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发表于 2019-08-20 13:22:18 股吧网页版
祸福相生——港股市场要不要投,怎么投?

大家知道,随着美联储议息和贸易谈判的演变,这两周全球的股市都出现了比较大的波动,投资者避险情绪再度升温。说实在的,现在港股市场下行的压力还是比较重的,近期也呈现震荡探底之势。但是呢,俗话说得好,安危相易,祸福相生,如果从市场估值角度来看,那么在经历近两周较大幅度的调整之后,现在港股市场的估值已经处于历史均值以下了,随着A股与H股折溢价指数价差持续扩大,相对而言,可以说港股投资价值在持续地提升!


图1:AH溢价指数走势图

数据来源:Wind,标普,截至2019.8.16


换句话说,近期市场的波动为长线投资者提供了以更合理的估值来布局的机会。如果想分港股市场机遇的一杯羹,力争到港股市场的红利,建议可以关注一些港股投资占比较高的指数,这类指数能更紧贴港股市场走势,充分把握港股市场机遇。其中,比较热门的是沪、港两地选股的上证50AH优选指数和沪、港、深三地选股的标普沪港深中国增强价值指数。本篇就从几个角度对比一下这两只指数,供大家择基时参考。


一、货比三家的智慧 :多地选股策略

上证50AH优选指数反映上证50指数使用AH价差投资策略的整体表现,为投资者提供建立在上证50基础上的额外回报。通俗点讲,50AH优选会选择A股和H股中便宜的那只,按正常逻辑收益率比50指数要高,同时持仓横跨沪港两地,能减少单一市场的风险。


标普沪港深中国增强价值指数则是衡量来自标普直通中国A股指数和标普直通香港指数联合范围的100家中国公司的表现,同时采用Smart Beta策略,在传统流通市值加权的基础上更加突出了价值因子加权(市净率、市盈率、市销率三因子等权重), 使指数估值相对A股和港股的主流对标指数更具有吸引力。该指数可同时满足多元化、稳定性和可投资性的要求。


表1:指数概况对比

数据来源:Wind,标普,截至2019.8.16


由上表可以比较直观地看到,上证50AH优选指数和标普沪港深价值指数二者整体风格类似,前者市值更大,个股更偏超大盘股,选股范围只有180成份股以及同时上市的H股;后者偏向于低估价值大盘股,选股范围为沪港深三地的有1800只股票,范围更广。


从具体选股来看,上证50AH优选的成份股本身是180AH成份股,没有再做二次筛选,核心筛选指标为A H份额低价轮动。标普沪港深价值指数成份股筛选条件更多,侧重于低估值和价值因子打分分值。


从选股策略角度而言,沪港深价值指数的低估值轮动策略更适合当下配置。


二、低估值标杆:掘金全球市场最低估值

当然,低估值不能靠喊口号,我们把全球主要指数都放在一起横向地比较,这样才能更客观。因为沪港深价值指数和上证50AH优选指数长期股息率高,所以本文行情指标对比均选用全收益指数进行对比。


表2:全球主要指数估值对比

数据来源:Wind,标普,截至2019.8.16


很显然,目前沪港深价值指数和上证50AH优选指数相较于全球主要指数的估值都处于低位,其中沪港深价值指数的估值显著更低,以6.68的市盈率和0.85的市净率稳居估值榜首,遥遥领先于排在第二的恒生指数,且指数近12个月的股息率更高。投资区域占比可能可以解释沪港深价值指数卓越的估值优势。


图2:投资区域占比


从上图可以看到,标普沪港深价值指数目前的仓位以港股为主,港股占比达到55%;而上证50AH港股的仓位则以A股为主,港股占比为45%。目前港股指数估值远低于上证综指和深证成指,标普沪港深价值指数“三地选股,低中选低”策略在掘金低估值方面的威力可见一斑!


表3:风险指标对比

数据来源:Wind,标普,截至2019.8.16


最后再看一下最大回撤吧,以上证综指为参考,从近3年和近5年两个区间看,两个指数相对市场整体均具有很好的抗跌性,标普沪港深价值指数抗跌性显著优于上证50AH优选,也优于整体市场。


因此,从估值指标和风险指标来看,目前沪港深价值指数和上证50AH优选指数均表现良好,其中沪港深价值指数更具配备价值。


三、长线投资排头兵:低风险,高收益

近年来,很多人已经意识到多资产配置的重要性,港股成为投资者完善资产配置格局“重要的一块拼图”。多因素叠加也促使目前港股市场吸引力持续提升。港股市场参与者多样化明显,并以机构投资者占主导,作为较为成熟的股票市场,港股更注重企业基本面,以长期回报获得投资者青睐。根据Wind数据显示,截至8月16日,近3年、近10年代表香港市场走势的恒生指数年化收益率分别为3.90%和2.04%,同期沪深300指数年化收益率分别为3.99%和1.03%。此外,近十年恒生指数的年化波动率和年化换手率分别为18.29%和54.45%,均低于同期的沪深300,以相对较低的换手率和波动率为投资者提供了良好的投资体验。


表4:恒生指数和沪深300业绩指标对比

数据来源:Wind,标普,截至2019.8.16


接着我们来继续对比沪港深价值和上证50AH优选的表现。具体来看,标普沪港深价值指数近10年的涨跌幅和年化收益率表现更优。在A股长期横盘整理期间,标普沪港深价值指数和上证50 AH指数均有显著的成长性,其中标普沪港深价值指数成长性明显更优


表5:业绩指标对比

数据来源:Wind,截至2019.8.16


综上所述,虽然短期因素对港股市场有一定程度的压制,但是祸兮福之所倚,福兮祸之所伏,中长期而言,投资者可利用港股市场的相对估值优势,着眼长线布局,关注多地轮动选股的指数。对于比较“懒”的投资者,选择一只跟踪以上指数自动实现低估值轮动的基金(例如跟踪标普沪港深价值指数的501310和跟踪上证50AH优选指数的501050),不失为上上策。

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