上周五写了一篇关于银行板块投资机会的文章，司令认为目前大盘2700点位置，A股市场银行板块已经整体破净，A股纳入MSCI后从资金角度角度长期来看对银行板块是利好，从二季报看银行的不良率现象正在得到改善，但考虑到后续大盘不排除会有一波“杀蓝筹”现象，所以建议采用定投或分批建仓的方式来投资中证银行指数基金。

有小伙伴认为，中证银行指数市净率目前PB是0.81倍，虽然已经非常低，但港股银行板块估值感觉更低，是不是比中证银行指数基金更值得投资？事实如何呢，今天就来分析下。

查了下除了中证银行指数外，其它投资银行板块的主流指数还有中证银行AH价格优选指数，以及中证香港银行投资人民币指数。照理说中证银行AH指数肯定比中证银行指数更佳，为什么呢？因为同一只股票，市净率（PB）是相同的，选择价格更低的A股或H股从价值角度来看当然更佳（此处插入题外话，跟踪上证50指数和上证50AH指数的基金，平时司令更喜欢推荐后者）。但是，可惜目前还没有跟踪中证银行AH优选价格指数的基金，真是“喜欢也枉然”！

那剩下的中证香港银行投资人民币指数有没有跟踪的基金？有的，叫做鹏华香港银行指数基金（他们家也有跟踪中证银行指数的鹏华银行分级），那和中证银行指数相比是不是估值更低呢？由于找不到前者指数的估值数据，所以司令尝试从两个指数的前十大重仓股来分析。

两只“银行指数”前十大重仓股里有5只银行股是相同的，分别是工商银行、中国银行、招商银行、农业银行和交通银行，此五只银行股在中证香港银行投资人民币指数里的权重占比合计为44.31%，在中证银行指数里的权重占比合计41.52%，所以这五只银行股的涨跌对于两个指数来讲影响程度相近。而汇丰控股、恒生银行、中银香港这三只银行股是中证香港银行投资人民币指数的成分股，中证银行指数却没有，所以两只银行指数的整体估值更大程度上取决于这三只银行股。那汇丰/恒生/中银的估值情况如何呢？截止2018年9月7日，汇丰控股市净率0.91倍，恒生银行市净率2.56倍，中银香港市净率1.58倍，远远高于内地银行股的平均市净率。果然，从前十大权重股的平均市净率来看，中证香港银行投资人民币指数为1.02倍，远高于中证银行指数的0.762倍。

综合以上分析，就银行主题指数基金长期投资价值而言，司令还是认为A股的中证银行指数基金（如天弘中证银行指数C、鹏华银行分级、华安中证银行指数分级、富国中证银行指数分级等）高于港股的鹏华香港银行指数基金。当然，实在喜欢银行H股的小伙伴，不妨可以两种银行指数基金各定投一半资金来比比看。

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