（即归母净利润）

这样我们就得到了模型所需的【上一年净利润】！之所以选取【归母净利润】，顾名思义这才是实打实属于可分配给股东的真金白银。

根据《企业会计准则体系(2006)》的有关规定，"归属于母公司所有者的净利润"反映在企业合并净利润中 ，归属于母公司股东(所有者)所有的那部分净利润。归属于母公司所有者的净利润=扣除内部交易后的母公司净利润+子公司盈利中属于母公司的数额。

例子：假如母公司为A，持有60%股份子公司B，持有联营公司C25%股份。假设 A、B、C三个公司分别盈利1000万，500万，500万，那么在母公司A合并报表中的净利润就是A公司利润+B公司利润共计1500万，其中C公司的利润在母公司A中利润表中已经体现过了，属于投资收益，也就是已经在A公司1000万的盈利中体现了。那么此时母公司A中归属母公司所有者的净利润是的计算则是：母公司A利润*100%+子公司B利润*60%=1300万。此时归母净利润和净利润就有1500万-1300万=200万的差别。这200万的利润是属于B公司那40%少数股东的。通过这个例子咱们就能看出来净利润和归母净利润其实是有差别的。

【净利润增速】的取值就简单了！3年和5年的平均净利润增速，只需要把这两组数据取平均数即可~

这两组数据，既可以用于直接测算，也可以用来帮助我们给下面赋值，比如茅台近5年的增速有27%，我就把乐观预期增速给到20%，毕竟高增速对于成熟企业来说往往都是不可突破的，用20%来作为跑路的估值锚点，我觉得很优秀了！

同理，中性预期的15%则是对标近3年的14%。也就是茅台能长期保持这个业绩增速，就是中规中矩的表现了。

这里重点说一下为什么茅台的悲观预期政府赋值也是12%！因为它是股王，是价投人的守护神。巴老爷子认为股票其实也是债券，只是它的期限是永远，是市场利率的倒数而已，在价投人必看的名为《通货膨胀如何欺诈股票投资者》的文章中(1977年5月《财富》杂志)，巴老爷子说一股票就是一个“永续的债券”，它的“票息”为12%。

巴老爷子的视角是站在整个股票的宏观层面给出这个判断的，因此我对大A众其他公司中性预期增速的赋值就基本全是12%，这些我认为的优质公司他们正常情况就该至少有这样的表现，否则凭什么被我关注呢？

茅台是大A的脊梁，所以这个脊梁任何时候都不能弯，所以悲观下，它也必须维持这个12%的利润增速！

折现率是我们对投资回报的底线，我全部取8%，也就是无风险回报率的2倍！

永续增长率是说公司永远能保持的增长率，我的衡量依旧是无风险回报率，如果跑不赢那还买啥股票，这个底气得有，所以我一般取4%，悲观预期下赋值3%，毕竟悲观起来那真是鬼故事应有尽有，茅台不同于其他个股的原因还是那句话，脊梁不能弯！任你消息满天飞，不能弯！

总股本在大多数财经网站的股票详情页里都有。

至此，模型所需的数据就全部准备妥当了！

茅台2022年的股价预测也就全部揭晓啦~

有了这3个预测值（乐观、中性、悲观），我们就可以去判断一家公司当前股价的性价比了。

其实除非遇到回购、增发等股本变动的情况，基本上就不用再重新计算，我之所以说一年更新不超过3次，就是年报发布后更新1次，然后当年的3季度报发布以后，可以结合上一年4季度情况，先自行推算本年度的利润情况，然后再更新一次，用作年底到明年年报发布前的估值锚。

以上就是待时而动估值法的具体使用办法，很高兴有这么多小伙伴喜欢，也希望这个办法能帮你们挣到真金白银！