1

「纯指数定投，财局小实盘回顾」

从2017年9月5日实盘成立（沪深300指数3857点）到现在为止：XIRR年化收益率为 16.55%。

累计收益率为29.2%，同期沪深300上涨 23.67%，跑赢基准 5.53%。

累计收益率走势图如下：

指数基金的优势，概括起来有四点：成分股优胜劣汰、规则简单、估值透明、风险分散避免个股黑天鹅，对于上班族来说，定投指数基金的性价比很高。

本实盘基本的投资目标，还是等大牛市来的时候下车。

较低的投资目标之一，是XIRR年化收益达到20%，我们拭目以待。

「华佗医药基金组合回顾」

2019年10月21日建立组合，年化收益率 51.54%，累计收益率 43.81%，期间沪深300涨幅为 22.92%，跑赢基准 20.89%。

组合简述：3只优秀的国内主动型医药基金+2只国外被动型的医药指数基金，国内、国外各一半仓位，目标是为了跑赢沪深300，适合长投的资金。

策略详述：该策略为配置型策略，不择时，只择基。投资范围包括中国、美国、甚至全球范围的医药基金。

国内外权重，预期一年做一次平衡。投资期限最好是长期，最少也建议2年+。

华佗医药组合，在天天基金上，能按名字搜到持仓详情。

长期来看，医药是值得投资的一个赛道，对非专业投资者来说，通过投资基金来布局，几乎是必然的选择。

PS：组合中的两只QDII基金，每日限购500元。组合跟投，单日最低100元，最高2000元左右，具体以平台数据为准。

鉴于目前国内医药的高估值，定投更好一些。

「G2组合回顾」

2020年5月18日建立组合，累计收益率31.52%，期间沪深300涨幅为 21.6%，跑赢基准 9.92%。

组合简述：中国消费+美国科技，这两个主题是目前两国的各自优势所在，适合有相同投资理念的朋友跟投。

策略详述：指数配置型组合，两个主题各占一半权重。投资期限，建议至少2年。调仓频率，预期一年做一次平衡。

该组合目前已在天天基金公开。

PS：因为纳指100的限购，该组合每个交易日的申购限额是1000元左右，具体以平台限额为准。

当前这两个指数的估值都挺高的，现阶段做定投，也挺好的。

2

本周股票：没有动。

个人目前持有的是茅台、五粮液，权重从高到低排列。

股票今年累计涨幅为61.95%，周涨幅-1.03%。今年沪深300涨幅为16.44%，超过基准45.51%。

免责声明：本实盘风险极大，记录仅供本人投资进化参考，虽本着长投理念操作，但也可能会中途卖出，非荐股。

沪深300指数，再涨12.79%，才能突破2015年牛市创的新高5380点。

3

本周其他操作。

港股打新：

百胜中国IPO，因为钱被农夫山泉占了绝大部分，除了一个账户融资申了4手，其它4个账户都是1手申购，总共花了379港币手续+融资费。

按最新412港币的百胜IPO价格，目前比美股的折价在1.2%左右。

下周2农夫山泉上市，下周四百胜中国上市，暗盘都是提前一天的下午16:15-18:30交易，打新的朋友别忘记查看中签情况。

可转债打新及轮动：本周无脑申购了所有新发转债，中了1手景兴转债，目前存量新债8K。

2020年3月16日，在XX建了“可转债双低实盘”的策略（纯债底+低转股溢价率）。

实盘本周上涨了 0.65%，中证转债上涨了　0.26% 。

当前累计收益27.86%，同期中证转债指数上涨6.2%（350.83点起步），沪深300上涨 22.46%。

本周五依然没有进行例行调仓，意义不大。当前持仓依然是：维格、胜达、海亮、孚日、凌钢、鲁泰、金轮、建工、长城、海环转债，权重各10%左右。

新三板打新：无。

网格：东财继续持有中，目前仓位占计划的40%，从8月12日网格建立以来，累计涨幅 1.35%（677/5W），之前记录的收益率是收益除以总市值，这种方法不太对。

本周，网格系统还是自动触发了两次买入、两次卖出操作，所以虽然仓位与上周一样，但收益却增加了。

4

半年报都出完了，更新一下银行股的排名表。

失望的发现，竟然不需要轮动，按照盈利收益率排名来看，还是那几家在前面。

今年5月末，我在XX上建了两个银行模拟轮动盘，A股到现在收益7%+，跑赢了同期中证银行指数的涨幅2.8%，但远远跑输沪深300同期涨幅23%；港股模拟盘收益是-7%+，太差了。

