“最近的市场持续波澜不惊，许久未聊期权交易了，今天就给蛙们继续聊聊期权交易策略——择时卖出远月虚值沽。

以前写过一篇《卖出认沽定投策略详解》的文章，具体介绍了“卖出认沽定投策略”的逻辑及具体操作实例。先来复习一下相关内容。

卖出认沽策略，简单说就是看不跌，希望对应标的涨或者横盘；最好就是长期横盘，不断地收获时间价值，而对应的标的横盘不涨，估值合理，大跌的机会不多；如果大涨，收获的时间价值有限（跟横盘一样），标的估值拔高后，看不跌会越来越危险。所以卖出认沽策略适合在对应的标的低估，且下跌企稳进入横盘状态的时候。

文章也提到：只要账户能及时充值，所谓加指标或者加套保护等安全措施都是虚的，在虚值几档的合约分散卖出一定数量的认沽期权，根据标的价格移仓，只要标的不出现单边下跌，做为时间有利方，长期是赚钱的；即使标的出现单边下跌，从资产配置角度看，其实等于持有的标的成本是下降的，只要坚持策略，时间周期长了，标的熊转牛，也是能很快将亏损赚回，整体的收益会比单纯持有现货强。

这里需要确认一个大前提：我们一直提到的“指数长牛”，当一个指数能充分全面地反应市场情况的时候，随着中国经济长期向好、资本市场地位不断提升，A股优质资产持续上涨，上证50、沪深300等为代表的优秀指数，将大概率迎来指数长牛。

在这个前提下，对卖出认沽定投策略进行择时优化，基本思路是：

1、大跌建仓，持续大跌持续加仓，标的合约为最远月最虚值；

2、不以行权为目的，可以适当加杠杆，增加持仓数量；

3、当标的持续下跌，到期持仓合约为平值、实值合约时止损；

4、当合约累计开仓资金盈利40%进行止盈。

思路解读：

1、大跌建仓是考虑到，大跌的持续性比大涨差，跌幅越大存在反弹越猛的可能；同时为保证弹药充足，持续大跌过程中以每下跌一定阀值为加仓依据，并对总仓位进行控制，策略设置为每下跌1%加仓。

2、选择最远月最虚值的合约，给予足够的时间让标的反弹回归，让合约时间损耗。

3、避免标的持续下跌需要设置一个止损点，根据风险偏好，可以设置合约实虚值变动或者标的价格变动，这里设置为持有的合约到期变成平值、实值时进行止损。

4、为避免震荡行情导致策略盈亏波动，设置建仓资产的止盈点，通过回测收益10%-60%的止盈点，发现收益40%止盈时收益回撤性价比最好。

用50ETF期权进行回测，考虑到择时和止盈止损的风控手段，将总本金设为5万元，做多开仓合约数设为最多6张，略加杠杆。

从18年至今进行3年回测，可以看到，整体收益曲线基本贴着上证50指数收益曲线，相对更为平滑。当指数较大下跌的时候跟随开仓，反弹到一定程度平仓；指数持续上涨的时候因未开仓横盘；每次指数大跌之后的小反弹或横盘均能跑赢指数。三年整体收益为45.98%，整体回撤为10.39%，优于指数收益。

该策略较为低频，需要标的出现1%以上的跌幅才可开仓，非常适合手动操作。通过手工的话，可以加入更多适合实时市场环境的研判条件，从而进一步规避风险，提高收益。

青蛙君的实盘中提到的“卖出认沽定投策略”，实际上就是运用上述策略，不定期在指数大跌，波动率上涨的时候开仓卖出远月虚值认沽合约，在指数反弹获得足够收益的时候进行平仓。虽然开仓机会不多，整体仓位也非常低，但今年也增厚了其期权资产整体收益的0.58%，且胜率极高，今年10个月只有一个月浮亏。

今天就到这了，请大家多多支持“蛙声叫叫一家亲”！

（来源：蛙声叫叫一家亲的财富号 2021-11-10 08:18） [点击查看原文]