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发表于 2021-11-02 19:31:16 股吧网页版
基金创新搞大了!封闭期也能交易的FOF来了!

谁能想到2021年的A股市场如此分化异常。从核心资产的涨势如虹到调头向下;从周期股的一骑绝尘到风声鹤唳;碳中和这厢倒是风光无限好……

 

市场风云变幻,投资者情绪左右摇摆。怪不得查理芒格也说:要不断挑战和主动地修正自己“最爱的观念”。在这样的环境下,基金投资者不禁要问:面对全市场种类庞杂、业绩分化的8000多只基金,投资该怎么做?

 

经过了4年左右的发展,公募FOF已被证明是一种通过基金组合,有效进行资产配置的方式,其产品规模的飞速攀升凸显了它的市场价值。而美中不足的是,FOF往往有一定的持有期或封闭期要求,这与很多投资者流动性的要求并不匹配。

 

不过,纠结于FOF基金持有期的投资者,现在有了新的选择。眼下,首批FOF-LOF创新型基金已经定档发行。比如,中欧汇选一年封闭混合(简称“中欧汇选”;代码:A类501213,C类:013832)从11月1日就已经开始发售。

 

随着FOF-LOF创新基金品种正式问世,FOF投资将实现在二级市场上直接买卖交易,其吸引力无疑将得到显著增加。

 

 一键应对三大难题,灵活变现惊喜不断

 

投资者大多知道FOF,也听过LOF,不过FOF-LOF作为一个新物种方才进入投资者的视野。

 

什么是“FOF-LOF”呢?简单形容一下,大家可以把它当作是一只插着LOF翅膀的FOF。

 

FOF即“基金中基金”,是专业团队通过甄选全市场基金,构建的一篮子基金组合;LOF即“上市型开放式基金”,既可以在基金公司、代销银行等平台进行场外申赎,也可以在二级市场做场内交易,灵活的运作方式满足了投资者多样化的需求。

 

也就是说,FOF-LOF是兼具FOF汇聚优质资产、LOF满足流动需求的双重优势的一个创新品种。它既能满足投资者多元化配置基金产品的需求(FOF),又可实现在二级市场买卖(LOF),是一个集双方优势于一体的新型投资工具。

 

“FOF-LOF”本质上还是FOF(基金中基金),它一键解决了三大难题:

 

第一,术业专攻,直击选基难题:全市场8000多只基金种类庞杂、业绩分化,专业FOF致力于优中选优;

 

第二,资产均衡配置,平滑风险:股债涨跌不定,热点切换频繁,FOF力争稳健投资,严选多策略基金构建均衡组合;

 

第三,FOF过往表现平稳。Wind统计显示,自从2018年2月22日以来,截至2021年9月30日,FOF基金指数的收益率为37.42%,同期上证指数上涨11.53%;FOF基金指数的最大回撤是6.69%,而上证指数则达到25.99%。

 

  (注:基金数量引自中基协,指数涨幅、回撤数据引自  wind,2021/9/30)

 

不论是收益率还是最大回撤,FOF基金指数表现均远好于上证指数。不仅体现了收益优势,风险控制能力同样突出。

 

今年以来,尽管市场跌宕起伏,但FOF产品惊喜不断。

 

Wind统计显示,截至9月末,全市场已成立FOF产品共有191只,年内成立规模800亿,合计存量规模突破180  0亿。今年以来,市场上不仅出现了多只首发规模超过50亿元的热门产品,年内的新发规模几乎接近过去四年的总和。

 

不过美中不足的是,目前FOF产品大多有持有期的要求,一年、三年甚至五年的都有,投资FOF的时候,就不得不面临一定的流动性缺失。对于随时有变现需求的投资者而言,FOF的这个缺点就被大大放大了。

 

不过,一旦插上“LOF”翅膀后,问题有了其他解决途径。以首批获批的中欧汇选一年封闭(FOF-LOF)为例,当计划赶不上变化,A类份额投资者可通过二级市场尝试交易退出,灵活变现。

 

多了一个随时变现的渠道后,相信随着这类产品后市逐步得到市场的认可,会有越来越多的新发FOF采用这种形式。FOF-LOF非常有可能成为FOF产品中的重要产品形态之一。

 

 强投研团队支撑,多样化超额收益来源

 

今年来市场热点快速切换,行业板块轮动加速,同时分化明显,投资机会把握难度非常大,个人投资者选择股票基金的难度随之加大。

 

即将发行的中欧汇选一年封闭运作(FOF-LOF)可以给投资者提供一个专业的解决方案。

 

众所周知,中欧基金旗下优秀基金经理众多,从小盘到大盘,从价值到成长,曹名长、周蔚文、周应波、王培、葛兰……目前中欧基金已经形成了“全明星阵容”,即便配置的底层基金仅在中欧内部进行选择,中欧汇选的选择余地也很大。

 

中欧基金同时具有丰富的FOF运作经验,产品线齐全。方便管理人投资内部基金规避FOF“双重收费”问题;加上权益类基金风格多元稳定,为FOF投资提供了多样化的超额收益来源。

 

作为FOF产品,中欧汇选设置了一年封闭运作期。封闭期的好处是能“管住手”,减少频繁交易的频率,力争实现长期收益。《2021年一季度基民报告》显示:持有时长3个月以内的基民,超7成出现亏损。持有在1年以上不到3年的,已经有85%的比例的投资着盈利达到5%以上;如果持有在3年以上,盈利达到5%以上的投资者,比例超过97%。(注:2021 年一季度基民报告由蚂蚁平台联合基金公司发布,2021/3/31。)