根据最新的半年报，只有6家银行，其净利润的TTM增速是正的，也就是说成长性是排在同行前列的。

我打算根据成长性，再建个银行股轮动的组合，看看这个组合将来表现如何。

成长性领先的这6家，如下表黄色标记：

宁波银行的增速19%很高啊，其资本充足率14.57%，比法定的10.5%高不少，位居行业第11名。

插个题外话。这两天，宁波银行直接贷的业务都打电话到我这里了，给了我14.7W的3年期额度，年化是13%的利息，不知道怎么找到我的。就资本充足率来看，是不缺钱啊。

像北京银行、郑州银行，半年报的资本充足率分别是11.12%、11.83%，离10.5%的法定红线都很近了，亟待提高资本充足率。

资本充足率这个指标，有两种方式可以改变它，要么扩大分子的资本总量，寻求融资比如配股、发行优先股或可转债等；要么减小分母的风险加权资产，比如配置更多到低风险资产如债券、或者缩小信贷规模，但这样会抑制银行发展。

银行本来就是做高杠杆的生意，ROA都很低，因为杠杆高所以才有了可观的ROE。

央妈对非系统重要银行的监管要求是：核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率，分别是7.5%、8.5%、10.5%

对系统重要银行（五大国行中农工建交+招行）的要求，是在此基础上，分别加1%，达到8.5%、9.5%、11.5%。

江苏银行最近为什么要配股200亿，就是为了补充核心一级资本，最新半年报显示该值只有8.46%，比7.5%的法定红线只高了不到1个百分点，而且也低于行业平均水平的10.47%。

配股完成后，江苏银行公司的核心一级资本充足率，预期将提升1.42个百分点至9.93%。

江苏银行去年的净利润146亿，如果全部不分红，也不够补充核心一级资本，该行过去2年，平均下来差不多把28%的年利润取出来分红了。

如果银行敢不分红，即便现在低估，市场也会分分钟死给夹头看。

5

搞了半天，根据半年报，把A股指数的G值更新了一遍。

总的感觉就是，可能是受疫情及大环境影响，最近一年的业绩，普遍不如过去3年的均值了。

特意挑了几个业绩比较出众的指数：创业板、中小板、环保、农业、医药、军工。

中概互联的业绩估计也不错，但因为涉及到港美股，此次没有更新。

宽基指数中，目前5个低估的，除了4个是港股指数只能根据年报更新、本次没有更新外，剩余的那个上证红利，PE历史分位点也在20%左右，几乎不低估了。

行业/主题指数中，变化不大。

地产、银行，长期来看依然是低估，但最近一年这两个行业的净利润没涨没跌。

农业、半导体，这两个行业，最近3年、1年的PEG都挺低的，也就是说相对于其业绩来说，是可以接受的。

我看了一下最近10年农业的净利润波动，并没有明显的强周期性，可能国家也不允许吧，民以食为天嘛。

半导体，鉴于当前的高景气度，最近3年还挺稳定的，但过去10年来看，周期性还是比较强的。

传媒的周期性太强了，不再计算PEG，看PB即可。

总结一下，行业/主题指数中，能看PE的主要是ROE较高的弱周期性指数，基本上都排在最上面，其它的指数一律主要看PB及其历史分位点。

6

证券业协会秘书长说，当前A股市场上，86%的交易量是由中小投资者（资产在300万以下）贡献的；平均持股周期达半年的中小投资者不足15%。

持股周期，我个人重仓的基本上不会少于1年，大家呢，有没有达到半年、1年，甚至更长时间呢？

更新过的、最新指数估值表如下，仅供大家投资参考：

点击图片可放大看，更明了。