本文仅介绍分级基金的定期折算和不定期折算方法:
1、定期折算
A份额的约定收益并非以现金分红的形式实现。对于A份额期末的约定应得收益,即A份额期末份额净值超出本金1元部分,将折算为场内对应母基金份额分配给A份额持有人。
每到年底年初分级基金就会集中定期折算。分级基金的本质是分级A把钱借给分级B去炒股,分级B向分级A支付“利息”,也就是合同中写明的约定收益率。平时这个约定收益率按365天切分,一天分一点到分级A的净值里。定期折算的时候一次性把分级B之前每天付给分级A类的“利息”以母基金的形式派发给投资者,分级A净值归1。
假设医药A到了定期折算日,净值为1.04元,投资者拥有10000份的医药A。那么折算后投资者可以得到10000份净值为1元的新的医药A和资产净值为400元的母基金。等式的左右两边并不发生改变,即1.04X10000=1X10000 0.04X10000。
2、不定期折算
不定期折算是指,当B份额净值跌至阈值或者母基金份额净值高于阈值,A份额、B份额和母基金份额净值均被调整为1元。调整后的A和B份额按初始配比保留,各类份额数量按比例增减,A份额与B份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额,分配给相应份额持有者。
2.1、向下不定期折算
为保护A份额持有人的利益,大部分分级基金设计了向下不定期折算机制。其处理方式是,当B净值跌至一个阈值,触发不定期折算。A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元。调整后的A份额和B份额按初始配比保留,A份额与B份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额,分配给A份额投资者。
对B份额持有人而言,份额折算前后B份额所对应的基金净值资产不变,但由于折算后的份额是按净值计算的,B份额折溢价的部分会消失,价格可能出现较大幅度波动。
对A份额持有人而言,份额折算后A份额持有人持有的A份额数量缩减,同时新增场内母基金份额,且所对应的基金净值资产不变,同时A份额价格资产的折溢价部分也消失,可能出现较大幅度波动。
对母基金份额持有人而言,折算前后所持有的母基金份额的资产净值不变。场外母基金份额持有人份额折算后获得场外母基金份额,场内母基金持有人份额折算后获得场内母基金份额。
根据网络上的一个实例来说明:
银华中证等权90的向下不定期折算的阈值是银华鑫利净值触及0.25元。截止2012年8月24日,银华鑫利净值为0.293元,银华金利净值为1.045。如果市场继续下跌,银华鑫利净值达到0.25元,此时,假设银华金利净值为1.045元。则不定期折算发生后:原100份银华鑫利持有者(持有净值25元)折算后持有25份银华鑫利,每份净值1元,合计净值25元。
原100份银华金利持有者(持有净值104.5元)折算后持有25份银华金利(与鑫利配对),每份净值1元,并获得银华等权90场内份额79.5元,每份净值1元,合计104.5元。
2.2、向上不定期折算(上折)
随着母基金净值增大,B份额杠杆逐渐降低,对投资者的吸引力下降。因此,当母基金净值高于一定阈值,会触发向上不定期折算。A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均调整为1元,A份额和B份额按合同约定的配比保留,B份额净值高于1的部分转换为母基金场内份额,分配给B份额的持有人。
向上不定期折算目前有两种模式:区别是A是否参与上折,如果A不参与上折则正常交易,上折期间不停牌。
向上不定期折算的影响:本质相当于给B份额分红,同时恢复B份额杠杆。上折是B份额实现收益退出的重要手段,如果没有上折,则沦为了纯粹的虚拟交易型产品。同时,由于上折将B份额一半左右的净值折算为母基金,因此新的B份额杠杆将恢复为初始状态。
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