一个投资者其实只需要学习两门功课：如何理解市场和如何估值。——巴菲特

估值是市场当中非常重要的一环，也是我们做好投资的根本保障，只有做好了估值，我们才知道一个指数什么样的价位是明显低估的，能够占到市场的便宜，什么样的价格是高估的，应该时刻注意风险。

一般而言对一个标的进行估值，要考虑企业的成长速度和企业发展所需要的资本再投入水平。

（1）原则上，成长速度越高的企业可以支撑更高的市盈率，这是一般的规律，高成长高估值。

（2）风险越高与资本投入越高的企业应该给低一些的估值，这是基本的原则。

传统的价值投资，是在股价低于其合理估值时买入，赚取估值回归的差价。成长投资，是看好公司未来成长空间，不惜以较高价格买入，赚取公司成长的收益。

简单来说，因为高估值企业的成长性判断受影响因素太多，甚至于企业管理层本身对未来的判断就存在较大的不确定性，更何况专业知识缺乏的大部分散户投资者；相反，低估值龙头企业的选择，相比选择判断就容易得多，相比也更安全。

1、估值的最大作用：是判断安全而非上涨

想成为一个合格并出色的价值投资者，保守是考虑估值中的必不可缺的态度。用保守的思维去看，在能力圈范围内，是需要能看得出是胖子还是瘦子的。这就非常现实地要求投资者更多地关注瘦子，而不是关注胖子。

当然在现在这种状态下，市场处于系统性低估，那么谈论估值比较有意义，如果有一个市场已经是远远脱离了系统性低估的状况，你仍然去谈估值是不恰当的，那些都是对市场的美好想象。

成熟企业估值低的原因。是市场觉得这个企业已经成熟了、夕阳了、没发展了、不好炒作了，于是给了个很低估值。

成长企业估值高的原因，是市场觉得这个企业在高速发展、朝阳行业、各种热点、容易炒作，于是估值很高。

其实，高成长企业的30-50%的业绩增长或许只是个预期而已，而不性感的成熟企业也未必没有成长。

其实，高成长对应的高估值可能过度透支了其未来的成长，而成熟企业的低估值可能是极具性价比的潜在机会。

2、戴维斯双击与双杀

低估值的企业，因为其估值极低、估值水平很难再下移。市场已经把它当垃圾了，还能差到哪去呢。低估值企业及时业绩平稳不增长，股价一般也比较平稳。即使赚不了钱，起码不会大亏。

而一旦因为某些情况，业绩突然有了20-30%的增长。一方面估值水平会提高，另一方面业绩也会推动股价，这就构成了戴维斯双击。业绩与估值同时提升，导致股价大涨。比如2013年后茅台上涨4倍，就算一次戴维斯双击。

高估值企业，因为估值已经很高，估值提升很难。唯一的推动只能靠业绩持续的上涨。比如业绩每年增长30%，股价增长30%，已经算是理想情况了，估值再提升就比较有难度了，除非大牛市行情。而一旦因为某些情况，业绩从每年增长30%，某年业绩突然下跌了个30%。这后果就严重了。一方面业绩大跌，一方面估值水平降低，这就构成了戴维斯双杀。业绩与估值同时下降导致股价大跌。

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