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发表于 2019-03-14 15:02:24 股吧网页版
最近跑输大盘的增强指数还值得持有吗?

增强指数不增强

2月以来,很多朋友发现有一些板块,大盘涨它不跟,大盘跌它却跌得更加稀里哗啦。

而一些增强类指数,最近也因为跑输给大盘,而又重新被大众所质疑。



这段时间随着中小盘的回暖,中小盘的宽基金自不用说,一些偏向中小盘的指数也相对更好。

标普红利在年初到现在虽然跑输了中证500和创业板指,但却赢了中证红利和上证红利(深证红利并不是偏策略的指数而是个股组合,这里不多说了),500低波动后发先至,虽然还没跟上对标的中证500,但是已经相差不远,并且也跑赢了其他几个红利指数。

在上一年,标普红利输给上证红利和中证红利的时候,大家都喜欢拿它跟其他几个红利兄弟比较,然后今年赢了另外两家兄弟却输给了中小创宽基金,于是又被拿来比较了。

这也有点命苦,过去两年标普红利其实是大幅度赢了中小创的宽基,靠的就是自身策略。


策略的代价

在暴雷潮集中出现的时候,我曾写了一篇文章,谈到了标普红利因为策略特点,基本完美躲开了爆雷。(《这只神秘基金是如何躲开这轮暴雷的?》)

但是,每一个有效的策略,总有有效的时候和失效的时候,今年2月以来非常多的妖股暴涨,前几天我给大家提到的那个暴雷指数就是一个体现。

这些暴雷妖股在2月之后独领风骚,而暴雷集中地的中证500和创业板指,自然就会起来。


跑赢跑输很正常,上一年上证红利和中证红利因为足够的低估,大幅战胜了中小创,而今年大家同时迎来了一轮强烈反弹(目前还不确定是否牛市)的时候跑输一些,我认为也正常。

策略并不能完全保证每时每刻都能跑赢普通指数,但是一轮轮分化下来,却总可以拉开差距。

只是,很多时候我们把目光缩得很小来看的时候,就很容易会出问题。

比如说,最近几天我发现又有人开始说到红利策略纳入周期股的问题,并且提到周五标普红利的跌幅,很大一个原因就是因为标普红利中的原材料企业占了大部分。


然后,再对标了一下上周五的跌幅,中证材料简直惨绝人寰。


于是得出了材料周期拖累标普红利的结论。

这个就是非常典型地以短期涨跌来质疑策略有效性的思维。

标普红利是1月底调仓的时候大幅提升了原材料的占比。


而实际上,标普红利在1月底调仓后,原材料板块的涨幅,在2月高达17.99%

标普红利2月的涨幅则是14.08%,可以说原材料是推动标普红利上涨的主力板块。

大家惊讶了吧,这个调仓实际上是一个获取了超额收益的操作。

我们知道,周期股确实存在高PE的时候是低估,低PE的时候是顶峰的特点。

正因如此,周期类的品种,我们往往是以PB来估值。



2月1日的时候,中证材料的估值是1.49PB,估值百分位处于五年历史4%的位置里,即使是13年最低谷的时候,也不过是1.38PB。

当然,目前的材料行业确实是处在上升周期中,但是实际的估值却不高,也就是说周期上升期或顶部,但估值却处在底部,而2月不过是这一轮的估值修复

其实周期股的问题,从当初到最近就一直有人在质疑,但是策略本身是有容错性在,股息率起来虽然代表行业到了上升期甚至巅峰,但是股息率高同样代表着背后的估值未必高。所以单纯去根据一些细节去下判断,最终的结果可能会错得很离谱。

根据1月底的调仓,在过去一个月里真正拖了标普红利后腿的板块,大概是地产。

2月的地产指数涨幅只有6%,相比起标普红利16%的涨幅,这个板块确实是明显拖后腿了。

但是地产板块目前整体算是处在低位阶段,所以后续如果出现均值回归将可能带动板块起来,类似的还有工业。


震荡行情更需增强指数

从最前面的分析我们可以看出,其实当下已经有一些增强指数逐渐追上宽基金的收益,比如500低波动。

如果看单纯的指数,今年至今的收益达到了25.98%,而中证500则是25.89%,只是跟踪的指数基金稍微跑输给自己的指数,所以基金的收益差了一点点。

过去一段时间里,不少朋友因为增强指数跑输给大盘而对策略有所质疑。

确实,在一些特别疯狂的疯牛行情里,增强指数未必能赢。

比如15年的时候,300价值只能勉强赢了沪深300一点点,大幅度输给中证500,更别说创业板了。

但是,投资不能寄望于大牛市,也不能寄望于大牛市的演绎会跟过往一样,更不能寄望于大牛市马上就会来临。

万一牛市没来呢?那么真正的增长,就只能由价值去推动了。

像300价值这种优质指数,过去五年,估值没怎么变化(1PB变成1.09PB),却已经上涨了149%。

而我们现在疯狂追捧的创业板,PB从6.29下降到4.6,涨幅却只有15.3%。

珍惜近期最后的低估定投阶段,抓紧定投和配置

转载自:财富严选

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发表于 2019-03-14 15:51:56
定投
发表于 2019-03-15 10:19:15
谢谢老师分享,感觉还可以持有吧
发表于 2019-03-17 00:09:43
呵呵,深红利就不是策略?只有中证红利的红利因子才是策略??
发表于 2019-03-17 15:11:52
呵呵,看你怎么定义策略了,市值加权也是策略的话,那宽基指数都是策略。
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