大周期爆发的三季度

三季度即将结束了，在中报期完结后，我们即将迈向四季度。

在这个节点中，由于我们的三季报一般在11月的时候才放出来，所以中报到三季报这个节点又会来到新一轮的市场混沌期。

虽然我们是以长期逻辑作为持股的核心根基，不过对于一些企业的核心经营要素，我们也还是要保持跟踪的，因为有时候关键的转折点就藏着这些经营信息里。

在进行四季度的展望前，我们先简单回顾下三季度的一些情况。对于整个三季度，被提及最多的大概就是周期股了，但实际上整个周期板块里，真正爆发的其实是煤炭。

单个三季度煤炭ETF就大涨了41%，高点的时候更是今年第一个翻倍的指数，可以说非常强势。

一些风险

关于煤炭，当前的利益博弈还是比较复杂，昨天我们看到消息说山西要对十多个沿海省份保供给了，然而前两天内蒙古刚宣布要关闭6处煤矿。

可以看出，现在不同地方之间的博弈依旧是比较迷惑。

总体而言当下我是不太建议冲锋煤炭了，非得上车的话，我个人的建议还是老实配置神华。

如果煤炭板块还在风口，神华跟上一下应该是可以，但如果煤炭行业供给逐渐疏通，那么当前具有一定安全边际的大概就神华了。

虽然行业周期回落，神华短期内可能也要承受相对较大的回撤，但长期的股息分红，依旧比较可观。

总体来看，四季度的煤炭板块对于判断国内政策变化的要求比较高，如果没有太大把握的话最好慎重考虑吧。

反转

然后是一些有可能要在四季度逐渐反转的品种，从近期消息来看，地惨有可能熬到一个底部后期了，政策方面开始出现越来越多的松动。

最典型的包括央行放出的维护购房者利益，意味着房贷放款可能松开，地产公司的回款可能会继续好起来。

不过，当下的地产仅仅是出现一些边际放松，并且隔三差五也在强调房住不炒，这些或许都会对情绪造成一些影响。

所以，地产要真正反转，或许还是要扎实的经营业绩来对预期证伪。这也意味着不同的公司会继续分化下去。

另外，终端销售的遇冷也是值得大家注意的现象。

当然，这种销售终端的遇冷，也同样有机会刺激政策端的放松，同时在当前能够保持稳定拿地节奏的房企，利润率也会有比较好的保障。

结合当前各大龙头的估值，性价比也还是比较不错。

近期另外一个可能出现一些基本面好转的板块则或许是消费，安琪酵母近期流传出一份涨价通知，不久前海天也公布自己会提高终端价格。

这意味着原材料上涨的压力这些龙头一定程度可以传递给终端了，但这种涨价最后会不会影响到自己的销量，则有待观察。

估值方面，目前总体的吸引力并不算很强，所以即便可能会产生一些基本面的改善，我个人的兴趣也不是特别大吧。

躺平

其他的跟踪板块，目前来看基本面也没有特别多的剧烈变化，保险那边保单还是跪着，考虑到最近这消费越来越坑爹，不排除接下来更加难熬，不过资产端的担忧应该逐渐减少。

基建就没啥好说了，一如既往稳如狗的基本面表现，根据运营节奏来看，23年应该是PPP整体开始回收现金流的节点，这个距离现在还有点远。

短期来看，基建的催化剂还是看投资增速，这一块四季度是可以稍微期待一下吧。

至于蹭概念的那几个公司，我还是不建议大家当下去碰。

互联网方面目前也是躺平了，美股那边三季度的业绩指引并不算好，究竟是压预期还是真的不太行只能等报告了。丐帮这边我对腾讯接下来的中短期业绩不会有特别大的期望，因为游戏这块的最近两年基数不低，能保持12%的增长就很不错了。

不过B站的商业化推进速度是加快了，视频下方的贴片广告带来多少收益是值得关注的地方，另外就是暑期的拉新状况，三季度是B占拉新的核心季节，值得关注。

其他方面就没有太多特别值得关注的点了，耐心等待三季报的业绩跟踪就好