 

当然,封闭期太久的话,投资者随时变现的需求就无法满足。中欧汇选封闭一年,既有封闭期、也不是特别长。本次创新的一点是:该基金A类份额可申请上市交易,满足应急流动性需求:当计划赶不上变化,A类份额投资者可在场内尝试交易退出,灵活变现。

 

 超能学霸担纲,稳健风格业绩惊艳

 

中欧汇选一年封闭的拟任基金经理为资深FOF战将桑磊。桑磊从业14年,管理公募基金3年,长期专注于资产配置,2016年加入中欧基金,曾任配置研究、投资经理,2018年起担任中欧FOF系列基金经理,也是中国第一批养老目标基金的基金经理。

 

公开资料显示,桑磊是一个超级学霸,拥有CFA、CPA、FRM、中国精算师等资格。他的投资风格偏稳健,特别注重安全边际,始终对市场保持敬畏,避免做出满仓或空仓的极端决策,更倾向于基于对市场的预判和观察进行右侧操作,分散配置并长期持有优质资产。

 

稳健的投资风格的另一面是:他做到了业绩可圈可点。

 

目前,桑磊共管理着中欧预见养老2035三年A、中欧预见养老2050五年A、中欧预见养老2025一年这三支产品,在管的FOF近一年均取得了正收益,并且超额收益非常显著。特别是他于2018年10月开始管理的中欧预见养老2035三年A,截至2021年6月30日,近一年回报24.93%,远超基准的11.25%。

 

中欧预见养老2035三年A成立以来的净值始终在1元以上,为投资者带来了较好的绝对回报体验。根据基金二季报,自桑磊任职以来截至今年上半年末,该产品获得了66.35%的收益回报(业绩比较基准:27.96%)。根据银河证券的统计,截至2021年9月30日,养老2035A在近一年的同类排名中排在第一。

 

  数据来源:中欧预见养老2035A,排名分类为基金中基金(FOF)-养老目标日期FOF-养老目标日期FOF(2035),银河证券  2021/09/30,排名1/13

 

当然,再好的业绩也属于过去。今年A股市场分化异常、债市在违约等事件影响下波动加大,投资难度非常大。

 

“基于长期目标,不会因为短期市场波动就发生变化。短期我们主要是判断和应对,希望短期市场的波动能通过市场选择来优化投资组合:抓住一些机会提升组合投资收益率,同时规避一些风险管理组合的回撤波动率等指标。”桑磊表示。

 

回到权益市场,股票市场整体估值水平不高,经济平稳、流动性中性偏宽以及估值不高的组合使得股票市场存在结构性机会,但股票市场不同行业之间估值分化极高,使得股票市场也难有趋势性上升的机会,表现在市场上就是指数震荡加剧但最终有望缓慢上行,同时行业轮动迅速,不管是指数还是板块的短期表现往往会超预期,市场乐观的时候反而容易下跌,市场悲观的时候反而容易上涨。

 

桑磊的做法是,股债配置总体追求均衡。当前股票市场更注重盈利驱动,估值和行业上追求先均衡,再寻找偏离的机会。

 

 资深FOF战将再出发,如何进一步改善投资体验?

 

11月1日起,首批FOF-LOF中欧汇选正式发售。公开资料显示,该基金80%以上的资产将投资于QDII、香港互认基金在内的公募基金,权益类资产投资合计占基金资产的比例区间为60%到100%。

 

对于新基金未来的管理工作,他同样信心满满。桑磊表示,中欧汇选将从三个维度来选择子基金:

 

第一是看投资目标,不同类型基金的投资目标不一样。比如虽然都是股票型基金,不同的基金经理的投资目标是不一样的(有的基金经理关注低估值、分红;有的基金经理则关注成长性)。如果基金产品和自己的投资目标不一样,自然很难有良好的投资体验;

 

第二看投资策略,诸如选股逻辑、投资框架、组合的构建方式等;

 

第三个层面是观察投资行为。桑磊举例称,换手率、持股集中度、行业集中度等均属于此列。当然投资行为还有更深层次的体现,比如有的基金经理偏好左侧、有的偏好右侧;有的喜欢止盈、有的喜欢止损等等。对于专业投资者来说,选择的投资目标合理、匹配,在这个基础上投资目标和投资行为便是持续和有效的。

 

“以中欧汇选为例,力争为投资者取得最好的投资体验,解决投资者在投资权益类资产中面临的基金选择、投资选择和持有体验难题。长期来看,因为汇选的投资目标非常清晰,不会脱离长期配置的区间;中期基于对宏观经济、流动性、估值等判断,对资产做出超配或低配的选择;短期来看,在长期和中期的框架和逻辑下,在寻找市场机会,优化配置组合,不让短期波动的影响脱离中长期的投资目标。”桑磊举例称。

 

如此基金经理叠加中欧基金投研平台的协助,相信新基金未来能够把握多样化的长期超额收益;帮助投资者应对选基难题,在汇聚优质资产的同时兼顾流动性需求,提升基金投资体验。值得大家关注~

 

风险提示:本文观点仅供参考,不构成任何投资建议及承诺。基金有风险,投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。中欧汇选一年封闭混合(FOF-LOF)A 类基金份额将申请在交易所上市交易,C 类基金份额不上市交易。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应基金的过往业绩并不预示其未来表现,管理人管理的其他基金并不构成基金业绩的保证。

  
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