平安冲锋

今天似乎是属于保险人的胜利。

看了下平安A暴涨了7.73%，太保A暴涨7.96%，平安H因为节假日涨得比较猛所以今天没怎么涨，然后太保H补涨了。

保险假期的这波上涨，大概率是跟华夏幸福的处理有关系，目前华夏幸福逐渐变现各类资产还债，而作为头号债主的平安有机会收回不少债务，也就是说今年上半年计提的一部分利润可以拿回来。

对于华夏的问题，我之前一直的观点都是只影响到平安部分两个季度的利润（500多亿），并不会对平安的资产端造成伤筋动骨的冲击。

那么有没有可能平安会出现大面积的资产端崩溃，对于这种情况我认为只能归于黑天鹅范畴了，真出现的话基本整个A股都不能幸免。

说到这里顺便科普下平安的资产结构，

在平安整个资产结构里，占大头的其实一直是债权类品种，而债权类品种里普遍都是市场中评级最好最安全的品种，当然不排除这里面有修饰成分，但如果说是大面积修饰，那么就意味着整个经济体系内在崩溃了，A股自然不能幸免。

所以，从资产端角度去考虑，如果担心保险行业发生系统性风险的话，那么我认为应该直接回避A股投资。

反过来讲，如果单纯是因为华夏而导致市场清仓式砸盘的话，那我认为大概率是非常情绪化的表现，修复也应该是迟早的事情，因为明年的利润就会恢复了。

对于当前的保险板块，我认为大家真正的目光还是要放在负债端的保单销售上，这才是决定企业未来经营走向的关键。

目前来看，销售团队的下滑短期内应该没有达到拐点，对应的保单销售后续估计也不那么好看，从这个层面来看我认为对于保险的中期预期不适合太高。

不过估值层面上，当下的保险板块依旧处于非常便宜的阶段，平安的估值大概在0.7PEV附近，港股那边的太保还躺在地板上。

所以，对于保险行业的配置方向和逻辑，目前依旧保持不变。

疫情解除的影响

国庆期间的一个比较重大的消息就是特效药的出现，这使得原本很多因为疫情逻辑而受损的品种出现预期反转。

但同时，也有一些原本受益于疫情逻辑的品种预期恶化。

比如集运，对于集运龙头而言，疫情的出现确实是供需两侧方面的一个关键催化剂，毕竟国外的供应链因为疫情原因而受损。

所以，如果疫情预期反转，那么无论如何对于当前的集运行业而言确实是不太好的消息。

但是，疫情的催化作用究竟多大，以及催化作用失去之后的影响如何，我们同样可以进行一下评估。

以中远为例，我们可以看到中远的运价在17年触底之后，就开始了逐步抬升的趋势，这一定程度说明，在疫情之前，集运行业的供需状况就已经逐渐开始扭转了。

保守来看，未来疫情恢复之后，运价水平大概能保持在疫情前水平附近，这对于中远来讲，100亿左右的净利润应该是比较有保障的。

当然，如果是这个级别的利润，单靠这利润来支撑当前的市值会比较难，不过要注意的是，以港股目前的市值来看，中远今明两年长协锁定下的净利润应该是可以覆盖掉整个市值，这算是当前基本面上的一个安全边际。

反过来讲，如果疫情恢复之后港口堵塞问题并没有很好解决且需求没明显下滑，那么这背后的预期差就非常大了。

总体而言，当前的中远不确定性是有所增大，但机会应该是大于风险的，在控制好仓位的情况下我认为是值得配置一些。

猪肉

最后聊下很久没聊的猪肉，之前我说过当下猪肉板块比较重要的前瞻指标是能繁母猪。

目前来看8月份的数据已经开始环比下滑，9月还没看到。

8月份能繁母猪环比下滑0.9%，这是一个比较值得大家注意的信号，9月的数据还没出来，但估计已经有一批机构开始炒预期了。

结合猪价来看，当前猪肉板块应该是偏向底部的左侧位置，如果是在上一轮猪周期熬到现在的朋友，仓位不高的话继续拿着我认为是可以的，但估计距离业绩反转还要等一段时间。

但既然是左侧，真正的猪价反转点什么时候到来我们不好判断，对于猪肉这类进入和退出都容易很多的周期股品种，散户在中短期的信息上必然是被机构碾压的，所以要挖掘机会只能是比机构还要左侧去预判，或者是在行业趋势反转但股价阶段性没有反映的时候上车。

总体而言，对于猪肉板块，我认为当前大家可以重新关注起来了。