爆发

这几天黑四类轮流来涨，地产爆发完几天后，今天轮到几个头部银行来爆发。其实论基本面来讲银行的中报确实是挺亮眼的，招行宁波都有20%以上的增速，而当下对平银的业绩增速预期也比较乐观，而这三个银行又是银行版块里最被机构喜欢和抱团的品种，所以再次出现领涨是挺正常的情况。

在价值板块里，最近几个月我都比较少谈银行，其中一个主要原因是银行板块当下的整体性价比在三傻里面已经没那么香，而且头部的几个银行在过去几年里其实走出了赛道股的涨幅。

从19年到现在，这银行三巨头都涨了超过120%，大幅跑赢了沪深300。并且在这涨幅里，估值的提升也很明显，像招行的PE就从19年8PE涨到现在12PE，上涨幅度达到50%，而业绩的增长并没有那么猛。

当然，考虑到未来的净利润正常来看可以保持10%以上的增长，所以招行当前的估值也不能说贵。

拐点

要说近期黑四类的回暖，从估值来看目前还是处于一个集体修复的阶段，尤其是银行以外的几个板块，过去两个月的疯狂杀跌显然是给到一个比较离谱的预期和情绪。

所以，这种修复的出现也是必然现象，只不过我们很难判断短期的情绪会杀到什么程度，也很难判断情绪的修复会出现在什么节点。

我们真正能判断的，还是依靠企业的长逻辑、基本面以及估值来进行综合判断，在便宜的时候尽量买够，然后躺平。

有时候确实会因为一些基本面要素的改善而促进修复，如果非要从这些因素上来找原因的话，近期保利的回购，土地流拍，政府发债加快都是比较值得重视的反转因素。

现阶段的黑四类，结合企业基本面、估值、行业反转因素几个情况来看，大致如下。

如果单纯比较长逻辑，保险的长逻辑依旧是黑四类里面最好的一个，只不过行业近期集体遇到困境且没有看到基本面反转的信息，所以当前的保险在近期成了最惨的一个板块。

而各个方面表现都不错的则是基建，在这个节点来看只要龙头的PPP业务发展顺利，那么基建的各方面基本面都有可能超出很多人的预期，而估值上又被打压得非常差，所以综合性价比来讲有可能是目前最好的一个。

银行的中短期基本面很好，但长逻辑我认为结合估值来看相比其他几个品种已经没有那么强的吸引力。

至于地产方面，最近聊得比较多了，估值自然还是处于比较悲观的位置，基本面状况也有好转，只不过长逻辑来看确实没有保险和基建那么好。

所以，如果从长期投资的综合性价比出发，我认为当前的配置优先度是基建，保险/地产，银行。

当然，如果拼短期逻辑和景气度的话，银行或许是黑四类里面最好的一家，但你拼短期景气度对于边际变化的感知要很灵敏，而且在信息的获取上相对于机构是大劣势。

公募情况

说到机构，我们还是可以再看回近期机构的持仓结构。

从机构的持仓结构来看，显然机构目前还是大幅集中在赛道上面，四大赛道仓位加起来将近50%的持仓，如果加上第五大热门的化工那么就将近60%的仓位。

从这个层面来看，显然价值板块还是被大幅抛弃的状况。此外，根据最近在一些基金经理的沟通里，主流的态度依旧想着等赛道回调一下之后进行抄底，有一些基金经理明确表示1万亿就加仓宁德时代，可以看出当前赛道的市场情绪还是非常高涨的。

所以，对于当前的价值板块，虽然近期有所回暖，但是建议大家还是要把心态放平，如果之前配置比较少，那么这个位置上还是可以进行布局，从综合性价比来讲，当前的黑四类我认为还是非常值得大家作为投资组合的基本盘来进行配置。

而当前的赛道，结合中报来看，很多品种都开始出现增速暴雷的情况，消费板块的榨菜、酱油、食用油已经轮流爆了。

另外一个大家近期可能比较关注的板块是军工，当前机构持仓比例是4.98%，绝对值不高，但是持仓百分位来到了历史最高位置，这说明最近一段时间机构对于军工的情绪是在快速上涨的。

关于军工板块，我个人是算不清背后的账，所以我是选择了直接回避的。

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1.前段时间储能行业很火，尤其是化学储能。我看了一圈，不少券商似乎都喜欢直接用国外来进行对标，但这显然忽略了我们国家发电模式的多样性，尤其是之前不被重视的抽水储能，最近被领导提出来了。

关于储能行业，当前大概率还是偏炒概念，实际的市场空间并不容易算出来，或者说实际空间大概率没有市场预期的那么大，且不确定性还挺多的，所以大家还是要多注意一下负面逻辑的展开吧。