华宝兴业基金策略周报(2017-4-24)
一、 核心观点：
(1)监管压力加大，市场继续回调。上周随着监管压力的进一步加大，资金明显出现了净流出，活跃板块的换手也快速下降。单周上证综指、创业板指数跌幅分别为2.25%、3.01%，其中创业板继续放量。
(2)监管压力进一步升级，短端资金压力可能会阶段性出现。
虽然近期公布了一个非常亮眼的经济数据，投资、消费、出口全面向好，且幅度超预期，然而经济的高点可能已经出现，从而导致数据公布后，商品、周期股大幅杀跌。
从目前形势来看，监管风波可能仍会进一步升级，监管压力也是自央行2016年第四季度货币政策执行报告公布后，持续在发酵的风险。向后看，监管压力仍在进一步升级，主要可能表现在三个方面：
首先，银监会的自查、巡查和惩罚预计会逐步升级。银监会近期密集下发监管文件，约束银行的大资管业务，而在商业银行和监管相互博弈、摸底的过程中，商业银行可能会倾向于更加保守的资金操作行为，这也就是为什么从上周开始，逐步有市场传闻指出一些银行在赎回委外业务，而这个过程还在进一步加速中。
其次，周小川行长近期的表态和一些媒体报道充分说明，监管层此次的决心非常大。小川行长在出席35届IMF会议中，对两件事情很有信心，一是今年经济6.5%的增速，二是防范和化解金融风险。此外，新华社日前发文表示，债券和资本市场目前的调整不影响大局的稳定，由此可见，市场所期待的“‘央妈’来救”的预期可能会落空。
最后，在今年的金融工作会议落定前，一行三会的“监管竞赛”难现弱化趋势。虽然保监会主席还没正式履新，但保监会也在近期发文表示要强化监管，这样银监会、证监会、保监会以及央行的监管思路就已经非常清晰了。在金融工作会议之前，这种思路大概率会继续向前推进，不太会因为资本市场的波动而出现方向的转变。
经济向好逻辑不变，但监管的压力也有可能会向实体经济传导。事实上，上周公布的3月经济数据是全面向好，全面超预期，但市场对此的解读是——高点已出现，后面必将全面下滑，目前商品和周期股暴跌就在和这个解读相互验证。但我们判断认为，今年制造业和地产投资的韧性，以及地方政府行为会使得今年的经济增长非常有韧性，全年出现经济增速失速下跌的可能性极低。除非目前银行体系的监管非常大地影响到实体企业的融资行为，那么这可能将会对经济造成负面的影响，这一点还需要从后续的数据中验证。
(3)短期建议仓位上谨慎对待。
上周我们判断在经济预期比较负面，且监管层面不确定性上升的情况下，市场会选择抱团价值股，这一点在上周的市场表现中已经体现。但价值股短期的上涨速度确实已经超过了基本面分析的范畴，目前来看，监管进一步加强的预期已经在强化，而经济偏负面的判断成了大部分人的预期；因而目前来看，板块中很难有非常强势的有绝对收益的板块，所以我们在仓位上建议更加保守。
短期市场方面，主题板块建议关注一带一路。近期领导人活动和媒体报道在一带一路主题上再次升温，伴随着一带一路峰会的临近，这将可能是比较能凝聚人气的主题板块；而在一带一路主题中，建议更加关注海上丝绸之路，包括港口、仓储等。
(4)建议关注优质蓝筹方向基金，如华宝资源优选(240022)、价值ETF(510030)及其联接基金(240016)、红利基金(501029)等，此外可关注中长期业绩出色&创新成长方向的优质权益类基金，如华宝高端制造(000866)、华宝动力组合(240004)、军工行业ETF(512810)等。
二、重要数据变化
资金面：
上周(04/16-04/23)资金变化汇总
基本面：
周小川行长在IMF会议上发言。央行行长周小川在IMF网站上发表的声明表示，中国能够实现今年6.5%左右的经济增长目标，中国“完全有信心”预防和消除系统性金融风险，未来中国货币政策仍将保持“稳健中性”，将在稳定增长和去杠杆、防止资产泡沫和控制累积的系统性风险间取得更好的平衡。
中国银监会召开一季度经济金融形势分析(电视电话)会。会议要求，更加主动地防控金融风险，大力治理金融乱象，切实弥补监管短板，进一步提升服务水平等。将合理控制房地产融资业务增速，严禁银行资金违规流入房地产领域，防范政府性债务风险，严格落实新预算法。
估值：
截至4月23日，全部A股、中小板、创业板PE(TTM)分别为21.1、44.4、54.0。
三、华宝兴业旗下基金业绩简述
根据银河证券基金业绩周报(业绩截至2017-04-21)，华宝兴业旗下3基金(不包含QDII基金)过去一年涨幅超过14%(同期沪深300↑8.98%)。
注：华宝中证100成立于2009/9/29；华宝品质生活成立于2015/1/21；华宝资源优选成立于2012/8/21。
四、重点关注产品
★ 跟踪经典蓝筹指数：中证100(240014)
★ 品质生活主题基金：华宝品质生活(000867)
注：华宝品质生活成立于2015/1/21
★ 资源主题基金：华宝资源优选(240022)
注：华宝资源优选成立于2012/8/21
以上数据来源于：银河证券；截至2017-4-21
