每年的12月份多数指数都会进行成分公司的调仓，如果参考指数进行组合配置，又会影响到实际组合配置。
2021年12月份的指数调仓，有很多比较有意思的事情。中证指数公司把创业板上市公司的纳入时间，由三年调整为一年，除了宁德时代、迈瑞医疗等本来也够了纳入时间的上市公司之外，还有一批上市一年不满三年的创业板的上市公司进入了中证系列指数（不仅是沪深300指数，还包括中证500指数，中证1000指数，等等）。
而这些指数的底层变了之后，也会影响到很多策略类的指数，如沪深300价值、中证红利指数等。
还有比较有意思的是，把有些上市公司的行业分类给调了。
总之，大规模的调仓势必会影响到一些指数的风格漂移，相应地估值变化很大。实际组合中的公司组合，可以避免风格漂移，而对于沪深300指数的估值参考标准，也得适当向上调整估值范围。
（1）沪深300指数调仓28只，其中调入9只创业板，3只科创板，还有几只新上市的公司，其中调出的金融地产上市公司比较多。调入的公司平均市盈率在30倍左右，调入的公司平均市盈率还不到20倍。中证500指数调仓50只。市盈率略有降低。中证800指数调仓53只。中证1000指数调仓100只。各大指数的调仓数量基本在10%左右。
（2）中证100指数能否成为核心指数。因为中证系列指数之前没有及时地把宁德时代、迈瑞医疗等调进来，于是很多指数争起了“漂亮指数”核心地位。其实，包括MSCI中国A50、国证50、央视财经50指数、恒生A股龙头指数，以及直接以漂亮50指数为名的指数，都有缺陷。详细查询投资周记0294--MSCI中国A50、国证A50还是龙头指数？而中证系列指数的缺陷是完全市值作为权重，不能够及时纳入创业板。本次调整之后，不能够及时纳入创业板的缺陷已经改进了。
中证100指数调整了10只成分公司。调入了恩捷股份、亿纬锂能、汇川技术、阳光电源、宁德时代、迈瑞医疗、金龙鱼、三峡能源、中国电信、中远海控，其中有六只创业板，有两只新上市的。调出了新希望、招商蛇口、鹏鼎控股、华夏银行、中泰证券、大秦铁路、北京银行、中国铁建、三六零、中国重工，调出了很多周期性的公司。
改进调整规则后的中证系列指数，多数创业板只是进了沪深300指数，和中证200指数，如果当成“接盘”，中证100指数只“接盘”了确定的行业龙头宁德时代、迈瑞医疗等少数几只公司，而且这几只公司本来也在MSCI中国A50和国证50指数中。投资不是买过去，而是买未来。不能说MSCI中国A50和国证50指数有这些公司正常，中证系列指数进了就不是正常吧。不用理会过去，看看未来中证系列指数和这些指数的差异主要是行业均衡上的了。而指数成分公司的涨跌，使得指数中的成分公司自动优胜劣汰，也未必差，看看深证100指数就是很好的一个例子。深证100指数的规则没有进行调整，指数成分公司因为涨跌导致的自动优胜劣汰，已经把指数焕然一新了。后面的各种优秀指数可能只会有阶段性的优劣吧，不妨都跟踪一下。
（3）优秀上市公司不再属于价值和成长？很多策略指数的调仓，可以看看，有很多优秀公司在策略模型下，可能会被挤走。沪深300价值指数调入了京东方、中国电信、中煤能源等，调出了宁波银行、万华化学、华夏幸福等。沪深300成长指数调入了京东方A、爱美客、万华化学等，调出了万科A、宁波银行、贵州茅台等。京东方A成为了价值兼成长的指数，宁波银行全不是了，万华化学从价值变成了成长，贵州茅台都被调出了成长。看着是不是有点乱？策略指数选取的标准多了，也会乱了。所以，自建组合，首先要保证自己的策略稳定，首先定好策略框架，然后从框架中选取公司，如果策略调仓冲突，可以关注一些重点策略。
