这反映出互联网行业逐渐服务到更加低层级的城市和相关用户，这依旧是未来的发展趋势。

此外，相比起2C业务，未来互联网行业的2B业务或许存在着更加广阔的空间，其中我提过很多次值得大家重视的业务，则是云赛道，从行业空间来看，根据微软CEO的说法，未来十年美国的云赛道整体来看保守估计还会有10倍以上的空间，如果对标美国的情况，国内的话更是具备20倍以上的空间。

当前全球公有云这个赛道已经形成非常稳定的龙头格局，基本就是被中美两地的互联网龙头给联合垄断。

国内这一块最好的公司则是阿里，云服务也很可能会是阿里未来第二增长曲线的关键业务。

云赛道具备非常典型的规模效应，随着整体规模的扩张，边际利润会越来越丰厚，这意味着未来的空间会非常巨大，从行业的利润规模来看，这或许会是未来全球利润最丰厚的赛道，没有之一。

所以，虽然当前中概股的表现都比较拉胯，但是我们大概率还是可以保持比较乐观的态度去面对，无论是2C端的海外扩张，还是2B端的起步，中概股未来5-10年的空间，大概率还会比较不错，如果说过去十年是互联网行业的黄金时代，那么未来十年至少也会是白银时代，并且大概率会比国内绝大部分的行业都要好，包括本质上是制造业的新能源。

风险与机会

回到当下，明年国内互联网行业也同样还会面临着一些短期的挑战和困难，这些困难有可能会进一步加剧情绪层面上的影响。

第一，经济的复苏会决定广告业务的回暖，如果复苏不佳，那么广告业务的业绩可能会继续受损。

第二，国内的游戏业务大概会继续处于比较紧张的阶段，后续增长还是要看出海的情况。

第三，电商行业的竞争继续加剧，利润率可能会持续降低。

上述三点都可能会影响到明年互联网板块的业绩，尤其是部分互联网企业他们的业务在这几方面都涉猎较多，那么可能会受到相对更明显的影响。

第四，外资情绪还在发酵当中，短期可能没那么快恢复。

总体而言，明年中概股或许还会比较艰难，但当前的估值算是反映出比较悲观的阶段，布局方面依旧建议在当前可以分三档买入，每档的买入档位可以从原来的20%幅度缩小到10%-15%。