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发表于 2018-06-15 08:10:05 股吧网页版
医药板块到底适合进攻还是防御?
传统观点中,市场将“医药”、“食品饮料”、“家用电器”定义为熊市中的3大防御板块。而今年以来的行情,与传统思维相左,医药更多呈现出进攻性的一面而非防御性的一面。仔细想想也觉得有趣,过去十年的医药板块大概经历了三个阶段:
第一阶段:2009-2010年底,从1500点到4800点,持续连续两年的医药大牛市是由医保扩容催化的,给上市公司带来了实实在在的业绩增长,渠道下沉,天士力当年的净利润CAGR是35%,维持了4年

第二阶段:2011年以后医保控费,从打击抗生素滥用,到打击辅助用药,对大部分以营销能力见长的医药公司而言,既伤害了短期的业绩,也伤害了长期的逻辑。医药整体表现较为平淡。

第三阶段,2015年以后,医保控费的最大逻辑没有变,但是国家鼓励创新药、一致性评价提高药品质量的大方向逐渐被所有人接受。因为医保控费,所以行业业绩增速起不来;因为鼓励创新,龙头公司有了长期逻辑。反映在股价上就是业绩没超预期,但是还在不停的拔估值,估值增长与卖方报告数量呈正相关。

市场或许喜欢这样的防御板块:估值低,业绩增长确定性强。医药目前各细分领域龙头估值60倍起步,业绩增长有时候受研发费用、股权激励费用影响不达预期(恒瑞医药),有时候受商业板块拖累(华东医药)。怎么看都不如食品饮料、家电来的更安全。创新药公司的pipeline估值也更像是TMT公司的市梦率估值。所以与其说医药板块是熊市中的防御品种,不如说现在的医药板块是震荡市的进攻品种。想明白这点其实非常非常重要。

所以现在还要不要继续参与医药板块,是为了防守还是为了进攻?所以是否要布局医药商业,仅仅是因为他便宜?(是医药板块当中最便宜,还是全市场最便宜,家电是不是更便宜)所以目前很多医药白马恒瑞医药泰格医药爱尔眼科片仔癀等,是不是筹码结构已经发生了变化?(TMT的钱是不是已经进来了,短期估值没法看的疫苗行业为什么涨的最猛,什么样风险偏好的人在买)

以上分析都是基于对市场交易行为的事后总结,回头看总是那么清楚明晰,站在现在这个时点去看未来还是模模糊糊。现在买医药,就是为了进攻,所以讨论估值安全边际没有太大意义,长期价投还是应该更多的关注公司资产。他们最近也在重点研究鱼跃医疗,经营效率是7年底部,新一轮固定资产投入本质上是产品升级换代,之后产品有望量价齐升。是家用医疗器械公司,也是老龄化背景之下的品牌消费品公司。
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发表于 2018-06-15 09:20:40
医药板块长期价值投资
发表于 2018-06-15 09:30:01
机遇与风险并存
发表于 2018-06-15 09:42:16
医药板块长期看好
发表于 2018-06-15 09:43:26
感谢楼主分享~
发表于 2018-06-15 16:56:29
学习了解了
发表于 2018-06-15 16:57:02
谢谢分享!!!
发表于 2018-06-15 16:57:12
文章很赞,收藏了
发表于 2018-06-15 16:59:34
支持楼主
发表于 2018-06-15 17:08:13
学习了解了~
发表于 2018-06-15 17:08:17
发表于 2018-06-15 17:08:25
文章很赞,收藏了
发表于 2018-06-15 17:08:33
发表于 2018-06-15 17:08:36
感谢楼主分享
发表于 2018-06-15 17:13:26
拜读了,干货
发表于 2018-06-15 17:13:49
精彩不容错过~
发表于 2018-06-15 17:13:49
感谢分享
发表于 2018-06-15 17:13:51
来凑凑热闹
发表于 2018-06-15 17:13:56
点赞支持楼主
发表于 2018-06-15 17:14:00
涨知识了
发表于 2018-06-15 17:14:02
有心了~
发表于 2018-06-15 17:14:02
有心了~
发表于 2018-06-15 17:14:46
收藏学习~
发表于 2018-06-15 17:19:58
点赞支持楼主
发表于 2018-06-15 17:20:14
发表于 2018-06-15 17:21:29
来涨知识啦~
发表于 2018-06-15 17:21:45
撒花花支持楼主
发表于 2018-06-15 17:21:46
发表于 2018-06-15 17:21:50
感谢楼主的整理分享
发表于 2018-06-15 17:21:58
获益匪浅~
淘宝银证 作者
发表于 2018-06-18 10:27:22
厉害
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