自2016年A股熔断以来已过去三年，三年时间里A股风格不断发生变化，2016年互联网股票估值不断下杀，蓝筹股开始崛起；2017年则更是中国“价值投资”的元年，“漂亮50”刷爆投资圈，结构性的行情导致了买不到那50只白马股就是亏钱、赚指数不赚钱的结局；2018年则是全市下跌的一年，但值得注意的是垃圾股、低价股炒作又再次卷土重来，时常能看到五元以下低价股的涨停潮，非理性炒作不断。

经过近三十年的发展，中国股市的规模越来越大，QDII、QFII、沪港通、深港通也使得A股逐步向国际接轨，公司走势也出现分化，业绩不佳、管理不善的公司被投资者抛弃，不断下跌甚至退市，那些优质的白马股则是一路向上让人羡慕不已。但不可否认的是，游资炒作、垃圾股炒作、题材炒作依旧存在，不然也不会出现十几个交易日翻4倍的恒力实业。那问题来了，是坚持买入大蓝筹的价值投资还是继续技术分析与庄家斗法？未来A股的投资趋势又是如何呢？

价值长牛值得期待？

乐观派认为，长期以来，监管上层一直致力于完善证券市场，自2015年以来IPO发行常态化、再融资新规、股东减持新规、资管新规以及退市新规等都进一步完善了A股市场。近些年来，沪港通、深港通是对外拥抱的尝试，A股被纳入明晟指数也是国际市场对中国A股的认可，一个个事实说明A股市场不断走向完善。表现在市场上就是股票的优胜劣汰，贵州茅台、格力电器、云南白药等价值牛股给投资者带来了源源不断的长期回报。

值得注意的是，未来随着科创板的注册制试点成功，市场最终将形成以公司价值为投资核心。将来股市上涨的基础是公司业绩的成长，这样涨起来的股市，才是真正的大牛，将最大程度地摆脱政策市、资金市的弊端，股灾、熔断等灾难会大幅减少。

根本问题难以解决？

悲观派认为，当下的A股机制为游资炒作提供了土壤，为题材炒作提供了手段，想杜绝资金炒作、绝对的保护中小投资者是不可能的。

证券市场上，上市公司通过融资获得资金以帮助公司进一步发展壮大，公司又要股票价格的稳定性、流动性的充裕，另一方面监管部门又要保证严格监管、强力处罚落到实处，这样的股市才能欣欣向荣，也是证券市场的理想状态，但实际上这三者存在天然冲突的特点，监管部门的“冲突三角”。

首先明确的是，证券市场的最初目的并不是让投资者赚钱，而是让企业融资帮助企业发展，但问题在于，上市公司的数量越来越多，同时上市公司上市的初心是“圈钱”，那么市场被抽出的资金就越来越多，股票价格走低。而严格的监管则会使得炒作成本增大，导致游资退出，这样下来市场上流动性缺乏。（三者并非不可调和）​

所以当下的A股市场，一方面缺乏强有力的退市制度、退市成本，一方面缺乏利用创新工具的专业监管（例如做空机制可有效抑制恶意炒作），另一方面监管机构无强有力的威慑作用。这才导致了中小投资者不断遭受损失的结果，也就是市场炒作不断的结果。

未来A股趋势

制度的完善，信息的流通，监管的严格使得中国A股市场不太可能出现类似与2007年，2015年的非理性大牛市，更可能倾向于美国股市的上涨模式，即不断向上的慢牛行情。目前全球股票基金50%的资金都长期配置在美国市场，股神巴菲特也是长期持有美股，这些聪明人已经用行动告诉我们，他们眼中的美股是有长期投资价值的，这说明美股的泡沫没有单纯看股票指数的点位那么可怕。背后反映的逻辑就在于我们购买股票以后，上市公司会通过日常经营形成收入增长，即公司不断发展壮大而不是原地踏步，这其实是我们的投资回报。

投资模式在悄然改变

现实市场上，很多投资者都表现出两种极端，“假价值派”认为买贵州茅台、格力电器、云南白药等等才是价值投资，买次新股或者其他股票就是投机，而“假技术派”则认为只需要通过技术分析就能实现财富增值甚至财富自由，二者都是投资理念的畸形。

投资方面就是看商业格局、行业分析、公司分析等等，这些属于投资维度。投机方面就是看市场层面，政策解读、技术分析、对波动的理解、仓位控制、心态调整等等，这些属于市场投机维度。能较好融合投资投机并获益的称为专业人士，毕竟在接近零和博弈的股票市场上总有人盈利或亏损。

时代在变化，人的投资理念也在变化，细心的人已经开始察觉。过去的2018年，尽管A股市场遭遇大跌，但ETF规模却逆市大涨。2018年12月17日，华夏上证50ETF获得6.9亿份净申购，规模首次突破500亿元，达504亿元，且其年内成交额也突破4000亿元。

2018年以来在A股持续下探的背景下，股票型ETF规模却逆市猛增，债券ETF也迅速崛起。数据显示，截至12月13日，今年以来新成立的非货币ETF合计募集资金总额高达841.37亿元，而2013年至2017年5年间，现存非货币ETF的发行总规模才917亿元。2018年当之无愧ETF发展元年。

随着投资理念的转变，对个人投资者而言，以前投资风格更偏向于炒个股，但经历了持续几年市场调整后，部分个人投资者的投资理念也慢慢转成用ETF这个工具来抄底，利用基金来进行抄底。

在整个基金市场上，过去几年基金市场规模发展快速，一直维持正增长，考虑到货币基金规模增长对基金规模增长的贡献，我们特意选取了股票型基金市场规模以作比较。

在2018年，尽管上证指数下跌了-24.59%，股票型基金资产规模仍逆市增长了10%，份额更是增长了43%，更多的投资者选择基金进行抄底。

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越来越多的投资者开始认同基金投资，无论是普通基金还是指数基金投资，开始认同专业人士的专业能力。毕竟专业人士除了在专业知识上远超常人，在信息获取、交易决策、交易心态、市场把握上都胜过普通投资者。未来随着市场去散户化的推进，基金投资将成为大众投资，被广大投资者认可。​

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