嘉实投顾资讯 2019-01-03 

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市场热议：

2009年以来，即使A股上市公司处在盈利下行周期，春节前后均出现春季躁动。近期市场对经济数据悲观的一致预期较强，估值大幅回落，那么今年春季躁动行情何时到来？该布局那些板块，抓住这波春季行情？

五大要闻：

美股收复早盘失地道指跌近400点后收涨

调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准

扩大定向降准范围预计释放7000亿流动

央行去年12月对金融机构开展中期借贷便利操作共4735亿元

1月解禁市值超2700亿 近9成属定增解禁

2009年以来，即使A股上市公司处在盈利下行周期，春节前后均出现春季躁动。近期市场对经济数据悲观的一致预期较强，估值大幅回落，那么今年春季躁动行情何时到来？该布局那些板块，抓住这波春季行情？

广发证券：复盘过去10年，每一年的岁末年初都存在一波1-3个月的“春季躁动”。逻辑在于：跨年银行间流动性的边际宽松、年初广义流动性投放节奏早、机构投资者新的考核季加仓、“两会”带动的主题炒作热情等。

华泰证券认为春季躁动行情主要受到经济基本面趋势、季节性库存波动、流动性收紧或放松、经济调控政策四大因素影响：

1）经济基本面下行周期，市场表现出“节前V型调整”特征。

2）春节后季节性景气上升利于春季躁动行情持续性，但2013年以来经济进入“存量模式”后，春节后景气波幅变小，节后行情持续性也趋弱。

3）流动性在春节前后表现出先紧后松的特征，指数对应呈现先跌后涨。

4）从春季躁动期间行业与风格板块涨幅来看，涨幅居前板块与期间政策相关度较高，与各行业盈利相对增速相关度较弱 。

2019年，对经济存在下行压力的预期已成为市场一致预期。从近期公布的PMI数据可以看出，经济面临通缩风险，表明A股未来的盈利增速不乐观。近期，海外市场波动加剧，美、欧、日等市场均破位下跌，受情绪影响，沪指再次回踩前期低点，投资者交易热情降至冰点。那么，今年春季躁动行情何时到来？

机构普遍认为，春季躁动行情不会缺席，但会迟到，需等待政策刺激加码催化。

新时代证券认为，这次春季躁动可能会略晚。在春季行情启动之前，需要等待交易性资金的休整，这一次春季躁动可能会略晚。2019 年春季行情的主要时间窗口可能在 2-3 月，催化剂可能是中美贸易谈判进度、MSCI 对提高 A 股 纳入比例的讨论、年初的信贷数据等。 

华泰证券预计2019年春节前V型调整，节后看经济调控政策与流动性宽松。近期市场对经济数据悲观的一致预期较强，估值大幅回落，复盘十年春季躁动行情，发现随着对经济基本面悲观预期的提前释放，春节前15-10个交易日有望迎来反弹。

国金证券表示，可以耐心等待后续政策催化，开启春季行情。认为当前仍缺失能A股驱动市场风险偏好提升的因子，建议投资者蓄势待发，等待市场风险进一步释放好。下一个适宜交易性行情的时间窗口或在春节前后。

而广发证券认为今年1月初发生“春季躁动”的概率较低，主要受制于：广义流动性预期尚难大幅改善，公募和险资年初加仓的能力和意愿均不高，主板和创业板的年报业绩预告不佳，制约市场风险偏好。

兴证证券：从市场风格角度，回看春季躁动，周期与成长风格更胜一筹。

06-11年，经济基本面、政策调控预期是市场主要驱动力，此期间周期风格更占上风。

12-16年，转型、新兴产业政策、“互联网+”、4G、新的商业模式出现，成长风格领跑这一阶段的春季躁动。

17-18年，供给侧改革、棚改，周期、地产等风格再次成为市场主攻方向。

天风证券：1月31日是所有创业板公司年报预报强制披露的截止日，股价风险仍然较大，不排除会带动整个成长股进入至暗时刻。2月份春节过后，伴随创业板2018年报利空消化和资金面改善，成长股可能迎来拂晓晨曦，成为春季躁动的主力。

国泰君安：今年年初的吃饭行情，可以关注基建投资超预期以及真成长带来的投资机会。历史规律显示经济下行压力期，货币财政政策延续积极，基建行情趋势向上具有超额收益。

华泰证券：周期与成长板块受益扩内需政策和流动性宽松有望涨幅居前。

 1美股收复早盘失地 道指跌近400点后收涨

华尔街见闻：美股今日早盘低开后拉升，盘中再度下跌，最终集体收涨，纳指涨超0.4%。盘中，道指一度跌近400点，标普跌1.4%，纳指跌1.8%。美债收益率下跌。OPEC 12月减产幅度创两年最大，油价涨5%后收涨逾2%。

 2调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准

央行网站：中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。

3扩大定向降准范围预计释放7000亿流动性

券商中国：市场普遍预期，本月央行有望再次实施降准(全面降准可能性也很大)，春节前资金面有望保持充裕平稳。预计释放7000亿流动性全面降准可期。

4央行去年12月中期借贷便利操作共4735亿元

央行：2018年12月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共4735亿元，期限1年，利率为3.30%。12月末中期借贷便利余额为49315亿元。

51月解禁市值超2700亿 近9成属定增解禁

证券时报网：A股2019年首月迎来解禁洪峰。统计数据显示，以2018年12月28日收盘价计算，2019年1月，A股限售解禁股的总市值约2707.46亿元，仅次于6月，是年内第二高。

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（来源：嘉实基金的财富号 2019-01-03 09:42） [点击查看原文]