年关将至，市场的情绪上又感觉不对了；

我觉得，不是市场病了，是参与市场的人病了。

国际金融市场上，日本央行突然宣布加息。

原先日本实行的货币政策（YCC），只要十年期国债利率涨到0.25%以上，日本央行就会买国债放水，把利率打下来，以维持日本长期的低利率状态；

现在放任国债收益率涨到0.5%，需要买的国债变少，放出去的日元少了，同时带来的日元回流国内。

所以小日子也搞“偷袭”

当天日元对美元汇率大涨，全球股市应声下跌。

对全球资产定价是大利空，今天就来聊聊这事：

01 货币政策的转向

日元长期贬值主要是九十年代经济泡沫后，日本经济长期乏力，制造业长期空心化（制造业萎靡，产品竞争力不足），只能通过不断宽松的政策，使汇率维持在一个“便宜”的水平。

尤其是天降猛男安倍晋三大搞的安倍经济学，更是把这种宽松搞得很离谱，现如今银行存款的超低利率就是个例子，以三井住友银行为例：

日本存十万一年的利息仅有2块，

咱们十万活期利息一年都有300块；

日本无论你存多久、存多少利率都一个样，

咱们的利率会随着起存金额及时间阶梯式增长。

日本这么做极端就是为了是鼓励群众不要存钱多拿出去消费，但并不能从根本上改变日本低欲望社会的现状，虽然日本通胀率此前长期处在低位，但同样国民的消费热情不高。

但长期贬值带来的就是对于出口导向型的日本，出口商品更具价格优势，日本企业得以存活。

与此同时，全球大量套利资金都愿意去借低利率的日元，到高利率货币的地方去投资薅羊毛，等发生风险时，再换回日元去还钱，从中赚取差价，其中不乏上杠杆套利的资金；加上日本是世界第三大经济体，日元也拥有很强流动性。

日元成为优质的全球避险资产，长期充当融资货币。

而今年不同，漂亮国在今年疯狂在加息，日本无论加息与否面临的问题都不少：

日元收紧货币政策，跟着加息，日本的出口产品就会受到影响，企业背负的债务利息就会增加，连锁反应造成失业率陡增、消费欲望进一步下降；同时据测算，2021年日本政府每年将近1/5的财政性收入都要用于偿还国债利息，加息后还债压力只会更大，完全推翻的现状，严重甚至会加速经济衰退；

日元继续宽松贬值，不加息，从目前情况看，日元对美元年内贬值已经超过30%，与往年不同，随着国际的大宗商品、能源价格的持续走高，通货通胀持续传导到了日本民众的身上。

2022年11月，日本的CPI创下1981年以来的新高

日元不加息，而世界各国货币加息就会出现输入性通胀：进口商品贵了，要知道日本作为一个岛国，粮食和能源严重依赖进口，国民收入不变，物价跟着上去了，消费欲望就更低了。

日本还是选择了紧缩，实属无奈之举。

02 日元紧缩的影响

对比中日美十年期国债收益率走势，就会发现，日债的收益率远低于中美国债，即使此次“加息”后，日本的收益的波动相较美元微乎其微。

日元作为全球金融体系中少有的始终坚持宽松的货币，此番缩紧货币政策，为什么影响似乎和美元加息不相上下呢？

主要就两点：

1.两个事件预期不同

漂亮国今年加息的消息，是年初前市场就能预料到的，但日本此次“加息”却打得许多人措手不及。

2.薅日元羊毛的资本太多

日元一旦紧缩，日元回流国内，全球市场投资的钱相对都会减少。

从实际的影响上看，

日元紧缩对漂亮国影响远大于我们。

1.日本货币政策可调整空间不大。

日本仍需刺激消费，继续保持宽松，再加上付息的压力，留给日本紧缩的空间并不多。

截止2021年年底，日本的国家债务1218.4万亿日元，是2020年日本GDP的2.26倍。

2.日本“加息”直接波及美债。

日元紧缩的根源还是因为美元的加息，正常情况下明年美元加息的空间也没有了，日本过去这些年放的水，大都借出去去投资美债了，日本目前是漂亮国的最大债权国，日元收紧对美债同样是一种利空。

3.A股影响较小，影响港股可能较大。

咱们资本市场较为自给自足，咱们施行外汇管控国内的资金很少参与这种货币的套利，日元紧缩更多带来的是情绪上的带动，，但在相对更开放的港股市场影响可能就会大一些。

此外，明年3月日本财长开始换届，日元正式“加息”上调利率基本已成定局，日元不再贬值了，全球的杠杆套利的资金没了融资货币，对全球资产定价是个利空。

所以，明年外部金融环境不是很明朗，尤其是投资全球市场的操作需要更加谨慎。

年关将至，诸位新老股东还要多多保重身体。

毕竟留得青山在不愁没柴烧~