负油价背后的逻辑
WTI05合约的报价出现负值,一句话解释,由于交割日临近、物流仓储成本过高、需求骤降等原因,综合导致了市场担忧库容不足、不愿交割、而选择了抛售。
WTI的5月合约将在4月21日(北京时间22日凌晨2:30)交割。由于需求太弱,部分交易者为避免实物交割,选择提前平掉5月合约,造成卖盘涌现,价格大跌。
油价负值表明:将原油运送到炼厂的成本及储存的成本,已经超过了原油自身价值。而对于内陆产油区,物流及库存对油企更重要。截止4月10日美国商业原油库存5.04亿桶,接近历史最高水平。由于疫情影响,物流不畅,仓储成本增加,油企可能会因为库容不够,或存储成本过高,宁愿亏本付钱、也要让买家拿货。
短期原油需求骤降,也加剧了市场担忧。根据IEA预测,4月原油需求同比下降2900万桶/日,降至1995年以来的水平,降幅在30%以上。需求大幅下行背景下,油企被迫减产或停产。截至4月17日美国在用总钻机数从年初800台左右降至527台,降幅35%。向后展望,二季度原油需求仍面临较大下滑压力,IEA预计二季度原油需求会下降到2310万桶,油企的“关停潮”还将持续。
目前6月的合约价格仍超20美元,因此市场有观点认为“负油价”只是例外而非常态,早盘WTI价格出现了大幅反弹但仍低于零,同时特朗普也已经表示美国将向储备油库注入多达7500万桶石油。虽不至于“常态化”的出现“负油价”,但随着交割日的临近,6月合约其实仍然面临较大压力,需要警惕。
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