（4）主要消费红利今年以来跑赢了主要消费。消费红利策略是重点关注的策略，指数成立以来年化收益率三成左右。主要消费红利调入天康生物、民和股份、好想你、金河生物、桃李面包、醋化股份。调出深粮控股、益生股份、百润股份、道道全、重庆啤酒、家家悦。这里有个很有意思的分类，就是对超市公司的分类。
之前可选消费红利里面有天虹股份，而主要消费红利里面有永辉超市和家家悦，之前永辉超市被调出了消费红利指数，本次家家悦也被剔除了。
可是本次永辉超市和家家悦都被调入到了中证可选消费指数里面了。除了中证系列，还有全指系列。（中证行业指数系列是中证800指数为样本空间的，全指行业指数是全部的，所以未调仓前，全指行业指数中有宁德时代和迈瑞医疗。行业红利的样本空间是全指系列。）中证主要消费和全指主要消费都是调出了永辉超市和家家悦，中证可选消费调入了永辉超市和家家悦，全指可选消费调入了家家悦。这是把超市的行业分类给调了。
仔细查询分类比较乱，也没有多少用处，清楚公司组合中的上市公司用的哪些策略即可。也可以看看消费龙头和消费50指数等，这些把主要消费和可选消费合起来的指数。
（5）海尔智家成为消费龙头。随着工业互联的发展和资本市场的青睐，我们青岛的海尔智家不仅中港德上市，本期也被纳入了消费龙头指数，自建公司组合也持有中。除此之外，还有王府井、郑煤机等。如果对行业分类不认可，自建组合完全可以忽略这些公司。消费龙头指数调出了美的集团、三只松鼠、良品铺子等。
即使相似指数也有冲突。消费龙头指数和消费50指数都调入了王府井，都调出了良品铺子，而丽人丽妆被消费龙头指数调入，却被消费50指数调出。
指数调仓的信息可以到中证指数公司网站查询，本期调仓的全部指数调入和调出都分别有一万多条的信息。还有些指数可以到国证指数公司指数查询，本期也会调仓。
实际组合做指数增强策略，以市值好的龙头公司为主，不乏有细分行业龙头公司，比如宁德时代持有快十倍了，只是中途减仓了，操作不如不操作。以价值、质量、红利等策略交集的公司为主，比如法拉电子，用这个思路配置收益了几倍。还有很多策略，低市盈率的高成长的，即使判断不出来高成长的，然而行业好的公司也有一些，比如体育产业的英派斯，符合发展战略，计算机软件服务的数字货币的博彦科技，市盈率不到20倍，智能仓储的诺力股份，市盈率也是同样的低。出于不确定性，把一些公司组合起来，可以自己经营自己的组合。
同样，基金组合也可以用相同的方法经营。当市场过于追捧成长的时候，可以考虑价值类型和红利类型，当市场过于挖掘价值和红利的时候，可以考虑质量类型。有行业中性的确定配置的增强基金，沪深300增强指数基金（000311）（000312）等是正在逐步配置的。当市场不低的时候，像现在不低不高的时候，用部分仓位做好现金类资产配置。
现金类资产配置包括货币基金、债券基金等等基本上是固定收益的品种。有些债券基金持有少量权益类的品种，历史业绩稳定，收益比同类债券基金高些，相当于固定收益增强。我持有的泰康颐享混合（005823）包括了纯债、可转债、少量的权益类的品种，所以长期弱化了组合的波动，权益类的品种持有了比亚迪、亿纬锂能等强势品种，争取增强收益，从而使得固定收益配置得到了优化。
我的实际组合是以长期公司组合、场内基金组合与可转债切换、场外基金组合和港美市场的配置组成的，还有固定收益类型的现金储备池。长期收益比较稳定，没有哪年业绩会非常突出，然而长期可以保持符合预期的收益。做好多种策略配置平衡，每个策略都有每个策略的优势阶段。
