你来我往

今天如果翻红的，大概就只有过去一个星期跌得绝望的账户。

市场今天的行情非常极端，前段时间被持续爆卖的低估值和部分二线蓝筹板块翻红，而最近火爆得不行的赛道股今天集体暴跌。

如果说医疗板块是被CXO带崩还可以有一些解释的话，那么白酒新能源的跟跌其实就跟基本面方面的消息没有太大关联。

回顾这一年多的行情，其实一直都是呈现跷跷板的特征，原因自然是跟整个主流市场机构不断集中筹码在某些板块上有关。

最近一年价值股和成长股的走势分化非常明显，就如同资金在这两个板块上来回窜动（当然最后是窜动到赛道上）。

如果按照之前的一些经验，机构手上的资金一般会喜欢在消费、医药、科技三个板块上轮转，而这三个板块最近过得最惨的品种就是消费，连白酒也在近期跌下去了。

所以，按照那群机构的惯性操作，他们除了买回一些三傻之外，还有相当部分有可能会习惯性跑去抄底白酒。

这或许可以作为一个视角来解释今天白酒作为赛道品种特别强的原因。不过，我个人是不参与这种内部打转的轮流抱团，因为隐含的中长期风险并不低。

二线蓝筹

总体来看，今年的投资难度是要显著超过上年的，但是现阶段下要挖掘一些不错的品种，也是可以的。

即便是消费板块，最近也有一些企业开始跌到估值相对合理的位置，比如之前很多人问过我的中顺洁柔。

中顺洁柔前段时间曾经因为原材料的问题而被担心成本提升，杀了一波，结果后来发现原材料的影响似乎没那么大，于是又涨回来了。

最近这段时间又重新杀回去，首先不排除追求边际变化的机构可能又找到什么砸盘理由，不过作为消费股里相对优质估值又没那么离谱的龙头，在这个节点上还是值得我们去进行关注的。

如果中报的业绩保持稳定的增长，洁柔的估值大概率可以进一步下一个台阶，不过总体的吸引力目前还不是特别好，所以我们可以进行跟踪观察，但不必急着杀入。

现阶段我倾向等待洁柔的中报。

类似洁柔这种赛道股里面的二线龙头，如果因为这一轮的抱团瓦解而获取一些不错的投资机会，那么是值得大家进行考虑的。

除了洁柔，伊利也是大家非常关注的另外一家消费品龙头。

对于伊利，我认为企业的竞争力是绝对没有什么问题的，在液态奶行业里它是绝对的龙头，类似于过去空调里的格力、白酒里的茅台。

当前伊利和蒙牛在核心业务的常温奶市场里，分别占据的市场份额已经高达36.3%和26.4%，虽然是处于绝对的龙头位置，但也是非常高的水平，后续想要获取显著的增长速度，难度已经不小了。

另一方面，整个乳制品的增长速度也显著下降，最近几年的增长速度只维持在5%附近。

所以，对于伊利未来的增速预期，大概率是比较低的，根据伊利他们自身的股权激励条件来看，也就定到8%附近，这也从侧面说明行业的发展前景大概率是远不如10年前那么好。

所以，伊利是一家不错的公司，但是面临着跟格力类似的问题，逐渐来到经营天花板，未来大概率会维持一个中低速的成长。

理想状态下大概10%左右的成长性叠加2%左右的股息，差不多就是伊利未来的成长预期。

而这种成长性下匹配目前的24PE的估值，虽然不能说贵，但吸引力是否足够强，大家需要认真考虑。

低估值板块

今天的另一个猪脚大概就是低估值的新三傻（龙头银行去除傻籍）。三傻今天集体反弹，最近持有三傻的朋友算是缓了一下。

对于目前的三傻板块，我的观点没有太大变化，如果考虑中短期的基本面扎实程度，那么应该是基建地产保险来排。

其中基建值得多说两句，过去几年里，基建的现金流被大幅压制的原因，主要在于PPP的持续投入，尤其是中建。

而从17年到现在，最早开始投建的PPP项目开始逐步进入运营期，这意味着前期的这些资产大概率会开始贡献利润和现金流，同时后续投入的PPP规模大概率会有所放缓。

所以一来一回整体的现金流有可能会继续有不错的改善，这也是中报乃至今年年报对于基建板块所值得关注的要点。

地产方面，最近很多人说到毛利的问题，其实这个阶段下与其考虑哪家毛利先站稳，倒不如考虑下未来哪家地产公司能存活下来，只要能存活，未来的地产龙头利润率大概率是不用太担心的。

另外，对于二线的地产龙头，新城今年的操作算是比较进取，不过最近一个月有所收缩了，同时商业地产的运营方面面临的竞争也加大。

二线城市的深耕布局也处于攻坚时期，所以这两边都存在一定的不确定性，这是当前投资和持有新城所需要考虑的问题。

另一个最近关注的二线龙头绿城，不确定性在于目前的逆周期扩张能否真正做好，如果没做好，那么绿城的风险也不小，但如果做好的话，绿城有可能会成为类似上一轮地产周期的恒碧融。

龙头的万科保利则大概率会继续按照比较稳妥的节奏来运营，就不多说了。总体而言，地产板块继续建议分散持有，万保的兜底作用比较好，成长看双城，反转看融创（他们家最近负面逻辑缠身，最近拿地节奏也慢了，不排除遇到更多的困难）。