近几年，随着A股慢慢地对外开放，长期价值投资的理念更是渐渐深入人心。虽然热衷于题材炒作的游击敢死队仍然死性不改，但是相较于前几年还是有所改善。值得欣慰的是，不少ST股也是在逐步退出A股的历史舞台。熟悉2017年行情的投资者应该知道，2017年是大盘蓝筹绩优股和中小盘绩差股二八分化的一年，也正因为如此，“白马股”开始进入广大A股散户投资者的法眼。买白马股最大的好处之一就是可以自诩为“价值投资者”并和机构投资者肩并肩看齐，可谓是“站在了道德的至高点”！那么，对于广大中小投资者来说，买白马股是否就等同于价值投资呢？

一、“机构”眼中的白马股VS“广大小散”眼中的白马股

通过百度查询定义，可以了解到“白马股，是指长期绩优、回报率高并具有较高投资价值的股票。因其有关的信息已经公开，业绩较为明朗，同时又兼有业绩优良、高成长、低风险的特点，因而具备较高的投资价值，往往为投资者所看好。”乍听之下，白马股几乎可以等同于那些可以闭着眼睛买入并长期持有的个股，但是价值投资真的有那么简单吗？　

1、 机构眼中的“白马股”

我们先来看看机构投资者对白马股的定义：

（1）具有深厚的业务护城河及壁垒；

（2）够在长期带给投资者可观的业绩增长（而非估值扩张）。

以上两点听着是不是熟悉？没错，巴菲特也是这样认为的。

先说第一点，大家都知道巴菲特特别喜欢消费股，他很早就买入了可口可乐。巴菲特长期持有可口可乐并看好它的原因很简单——消费者的粘性和重复购买力。虽然市面上出现过很多“非可口”可乐——可口可乐的潜在竞争者，比如百事可乐和非常可乐等等，但是显而易见他们无法挑战可口可乐那独一无二的口感，毫无疑问这也造就了可口可乐的强大护城河，更是让其成为碳酸饮料中的带头大哥！

再说第二点，真正的价值投资者并不关注估值扩张，他们真正关注的是企业长期的净利润增长，比如格力电器。

十几年前，格力电器还是每年只赚几个亿利润的小公司，而现在的格力电器每年能有几百亿的利润。假设格力电器一直都是10倍的市盈率估值，当每年净利润是1亿，那市值是10亿。但当格力电器每年的净利润增长到200亿，假设估值还是10倍市盈率，那它的市值就是2000亿。这完全是净利润增长给投资者带来的复利。这才是机构投资者眼中真正的白马股！

由下图可见，除了2007年-2008年期间的牛市估值泡沫推升，格力电器这十几年来的成长都是由业绩推动而来，赚的是实实在在企业盈利的钱！

2、
中小投资者眼中的“白马股”

聊完机构投资者，咱们再来看看广大小散心中的白马股定义：

（1）能涨！

（2）能涨！

（3）能涨！

重要的事情说三遍！！！

所以在2015年的时候很多人曾把乐视网视为白马股，因为它的确能涨~~~BIU~~~

对了，我用的是复权价，如果不复权乐视网的股价最高曾到过179元。但是毕竟骨子里是伪白马，终究注定哪里来哪里回。你懂的！

二、机构投资者VS广大小散各自的“白马股”的验证体系

1、机构投资者对“白马股”往往有着严格的验证体系

（1）通过对标的公司上下游供应商、经销商的调研，实时掌握公司近期动销情况；

（2）了解行业潜在竞争对手；

插播一个栗子，十几年前中国移动毫无疑问是白马股，但是到了2012-2013年，手机开始进入了移动互联网时代，大量的手机应用被微信这样的OTA软件所取代，你会发现微信这样的竞争对手对中国移动的业务造成了很大的威胁。

（3）与公司管理层及IR团队保持密切联系，充分了解公司下一经营周期的业绩指引及兑现情况。

所有这些分析，都是为了确保公司业务的“护城河”依然牢不可破。这也就是为什么机构不论是券商还是基金都需要配备大量的分析师去覆盖大量的行业和公司——知己知彼方能百战百胜！

2、广大中小投资者对“白马股”的态度

（1）大部分小散对公司的了解程度仅限于F10，几乎是抱着一种“虔诚的信仰”在持股。

3、但是，信仰一旦发现是“错的”怎么办？

（1）上海家化

上海家化，2012年-2013年还被视为白马股，但是近几年股价却跌落神坛。橙色这条线是各大公募基金持有上海家化的持股情况。高管内斗，长期护城河发生变化，机构投资者用脚投票提前撤出公司。但是作为普通投资者的你能够及时做出反映吗？

（2）中兴通讯

2019年4月30日中兴通讯公布一季报业绩，实现盈利1.32亿元，同比大幅增长572.71%。

很多小散也是在当天大局买入中兴通讯，但是如果细看4月30日中兴通讯当天的分时走势图，你会发现它的股价曾一度触及跌停！What？业绩大增5倍还是不是利好？？？活久见啊啊啊~~~

进一步细看，你会发现机构投资者对中兴通讯的一致性盈利预测其实是一季度要实现盈利48亿元，所以中兴通讯的一季报其实是大幅不及预期，但是作为小散的你又知否？

最后我们来总结一下，结论：买“白马股”并不代表是价值投资，很多时候买对了，只是代表你“运气好”。对于缺乏研究时间和研究资源的散户，做价值投资最后或成为“刻舟求剑”的概率较大。换句话说，个股研究和投资对广大散户投资者来说其实难度较大，要知道机构都曾踩雷乐视网和康美药业，更何况是咱们普通小散？有时候大道至简，想实现超额收益不一定要买个股，投资基金也能帮助咱们实现~~~

最最最后，我再来贴一下我看好的质量价值指数历史收益表现！

数据来源：WIND，2014.1.01-2019.5.21

数据来源：WIND，2009.1.01-2019.5.21

温馨提示：投资有风险，入市许谨慎！

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